今年可比哪个时点？速览历年美联储加息周期与A股走势

今日(3月17日)凌晨，美联储如期加息25个基点，为该行2018年12月以来首次加息。并表示，预计在未来即将召开的会议上将开启缩表，暗示年内还将加息6次，每次加息25个基点。那么，细数以往美联储加息的周期，对A股会有哪些影响？

统计显示，自A股成立(1990年)以来，美联储加息周期共有4次，其对应的时间点依次为1994年2月至1995年2月(3%升至6%)，历时13个月；1999年6月至2000年5月(4.8%升至6.5%)，历时11个月；2004年6月至2006年6月(1%升至5.3%)，历时24个月；以及最近的在2015年12月至2018年12月(0.3%升至2.5%)，历时37个月。

从历年美联储加息周期与A股走势图可见，长期看，美联储加息对股票市场的走势影响有限。短期看，四次加息周期开启后，上证综指存在一定程度的回调。以加息后一个月沪指涨跌幅为例，月涨跌幅依次为1994年加息(-8.97%)、1999年加息(-5.46%)、2004年加息(-0.74%)和2015年加息(-15.99%)。不过，在1999年及2004年的加息周期中，沪指最终收涨，区间涨幅分别为48.09%和7.48%。

国信证券认为，首先要找到这次海外货币实质性转紧所对应的可比时点。加息对国内股市的影响要兼顾国内基本面，如果在基本面本来就乏力的情形，容易对市场造成“补刀”(2015年)。反之，如果加息发生在基本面坚挺的情形下，那么影响就相对有限(2004年)。而考虑到俄乌冲突正在朝向利好的方向演进，外围市场情绪逐渐缓和，叠加1-2月经济数据向好、金融委会议释放利好信号，打消市场对“稳增长”的疑虑，后续市场会朝着乐观方向演进。

国盛证券认为，近年来，A股与美股的走势越发趋同，且风格切换也同步，因此美联储加息对美股走势和风格的影响，也会对A股产生传导。结合历史上美股与加息的表现规律，国盛认为美股的调整可能持续到年中，但下半年有望实现反弹。风格切换方面，历史上的加息周期中，纳指稳定跑输标普500半年左右，下半年纳指有望重新跑赢标普500.鉴于此，美联储加息将在上半年继续对A股造成冲击，对成长股的冲击效果预计将更大，但下半年开始，情况大概率出现反转。

（文章来源：东方财富研究中心）

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