首单房地产项目并购主题债券发行 房企酿新局？

在地产并购融资放松政策出台后，首单房地产项目并购主题债券将于21日启动发行。

中国债券信息网信息显示，浦发银行将于1月21日簿记发行房地产项目并购主题债券(22浦发银行02)，本期债券规模为50亿元，期限为3年，募集资金用于房地产项目并购贷款投放。

浦发银行表示，将按照依法合规、风险可控、商业可持续原则，稳妥有序推进募集资金投放，重点支持优质房地产企业兼并收购出险和困难大型房地产企业的优质项目。同时，加强风险控制和贷后管理，做好资金用途监控，助力房地产行业良性循环和健康发展，进一步发挥金融债券对推动经济结构调整的积极作用。

之前招商蛇口披露的发行文件显示，其拟注册的中期票据规模为30亿元，其中15亿元用于支持产业内协同性较强的企业缓解流动性压力，目前已明确并购的用途为12.9亿元，将投向一个城市更新项目。剩余2.1亿元将用于未来符合并购要求的项目;15亿元用于偿还公司的银行贷款。这是今年地产行业的第一笔并购融资。

相比于招商蛇口，浦发银行发行的并购主题债券首次明确表示要将相关资金使用于支持并购出险和困难大型地产企业优质项目。

记者注意到，监管层此前已多次表示将支持地产业并购。去年12月10日，交易商协会举行房地产企业代表座谈会，会议上提及将重点支持符合房地产调控政策的企业注册发行中长期限的债务融资工具，募集资金优先用于补充已售在建项目的资金缺口，以及用于房地产项目或资产的股权收购。

随后，央行、银保监会更是联合发布《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》。央行金融市场司司长邹澜表示：“房地产企业间的项目并购是房地产行业化解风险、实现出清最有效的市场化手段。”

在国泰君安房地产分析师谢皓宇看来，当前地产行业的收并购存在两个难题。一是尽管央企、国企、民企为独立主体，但在项目层面则是呈现了明显的权益交叉渗透情况，这使得被并购方并非单一主体，在谈判实施起来就会有一定阻碍。二是正常情况下，开发商发生资金危机时会打折卖掉旗下资产，但在当前保交楼和股权交叉渗透的背景下，不排除企业会被要求溢价收购出险合作方的股权。

值得一提的是，今年以来地产股逆势走强，至今上涨逾4%，部分地产龙头股如万科A年内上涨10%。

对于地产股，银河证券地产行业分析师王秋蘅表示，目前处于“基本面底”+“政策底”的组合，基本面仍处于加速下行途中，景气度处于历史最差，政策博弈仍有空间，今年一季度是配置的最佳窗口期。从中长期看，在集中度提升和盈利企稳预期下，管理优异、融资通畅、多元化发展的“三好房企”将享有更高的估值溢价，建议关注优质住宅开发行业龙头股如万科A、保利发展、金地集团、招商蛇口等。(记者 陈燕青)

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