八大券商主题策略：市场严重低估煤炭需求的韧性！被错杀标的有哪些？

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信达证券：当前市场严重低估煤炭需求的韧性、弹性以及持续性

当前市场严重低估煤炭需求的韧性、弹性以及持续性，且产能周期下行，供给弹性收敛，行业景气程度与持续性有望超预期，而板块估值远未反映。低估值、高业绩确定性和可观的股息收益使得煤炭板块“攻守兼备”，系统性重估行情刚刚开始，维持行业“看好”评级。建议关注三条主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖矿能源、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。【点击查看研报原文】

开源证券：煤炭板块具备较高配置价值 看好板块估值修复

当前煤炭板块的驱动已不再是价格支撑下的业绩弹性释放，煤企短期高业绩已逐步得到市场认可，而中长期内的业绩平稳释放才是扫清预期障碍、引导煤炭股估值重塑的关键因素。煤炭板块投资逻辑或主要围绕“稳增长”与“转型”两大主线：“稳增长”方面，基建地产链条受益，利好煤焦钢产业链，且钢铁碳达峰延缓利好炼焦煤需求。

此外，炼焦煤价格由市场决定，政策并不管控，所以炼焦煤板块仍具有明显弹性；“转型”方面，在碳中和背景下，煤企新增产能意愿明显下降，未来煤价将维持高位，内生增长不足，但外延式增长将成为主流，煤企高盈利有能力做转型，且未来机遇期就在未来5-10年之内。

当前煤炭股低估值特征明显，我们认为煤炭板块具备较高配置价值，看好板块估值修复。业绩稳健且高分红受益标的：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期受益标的：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型标受益标的：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团(H股)；债务重组受益标的：永泰能源。【点击查看研报原文】

华金证券：关注业绩高弹性的焦煤股和确定性强的低估值标的

对于煤炭行业仍然看好，一是三四月份为开工季，焦煤需求或将有所提振，目前数据层面也在逐步验证；二是煤炭上市公司大多预增，估值角度看当前煤炭股安全边际较高；三是国内煤价高位运作，海外价格仍然偏强，今年业绩水平有望维持，板块被错杀后低估值个股存在较大修复空间。稳增长背景下建议关注业绩高弹性的焦煤股和确定性强的低估值标的，如兖矿能源、陕西煤业、平煤股份、潞安环能、山煤国际、晋控煤业。【点击查看研报原文】

民生证券：盈利稳定高现金流的煤企有望迎来价值重估

焦炭基本面有望好转，价格有望偏强运行。据煤炭资源网，近期下游需求快速恢复，北方钢厂高炉开工率已经恢复至较高水平，刚性补库存需求较强。但供给端虽然随着冬奥会结束环保限产有所松动，但由于煤价上涨较快，焦化厂里人微薄，增产动力不足，供给短期持续偏紧，价格有望偏强运行。

焦煤价格有望偏强运行。据煤炭资源网，下游焦、钢企业厂内焦煤库存处于低位，对原料煤需求较好，且部分焦钢企业限产幅度仍有减弱的预期下，对原料煤采购积极性增加。受此影响，煤矿出货良好，焦煤市场整体情绪良好。综合来看，预计短期内焦煤价格稳中偏强运行。

投资建议来看，1)盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注晋控煤业、山煤国际、中国神华、陕西煤业。2)传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3)焦煤板块有望受益于基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。【点击查看研报原文】

首创证券：优质动力煤估值目前仍旧偏低 继续看好行业长期投资价值

政策持续发力确保价格稳定，低估值下看好长期投资价值。1月下旬以来煤炭价格受供给偏紧以及国际煤价影响而过快上涨影响，长协煤炭签约落实仍未达到预期水平，同时电厂经营压力巨大，发改委密集出台政策防止煤炭价格过快上涨，控制煤炭价格在合理区间运行，对于市场煤、长协煤的坑口及港口价格分别进行了价格指导，核心在于控制煤炭价格过快上涨而传导至下游，市场对于煤炭价格的政策调整产生情绪恐慌，我们认为政策的组合拳主要是为了纠偏价格过快上涨超过合理水平，价格上涨主要原因是供给侧的短期约束依旧存在，尤其是叠加外部国际形势变化导致国际煤炭价格高涨，在政策的强力调控之下，我们预计煤炭价格仍旧保持合理价格区间内的较高水平，坑口、港口价格一季度高于最近三年同期水平， 煤企仍旧较为充足的利润空间，优质动力煤估值目前仍旧偏低，继续看好行业长期投资价值。【点击查看研报原文】

平安证券：煤化工就会成为替代石油供应的重要选择

从世界煤化工发展史来看，现代煤化工的发展主要与石油价格、战争、政治等因素密切相关，在世界油气供应趋紧和价格居高不下的压力下，煤化工就会成为替代石油供应的重要选择。当前，我们认为在较高的国际油价下，煤制燃料的盈利能力显著改善，将迎来发展机遇。煤制油和煤炭分质利用项目有望逐步从规划走向实施阶段，煤化工上游的设备供应商以及工程公司或将受益。气化炉、加氢反应器、空分装置等是煤制油项目的重要设备，建议关注气化炉设备生产企业航天工程、云鼎科技、兰石重装，国产化大型空分设备供应商杭氧股份、陕鼓动力等。【点击查看研报原文】

国盛证券：煤企相继发布发展规划 转型方兴未艾

煤企相继发布发展规划，转型方兴未艾。“双碳”目标下，传统能源企业绿色转型迫在眉睫，在政策导向下新材料、新能源为破局方向。同时，考虑多数煤企现金流充沛、手握土地&原材料等转型必备资源、拥有火电&化工运营经验，煤企转型具备优势。截至目前，越来越多煤企已相继发布新材料、新能源方面发展规划，传统能源企业转型值得期待，强烈看好今年煤企转型的投资机会，重点推荐电投能源(绿电)、华阳股份(储能、光伏组件)、兖矿能源(现代煤化工、绿电)、淮北矿业(绿电+新材料)、美锦能源(氢能)。【点击查看研报原文】

中国银河证券：年度长协价格仍有一定上涨空间 对企业盈利能力影响有限

在新的价格形成机制及国际能源紧张大背景下，煤炭行业波动性减弱。2月24日国家发展改革委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，新的煤价形成机制较之前征求意见稿的浮动范围进一步收窄，且不再设立基准价，区间内价格由市场驱动，区间外价格将被加强政策调控力度；2)明确合理区间内煤电价格可以有效传导，燃煤发电企业可在基准价上下浮动不超过20%范围内及时合理传导燃料成本变化。此次完善煤价的机制意义深远，有助于稳定长期电煤合同价格预期，年度长协价格仍有一定上涨空间，对企业盈利能力影响有限。另一个不容忽视的背景是国际能源紧张格局加剧，化石能源价格快速上涨。，煤炭价格中长期来看仍会受到一定的传导影响。

投资建议来看，环保公用：推荐三峡能源、中国电力、华能国际、百川畅银、华宏科技、高能环境、浙富控股、英科再生。建材：推荐公元股份、华新水泥、东方雨虹、坚朗五金、北新建材、科顺股份、伟星新材、旗滨集团、中国巨石。煤炭：推荐中国神华、陕西煤业、山西焦煤、美锦能源、华阳股份。【点击查看研报原文】

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（文章来源：东方财富研究中心）

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