本该“春季躁动”的水泥股 为何旺季迟迟未来？

往年，进入三月，水泥行业通常会步入旺季，水泥股也有望迎来“春季躁动”。但今年，旺季迟迟未来。

尽管在春节后，水泥市场便迎来虎年第一波“涨价潮”。此后，各地水泥价格不断高走。但就市场行情来看，多地需求依然疲软，价格推涨落实情况有待观察。

国家统计局最新数据显示，2022年1月-2月水泥产量19933万吨，同比减少17.8%，水泥产量下降幅度大幅超预期。剔除疫情年份，2022年1月-2月水泥产量为近十年最低。与此同时，成本端能源价格的提升，也让水泥企业利润承压。

需求疲软、成本承压……水泥行业是否陷入谷底？价格高走又能否助力水泥企业突围，产销两旺的“春季躁动”何时将至？

水泥产量“超预期下滑”

就水泥产量前两个月缘何表现微弱，水泥大数据研究院李坤明指出原因有三：需求下滑、供给减少、预期转弱。

具体看来，需求方面，特别是1月-2月地产新开工面积持续负增长且降幅扩大拖累需求；

供给方面，1月-2月多地水泥企业执行冬季错峰，错峰时间较往年增加，且执行效果良好；

预期方面，今年经济下行压力较大，预期转弱导致信心不足。

2022年1-2月水泥产量大幅下降图片来源：水泥大数据

如错峰限产方面，从部分省份来看，多地一季度错峰时间都较往年有所延长，水泥需求较为旺盛的江苏、浙江等地较往年增加5天-10天。

同时，就各地开工情况来看，2022年春节早于往年，1月份重点施工项目较少，多地提前放假，需求弱于2021年。2月份开春后，雨雪天气较多，工人到岗时间偏慢，同时北方地区需求出现延时，从发运率数据来看，2022年1月-2月低于同期，需求弱于同期且恢复速度较慢。

而作为水泥需求重要支撑的房地产，也在前两个月表现微弱。国家统计局最新数据显示，1月-2月份房地产开发投资增幅仅为3.7%，是2020年8月以来最低增幅。另外，土地购置面积同比下跌42.3%，为历史上最大跌幅。“由于房地产形势不稳和重大项目减少，预计当地今年水泥需求会有10%—20%的下滑。”有水泥企业在稍早前接受调研时直言。

来源：水泥大数据

值得注意的是，在需求不及预期、产量下跌态势下，水泥价格却不降反升。据悉，从2021年10月中下旬以来，国内水泥价格整体步入下行通道，一直持续到今年2月中旬，跌势渐止。

但即便在经历了堪称“史上最长”跌价周期之后，国内水泥价格依旧较往年偏高。中国水泥大数据显示，截止到全国价格起步上调的2月底，全国水泥平均价格仍较去年同期高出67元/吨，涨幅达到15.13%。

步入三月份以来，除福建水泥价格大幅上调70元/吨，河南累计通知上调100元/吨外，浙江、江苏、山东、江西、湖北、广东、四川、贵州、云南、山西等地水泥也出现不同幅度上调。

来源：水泥大数据

“‘低价’水泥或一去难返。”对此，中国水泥网信息中心业内人士分析指出：“整体来看，由于能源价格上涨、环保治理投入增加，加之技术升级投入、并购重组等因素的影响，水泥成本呈现上升态势，进而整体抬升水泥价格，压缩水泥价格下跌空间。”

以成本端为例，作为传统高能耗行业，能源成本占水泥生产成本的半数以上，煤炭及电力价格变动对水泥生产成本的影响极大。塔牌水泥曾表示，煤价每上涨100元，影响水泥吨成本约10元。2021年上半年，煤炭价格暴涨，导致水泥企业增收难增利，后期伴随着国家调控政策落地，煤价回落。

但年后以来，在各种因素影响下，煤炭价格再度上涨，水泥企业也多对成本承压有所回应。如海螺水泥近期在互动平台上回应投资者关切时直言，市场煤炭价格同比有所增加，公司将持续加强与主要煤企的战略合作，进一步提升长协兑现比例，降低燃料成本。

来源：上证e互动

全年需求仍有较强韧性

“2022年一季度水泥需求较差，但预计二季度水泥需求会明显好转。就后市来看，水泥需求并不悲观，行业仍将保持较强韧性。”李坤明直言。

他指出，2022年政府工作报告指出，2022年财政支出较2021年扩大2万亿元，财政发力空间较大；从专项债发行进度看，1月-2月发行8361亿元，占比全年额度超20%，财政支出明显前置，预计在二季度将形成更多实物工作量，在众多重大项目支撑下，二季度水泥需求将获得较强支撑。

专项债发行节奏加快(单位：亿元) 图片来源：水泥大数据

同时，水泥价格总体来看，全国涨多跌少，目前各地需求持续恢复，整体继续向好，项目开工率提升，预计近期水泥价格仍将维持涨势。“中长期内，水泥供给格局改善的趋势将持续，水泥龙头的区域集中度提升，由此带来的议价能力的提升，将有望进一步改善水泥龙头的盈利水平。”华安证券研报表示。

多家A股水泥企业也在近期披露的年报中，就2022年经营状况传递出信心。

如金隅集团年报显示，2021年度，公司实现营业收入363.38亿元，同比增加2.42%，较2021年初计划的358亿元增加5.38亿元。2022年，公司将坚持“整合发展、契合发展、创新发展及高质量发展”的战略理念，计划全年实现营业收入380亿元。

来源：祁连山2021年年报

祁连山亦在年报中表示，2022年将在质量效益、结构调整、创新能力、深化改革、党的建设等方面不断提升，推动企业高质量发展再上新台阶。主要指标为销售水泥2300多万吨，销售商品混凝土110多万方，销售骨料160多万吨，实现营业收入80多亿元。

华泰证券研报预计疲软的需求和灵活的供给反应之间将展开激烈角力，在需求企稳之前或给投资者带来较大不确定性。然而，在政府坚定推动经济增长的背景下，预计当前的需求挑战可能是暂时的，而供给的改善更趋于结构性。需求一旦企稳，将有助于提高行业实现较高盈利的确定性。

（文章来源：上海证券报）

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