研报精选：金融“三兄弟”力撑A股！纺织服装板块表现抗跌 盛泰集团、龙头股份狂飙

今日(4月21日)沪深两市再度低开，盘初一度有拉升翻红表现，随后冲高回落，并逐步走低，临近午间，股指跳水幅度加速，呈现脉冲式下行格局，弱势一览无遗。

从盘面上来看，金融“三兄弟”力撑A股，纺织服装板块表现抗跌，其余行业与概念板块一片“绿油油”，普跌行情再现，局部赚钱效应不佳。在纺织服装板块方面，截至发稿，戎美股份20CM涨停，泰慕士、龙头股份、盛泰集团等涨停，朗姿股份、美邦服饰、宏达高科、金发拉比等涨幅靠前。

在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

【主题一】银行

广发证券指出，当前疫情反复对经济扰动较大，全年经济增长目标仍在，这意味着当前经济越差，后续政策发力需求越大。近期国常会连续释放积极信号，稳增长政策加码可期。当前上市银行业绩稳健，资产质量夯实，在稳增长和稳地产政策基调下，继续看好银行板块超额收益，建议继续保持关注。

另外，华安证券表示，银行股仍大有可为。在国际流动性收紧、国内稳增长的背景下，如果稳增长效果得到数据确认，例如投资增速企稳，市场整体将利于价值风格。在确认之前，在疫情和外围的不利因素与稳增长预期的拉锯之中，市场在风格轮动中震荡，低估值的优质银行股和稳增长主线的区域银行仍然是有机会的。

东方证券提到，从多家上市银行的2021年报来看，绝大多数银行盈利增速较三季报进一步有所提升，资产质量表现稳中向好。展望2 季度，板块上行动能充分：1)房地产政策边际宽松，利好银行信用风险缓释，尤其是考虑到行业在经过过去3-4 年资产质量的持续出清，预计不良生成压力可控，资产质量表现有望保持稳定；2)国内稳增长的目标明确，面对当前国内外经济环境的压力，可以预见2022年更多稳增长政策有望持续发力，助力经济预期的改善，为银行基本面经营提供有效支撑；3)目前板块静态估值水平仅0.59x，仍处在历史低位，市场对于宏观经济和银行资产质量的悲观预期充分反映，业绩披露期内，我们认为业绩改善的确认有望成为板块行情的催化，建议积极关注。

【主题二】券商

东吴证券提到，政策频出，看好券商板块长期发展。①推动券商和资本市场建设的一系列政策(保险资金、收益互换新规、综合账户以及全面推行注册制)陆续出台，利好FICC、财富管理及大投行产业链。②长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC 构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。③券商基本面和政策面与估值形成较大反差，券商盈利持续创新高，相对ROE 已经接近前期牛市(2015~2016 年)水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4 分位，我们看好券商长期配置价值。

光大证券表示，当前证券板块估值与基本面形成背离，估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。建议关注两条主线：(1)券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商；(2)财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力以及受益于基金子公司发展的标的。

招商证券认为，开年经济数据“超”预期，经济目标“超”预期，而同时微观感知和部分高频数据较差，市场反应政策刺激趋缓趋弱的谨慎预期，持续回调。尤其是3月以来疫情反弹叠加防控政策收紧，北上广深四大一线城市均出现反复，预计3 月经济数据转弱且4 月难有起色。在此背景下，券商指数在低于中枢估值的情况下继续显著下跌，为“深蹲起跳”提供前提和基础。

【主题三】保险

广发证券提到，继续推荐基本面改善的财险板块，建议关注寿险龙头。财险方面，2022 年有望迎来“量价齐涨”，基本面大幅改善。一是“保费增长推动杠杆提升”。2 月份上市险企财险保费累计增速再扩大，另外受益机动车保有量的稳定增长、商业险投保率的提升、三者险保额的增长等，预计2022 年行业车险保费增速在10%左右，而龙头险企受益费率的下降，预计车险增速12%左右，因此有望推动财产险保费实现15%的增长，净资产的同比增长抬升保费杠杆和投资杠杆，有望推动ROE 提升。

二是“车险竞争趋缓推动COR 下降”。随着综改一年导致的中小险企COR大幅飙升，有望倒逼中小保险公司降低费用投放力度，竞争趋缓利好行业费用率的下降，而大灾的预期减弱有望降低赔付率，整体COR 有望降低。“量价齐升”有望推动龙头公司ROE和净利润同比改善，考虑到当前财险公司较低的估值，预计随着基本面的持续回暖有望提振估值。

华创证券提到，当前估值低位和基本面稳定的情况下，保险板块配置价值和防御优势仍然凸显。我们相信，极端情况倒逼行业沉淀思考并不是坏事，各公司在困境中铲除沉疴，为突出重围寻找创新空间，将共同推动行业迈入高质量发展的新阶段。

【主题四】纺织服装

国信证券表示，近期纺服公司年报陆续披露，海内外运动品牌均展现亮眼的业绩和营运效率，3 月中旬以来疫情对板块基本面与估值都产生明显负面影响，但并不影响中长期优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景。制造企业部分受下游需求传导影响，但具有份额提升优势的公司仍然增长占优，从近期数据看成本压力逐步可控。我们看好估值处于历史低位背景下基本面与估值反弹的机遇，港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。

东方证券提到，国潮趋势延续，看好后疫情时代龙头增长韧性。2022年投资逻辑：1)基本面：后疫情时代，国内运动龙头表现更具韧性。根据前瞻产业研究院数据，一方面疫情爆发的2020年运动服饰板块同比下滑幅度仅2.4%，明显小于其他板块；另一方面运动板块在2021年的恢复速度最快。结合上市龙头对外指引，尽管有高基数+疫情不确定性等因素，国内头部品牌对2022年的销售预期仍然偏谨慎乐观。2)估值：国内龙头已经回到2019 年疫情前水平，未来有向上修复空间。结合自身基本面和行业中长期景气度，目前国内龙头的估值水平存在一定低估。另外相比于海外龙头，国内龙头品牌相对更优秀、更可持续的盈利能力和成长速度都有望在未来获得一定的估值溢价。

（文章来源：东方财富研究中心）

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