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2021年基金“压箱底股”大起底速看顶流基金经理投资经

2022-04-02 17:10:51 来源：证券日报

从去年末基金持仓股的市值看，贵州茅台、宁德时代、五粮液位居基金持股市值前三，分别达1922.27亿元、1678.17亿元、969.71亿元。

去年下半年有2814只个股获得基金新进或增持。其中，有443只个股获得基金新进，中国电信、中国能建、联创股份等3只个股期间获基金新进股数均超1亿股。

随着公募基金(以下简称“基金”)公司2021年年报披露完毕，基金经理去年投资策略与仓位浮出水面。持仓数据显示，对于今年A股的震荡走势，部分基金经理已通过去年下半年的操作进行了应对，增仓机械设备、基础化工等行业，部分基金经理青睐的优质股，还获得北向资金追捧。

与基金季报相比，年报披露了其全部持仓，基金隐形重仓股能更进一步显示出基金经理的投资风格，去年葛兰、周蔚文、张坤等顶流基金经理的隐形重仓股情况如何？顶流基金经理们对A股市场未来走势如何判断？

基金增仓机械设备等四大行业

随着基金2021年年报披露完毕，其持仓股也浮出水面，成为投资者关注的重点。数据显示，截至2021年年末，A股市场中总计有4296只个股获得公募基金持仓，占去年末A股总数的91.72%。

从去年末基金持仓股的市值来看，贵州茅台、宁德时代、五粮液位居基金持股市值前三，分别达1922.27亿元、1678.17亿元、969.71亿元，此外，隆基股份、药明康德、泸州老窖、东方财富、招商银行、立讯精密、迈瑞医疗、海康威视等8只个股基金持股市值均超600亿元。

从持股占流通股比例来看，有811只个股获基金持仓流通股的比例在10%及以上，其中，艾为电子、华利集团、亿田智能、博迁新材等4只个股获得基金持有流通股的比例均超60%。

去年下半年有2814只个股获得基金新进或增持。新进股方面，有443只个股获得基金新进，中国电信、中国能建、联创股份等3只个股期间获基金新进股数均超1亿股。有2371只个股获得基金增持，保利发展、三峡能源、华能国际、中国核电、中国电建等5只个股期间获得增持股数均超7亿股。

进一步对上述2814只获基金增仓股梳理来看，主要呈现以下四大特征：

一是主要集中在高景气度行业，机械设备、医药生物、电子、基础化工等四大行业成增仓主要方向，去年下半年基金增仓个股数量分别为304只、249只、226只、205只。

二是多数公司业绩表现优秀。截至4月1日收盘，上述2814家公司中有751家发布了2021年年报，548家公司去年实现净利润同比增长，占比72.97%；此外，还有510家公司发布了2021年业绩快报，385家去年实现净利润同比增长，占比75.49%。

三是部分个股获北向资金增仓。今年以来，有449只个股期间获得北向资金增仓，包括邮储银行、交通银行、中国中铁、中国能建等在内的13只个股期间获得增仓股数均超1亿股。

四是超四成个股跑赢大盘。今年以来，上述个股中有1134只跑赢大盘(期间累计跌9.81%)，占比超四成，其中，汇通集团、浙江建投、吉翔股份、天保基建等4只个股期间累计涨幅均超2倍，表现强势。

顶流经理隐形重仓股呈三特征

随着公募基金2021年年报披露完毕，包括葛兰、周蔚文、张坤、刘彦春、谢治宇、刘格菘、胡昕炜、冯明远、朱少醒、傅鹏博等十大“顶流”基金经理管理的基金2021年年报全部出炉，其旗下基金前十大重仓股对基金净值贡献最大且曝光度往往较高，而隐藏在第11名至20名的重仓股对基金净值的贡献也较大，值得关注。

数据显示，上述十大“顶流”基金经理旗下规模超过50亿元的基金持有146只隐形重仓股，有69只个股获2名及以上基金经理共同持仓，占比47.26%。其中，赣锋锂业在去年四季度获葛兰、冯明远、胡昕炜等3名基金经理旗下基金共同持有(基金规模超过50亿元)，爱尔眼科在去年四季度也赢得张坤、葛兰、刘彦春等3名基金经理的青睐，东方财富、药明康德、片仔癀等3只个股在此期间也被相关基金共同持有。

截至2021年四季度末，中欧研究精选混合型证券投资基金基金经理葛兰管理的基金产品规模突破千亿元，达1103.94亿元。其中，葛兰旗下规模超过50亿元的基金共有3只，分别为中欧医疗健康混合、中欧医疗创新股票、中欧阿尔法混合，基金规模分别达775.05亿元、130.94亿元、128.11亿元，隐藏在这3只基金持有的第11名至20名股票共有21只，在去年四季度，葛兰持有智飞生物、昭衍新药等2只个股，累计持股市值均在20亿元以上；持有美迪西、欧普康视、长春高新、恒瑞医药、普利制药、我武生物、药石科技、同仁堂等8只个股，累计持股市值均逾10亿元。

在基金操作层面，葛兰表示，“按照我们的投资框架自上而下寻找中长期景气度较高的子行业，并自下而上精选个股。在长期看好的核心创新药、创新器械、创新产业链、医疗服务以及消费性医疗等方向进行了着重布局。”

