八大券商主题策略：一二季度交替时仍是较好的配置窗口期！直接利好两类地产股

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

平安证券：政策端仍有改善空间 房地产板块估值有望持续修复

考虑行业发展压力不减，政策端仍有改善空间，板块估值有望持续修复。中长期看，随着本轮阵痛期中部分房企的退出或收缩，行业整体格局有望得到优化，具备融资、管控优势的品牌房企市场份额及盈利能力均有望得到提升。

房地产开发板块方面，关注短期抗压能力强、中长期竞争优势突出的龙头房企保利发展、金地集团、招商蛇口、万科A等，适度关注弹性二线标的如滨江集团、新城控股、金科股份等。

当前物管板块估值已至历史低位，年报季中期指引下调的压力亦逐步释放，随着政策的持续松绑，开发企业资金端改善，有望带来优质物管估值修复，关注如碧桂园服务、保利物业、新城悦服务、金科服务、星盛商业等。

安信证券：房地产放松进行时 直接利好两类地产股

随后南宁、哈尔滨等跟进放松限贷限售政策。近期房地产放松在政策工具上受限更少，地方政府放松房地产的自主权明显加大，不违背“三稳”或已成为“因城施策式放松”的主要管理要求。在当前中低能级城市楼市较为低迷的背景下，预计“因城施策式放松”远未结束，而且不排除楼市承压较大的城市尝试适度超越对标能级城市进行更大尺度放松的可能性，但在完全废除“限购限贷”这些最核心政策方面可能会比较慎重。

直接利好两类地产股。2021年10月以来，房企流动性逐渐承压，部分房企特别是一些民营房企开始陷入流动性困境。11月初，央行率先发声，随后各部委开始联合表态，“政策底”逐渐显现，但民企流动性压力仍然较大，随着房企承压面加大，市场总体风险偏好较低。在“政策底已现+承压面加大”的综合作用下，以保利发展为代表的大央企受到市场的青睐，民企地产股以短期反弹为主，总体表现偏弱。在此背景下，市场对流动性压力是否会进一步向中小央企和国企蔓延心存疑虑，这类地产股总体表现明显弱于确定性更高且有较好基本面支撑的大央企。

上海证券：具备融资、拿地优势的品牌房企在未来的竞争中将具备明显优势

近期，多地出台楼市新政稳定市场预期，厦门下调门槛，土拍热度回升，岛内地块均溢价成交。随着因城施策改革进一步深化，不排除会有更多的城市出台相关政策。

短期内，信用环境仍需改善，信用债投资应更加谨慎聚焦现金流较好的头部房企或资质较高的国央企，美元债应等待上半年刚兑高峰期过后再觅时机；中长期来看，具备融资、拿地优势的品牌房企在未来的竞争中将具备明显优势。相关标的：(1)融资成本低且能在一二线城市持续拿地的龙头房企，如绿城中国、龙湖集团等；(2)受“两集中”土地政策影响较小，能够通过多元化方式拿地的房企，如新城控股、宝龙地产等；(3)保障性租赁住房建设推动代建需求逐步打开，深耕政府代建多年的绿城管理控股。

中银国际证券：一二季度交替时仍是地产板块较好的配置窗口期 建议关注四条主线

一二季度交替时仍是较好的配置窗口期，政策改善预期仍在加强，建议持续关注地产板块机会。我们建议关注四条主线：1)信用风险较低、融资渠道畅通、安全性较高的龙头房企：保利发展、金地集团、招商蛇口、万科A、龙湖集团、华润置地。

2)财报安全性高、现金流较为稳定的区域性央国企或区域龙头民企：建发国际、越秀地产、美的置业、滨江集团。

3)在降息等宏观与行业政策改善影响下，边际收益较大的弹性房企：旭辉控股集团、新城控股、金科股份。

4)当前收入确定较强、集中度加速提升，同时关联房企近期信用风险缓释，弹性反转的地产后周期物业板块：碧桂园服务、旭辉永升生活、保利物业、中海物业、新城悦服务。

国信证券：房地产行业基本面未见显著改善 政策端博弈仍有较大空间

当前行业基本面未见显著改善，销售端依旧较为低迷，土地市场恢复活力仍需时日。我们认为在土地市场完全回暖之前，政策放松的脚步就不会停止，政策端博弈仍有较大空间，类似郑州、哈尔滨出台的相关政策在其他地区还会接踵而至，地产股当前依然值得买入。中短期看，伴随着非限购地区较大力度的政策放松，布局三四线城市较多的二线龙头房企将更加受益；中长期看，随着快周转模式退出历史舞台、房企远期资产负债表的修复，经营稳健、综合实力突出的龙头房企将持续受益。4 月组合推荐招商积余、新城控股。

东兴证券：政策维稳力度还会加强 高信用房企更具长期优势

在需求收缩和预期转弱的冲击之下，供需两端都面临极大的冲击，“稳地价、稳房价、稳预期”的政策目标将面临极大挑战，市场维稳力度进一步加强已经是刻不容缓。市场的健康稳定，既是防范化解风险的需要，也是行业向新发展模式转型的基础。

短期而言，随着政策的陆续释放与维稳预期的提升，这段时间行业政策氛围较为友好，市场对于民企违约风险的降低会存在较大的博弈。但长期而言，持有高信用的房企才是更为稳健的策略。在销售端，高信用房企更能获得购房者的信任；在供给端，高信用房企不断获得金融机构的融资支持，在当前的市场环境下依然拥有公开市场拿地和并购获取项目的能力。市场声誉与经营实力为未来的发展奠定了基石。

我们认为融资的优势将推动高信用房企在土地和并购市场获得优势，持续的拿地推盘能力与优质的信用背书也有望在需求回暖之时抢占先机，进一步提升市场份额。推荐万科 A，保利发展，金地集团。融资端的支持，也在满足了头部的稳健央企地产企业后，逐渐向经营稳健的民企溢出，市场对经营稳健的民企也将逐渐恢复信心，建议持续跟踪经营稳健的民营房企龙头如龙湖集团、碧桂园。

东方证券：在政策宽松预期的推动下 建议关注一线房企龙头和部分高评级弹性标的

在政策宽松预期的推动下，我们建议一线龙头和部分高评级弹性标的均衡配置，看好业绩稳健的一线龙头，推荐保利地产、万科A；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团、龙湖集团、旭辉控股集团。同时，我们看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业，推荐碧桂园服务、保利物业、招商积余、新大正、融创服务、星盛商业。

天风证券：未来房地产行业beta取决于行业结构调整、产能出清节奏和政策托底力度

户籍限制的合理放宽和多层次的住房保障帮助新市民真正融入城市是释放新市民需求、继而弥补其理想需求与现实购买力差异的首要前提。我们认为新市民的住房安排，是从兜底、过渡、安居到改善等一系列的制度框架，传统商品房将针对其改善性需求滞后打开。

在当前阶段，放宽公租房申请条件、继续加大保障性租赁住房和公租房供给将是满足新市民安居需求的重要抓手；降低新市民获取金融服务难度或为短期内弥补新市民理想需求与现实购买力差异的最可行方法。

投资建议来看，未来行业beta 取决于行业结构调整、产能出清节奏和政策托底力度；alpha在于收并购对重点房企资产负债表和利润率的修复、逆周期加杠杆的精准度、围绕住房场景价值的长期挖掘。持续推荐：1)优质龙头：金地集团、保利发展、万科A、龙湖集团、招商蛇口；2)优质成长：金科股份、新城控股、中南建设、旭辉控股集团；3)优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。

（文章来源：东方财富研究中心）

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