知乎来了！即将登陆港交所 暗盘破发超20%！一年前美股上市 高位下跌近九成

4月22日，知乎将在港交所上市。根据此前一天出炉的配售结果，公司每股最终定价32.06港元。暗盘交易期间，公司股价跌超20%，收报25.1港元。

自去年美股上市以来，知乎也曾经历过股价创新高的风光，总市值一度超过550亿元。但近半年来公司美股股价颓势凸显，自高点跌近9成。当地时间4月21日，截至发稿，公司美股股价跌近5%。

赴美上市一年后，知乎登陆港交所

公开资料显示，知乎于2011年1月正式上线，是中文互联网问答社区和创作者聚集的原创内容平台。

知乎创办者为贵阳人周源，现任公司董事长、行政总裁。2003年，周源毕业于成都理工大学计算机专业，后在2006年取得东南大学软件工程硕士学位。硕士毕业当年，周源曾从事《IT经理世界》的记者工作，后续在2008年10月至2010年11月创办了一家专注于电商业务大数据分析开发的企业。

目前，知乎已经覆盖问答社区、会员服务体系“盐选会员”、搜索、热榜等一系列产品和服务，并建立了包括图文、视频、直播等在内的多元媒介形式。2021年3月26日，知乎在美国上市。同阿里巴巴、京东、网易一样，知乎也把港交所作为二次上市之地。所不同的是，知乎此举距离登陆美国证券市场不足13个月，时间间隔更短。

4月21日，知乎公布配售结果。据悉，公司全球发行2600万股，其中香港发售260万股(占10%)，国际发售2340万股(占90%)，另有15%超额配股权。配售招股价51.8港元，最终定价32.06港元，每手3206港元。

知乎香港公开发售接获4524份有效申请，认购合共近260.3万股香港发售股份，相当于可供认购香港发售股份总数的约1倍，亦即并无录得超额认购。国际配售申购人数未披露，认购倍数约4.37倍。

21日下午的暗盘交易数据显示，公司股价收跌21.71%，报25.1港元。按暗盘收盘价计算，不计手续费，预计知乎港股一手亏696港元。安信国际报告指出，知乎此次募资为二次上市，且所发售股份为销售股份，并未涉及公司融资。从近期二次上市的公司总体表现来看，港股和美股股价的价格差异较小。报告认为，知乎所处赛道和优势突出，但是考虑到ADR参照估值将在短期影响公司股价的上升空间，此外也有中签率过高的风险。

营收接连两年翻倍，但亏损仍在持续

作为国内著名的在线内容社区，知乎在去年第四季度平均移动端月活跃用户达9960万人，平均每月浏览人次达5亿，平均每月用户互动达3.9亿次。截至2021年12月31日，知乎的累计内容创作者达55百万人，累计贡献4.2亿条问答内容，涵盖超过1000种垂直领域。

尽管知乎预期用户群在将来会继续增长，但公司的季度平均月活跃用户可能会按季度出现波动，尤其是在每年的第四及第一季度。例如，从同比基准来看，知乎在第一季度的季度平均月活跃用户将继续经历增长；但按环比基准，与去年第四季度的季度平均月活跃用户相比，其可能保持相对平稳或甚至下降，主要归因于季节性以及外部环境及市场状况的影响。

财务方面，知乎的收入由2019年的6.705亿元增加至2020年的14亿元，并进一步增至2021年的30亿元(约合4.6亿美元)，即自2019年以来的复合年增长率为110.1%。

知乎营收来自三大块，广告、会员付费和内容商业化解决方案。有分析指出，最后一项听起来比较陌生，但本质上依旧是广告，只是手法更为高明。过去三个财年，广告收入及内容商业化解决方案收入分别占公司总收入的86.2%、72.4%及72.1%。

广告之外，知乎一直尝试在其他领域发力。公司曾发文表示，平台上的问答和讨论一直具备高质量和高传播性，大量原生于知乎的文化创作频频破圈，成长为新时代的内容IP，逐渐渗透到影视、出版、游戏、动漫等领域，彰显出知乎品牌口碑和内容IP潜力。

不过，知乎存在增收不增利的情况，公司长期处于亏损状态。2019年，知乎净亏损为10亿元，2020年亏损5.176亿元，2021年亏损13亿元，调整后净亏损分别为8.245亿元、3.375亿元、7.504亿元。

知乎表示，由于内容及其他成本(包括商业内容成本)增加，叠加市场推广方面产生开支以及对技术、人员、基础设施、新计划进行投资等因素影响，公司未来可能会继续出现净亏损及负经营现金流量。公司过去曾开展股权激励计划，预期未来也会持续产生股权激励费用。此外，公司取得及维持盈利的能力亦受多项因素影响，其中部分因素并非公司所能控制，如宏观经济状况、监管环境或行业竞争动态的变化。

美股股价长期疲弱，业务曾被监管处罚

去年3月，知乎在美国上市，首日便跌破发行价，每股收报8.50美元。

不过，随后知乎股价出现了一波拉升，，曾在去年6月底达到13.849美元的阶段高点，总市值达到87亿美元。但近半年以来，公司股价跌幅较大。4月20日，知乎股价报收每股1.65美元，较高点跌近90%，市值蒸发近80亿美元。当地时间4月21日，截至发稿，公司美股股价跌近5%。

与股价相对应的是，公司在业务合规领域也面临严峻挑战。招股书披露，知乎曾经因为社区上的非法内容而遭受有关部门罚款或其他处罚，包括官方谴责、暂停内容传播、罚款以及从移动应用程序分发渠道下架或暂停下载公司的应用程序。据悉，2018年3月，根据北京市网信办的命令，因传播不当信息及社区管理不善，知乎应用程序被暂时从苹果及安卓应用商店下架7天。

去年12月，北京网信办也发文称，国家互联网信息办公室指导北京市互联网信息办公室依法约谈知乎网负责人，针对知乎网多次出现法律法规禁止发布或者传输的信息等问题，责令其立即整改，严肃处理相关责任人。北京市网信办对知乎网违法行为进行行政处罚立案。知乎网负责人表示，将深刻吸取教训，严格落实各项整改要求，在整改期间自行暂停相关功能。

今年以来，知乎还陷入视频业务裁员传闻。知乎方面曾回应媒体称，视频是知乎内容生态不可或缺的部分，在视频业务上没有裁员计划，只是存在基于业务的正常人事变动。知乎还透露，从未放弃视频布局，相反还将探索新的视频业务形态，视频相关核心业务的招聘一直在进行。

（文章来源：证券时报）

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