中欧基金旗下另一位大咖级别的基金经理周蔚文，截至去年四季度末，周蔚文在管基金规模也近千亿元。其中，周蔚文旗下规模超过50亿元的有中欧新蓝筹混合、中欧新趋势混合、中欧精选定期开放混合、中欧匠心两年持有期混合等4只基金，这4只基金排名第11名至20名的隐形重仓股共有18只，立讯精密、万达电影、牧原股份、中远海能、金地集团、华测检测等6只个股在去年四季度持股市值均超7亿元。

与此同时，“千亿顶流”易方达基金经理张坤管理的基金有20只隐形重仓股，百润股份、国投电力、分众传媒、宇通客车、东方财富、顺鑫农业等6只个股期间持股市值均在10亿元以上。易方达蓝筹精选最为典型，在去年四季度该基金排名第11名至第20名的隐形重仓股中，分众传媒、东方财富均为新晋上榜，而爱尔眼科、天坛生物、通策医疗均遭大幅减持。

进一步梳理发现，上述十大“顶流”基金经理所持有的146只隐形重仓股呈现三大特征：

第一，盈利能力较强。统计显示，上述146只个股中，截至4月1日，有54只个股披露了2021年年度业绩，有44只个股2021年全年净利润均实现同比增长，占比逾八成。其中，8只个股报告期内实现净利润同比翻番。

第二，消费与科技两大赛道成为持仓重点。统计显示，上述146只基金持有的隐形重仓股涉及27个申万一级行业，医药生物、食品饮料、电力设备、电子等四行业“顶流”基金经理所持有的隐形重仓股数量居前，个股数量分别达29只、20只、17只、10只。

第三，北向资金关注较高。统计显示，上述146只基金持有的隐形重仓股中，截至目前，有13只个股获北向资金持仓，合计持股数量为172.10亿股，较2021年年底增长2.8亿股，增幅1.65%。其中，60只个股年内赢得北向资金增持，三峡能源、京东方A、分众传媒、招商银行等4只个股北向资金增持数量均超1亿股，万科A、三七互娱、隆基股份、紫江企业、牧原股份等5只个股受到3000万股北向资金青睐，值得期待。

顶流基金经理畅谈A股行情

大多数顶流基金经理对2022年的A股市场都充满信心，抱有极高期待。他们普遍认为，既然短期市场波动难以预测，那么市场中具有确定性投资价值的行业和标的更应得到重视。

汇添富价值领先混合型证券投资基金基金经理胡昕炜在汇添富消费行业混合型证券投资基金2021年年度报告中表示，虽然2022年仍存在各种可能导致市场波动的因素。但是，第一，中国经济增长的巨大潜力依然没有发生变化。在“稳中求进”基调下，中国经济一定能行稳致远，为各行业发展提供良好土壤；第二，疫情不影响消费行业持续稳健增长的潜力，更不影响消费持续升级的大趋势；第三，一批优秀的公司估值更低，给投资者提供了更好的布局机会。

周蔚文在中欧新趋势混合型证券投资基金(LOF)2021年年度报告中称对2022年保持乐观态度。主要原因有三方面：第一，赛道标的调整已基本完成，泡沫已很小；第二，过去2年至3年也属于结构性牛市，还有很多有投资价值的股票；第三，虽然全球面临流动性收紧的局面，但我国央行此前的政策更具前瞻性，货币政策还有宽松的空间。

景顺长城绩优成长混合型证券投资基金基金经理刘彦春预期宽信用、稳增长、提振内需将是今年的政策重点。从跨周期到逆周期，从外需拉动到提振内需，边际景气将不再稀缺，资金趋于分散，市场风格将重新平衡，优秀公司已极具投资价值。随着逆周期政策逐渐发力，有望迎来向上拐点，众多行业将迎来景气反转。

葛兰在中欧阿尔法混合型证券投资基金2021年年度报告中表示，基本面方面，依然中长线看好我国本轮产业升级和科技创新周期，相应各个领域产业中长期将发生深刻变化。市场方面，短期的风格变化难以避免和预测，但经过一年多较大幅度的调整，不少优质成长股估值已经处于历史底部，中长期空间更高。

睿远成长价值混合型证券投资基金基金经理傅鹏博对2022年大势进行了展望，他认为，全面推行股票发行注册制，发挥资本作为生产要素的积极作用，且在“房住不炒”的背景下，居民资产配置或向证券类倾斜。

在对市场风格进行推测时，“分化”是广发基金公司旗下经理刘格菘最常提及的，他表示，风格分化的局面在2022年可能会延续。在当前中国宏观经济新旧动能的转换时期，不同资产处于不同的景气阶段，因此资产的分化表现是大概率事件。近年来，证券市场表现多为结构性行情。2022年年初以来，在基建、地产复苏的预期下，金融和资源品板块涨幅居前，或预示着结构性行情仍将延续。

在遴选优质赛道方面，葛兰更看好医药生物板块，她表示，伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足，未来空间依然巨大。整体而言，依然看好医药生物板块的中长期投资机会。

刘格菘对“全球比较优势制造业”方向资产的成长持续性、盈利增速预期乐观，原因是已经建立了全球比较优势的制造业龙头公司，其企业家领导力、产业聚集下的先进制造能力等因素打造的“护城河”在不断变宽，未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向可能会出现更多世界级公司。

周蔚文认为可以从两条主线寻找投资机会：首先是未来多年景气持续向好的行业，例如新能源、光伏、军工等行业；其次是困境反转行业，代表行业有养殖、餐饮旅游、传媒、地产等。

信达澳银智远三年持有期混合型证券投资基金基金经理冯明远表示，2022年面临疫情扰动等多重考验，在新能源、TMT、先进制造业、稳增长等方向依然可以寻找投资机会。