中健康桥IPO被暂缓审议 研发投入占营收比例不足5%

冲击深市主板的中健康桥首发12日遭暂缓表决，这也是当日上会的8家拟IPO公司中唯一受挫的公司。招股书显示，近年来中健康桥高度依赖单一产品，公司重销售、轻研发，研发投入占营收比例不足5%，而销售费用占比却高达四成。此外，公司上市前突击分红4000万元也备受市场关注。 中健康桥本次拟在深交所主板上市，保荐机构是东兴证券。公司拟发行不超过2513.19万股，募集资金4.4亿元，分别用于制剂二车间建设项目、补充流动资金。

资料显示，中健康桥专注于心脑血管疾病用药领域，专业从事药品的研发、生产和销售，主要产品包括铝镁匹林片(Ⅱ)、银杏叶胶囊等。

招股书显示，2018年至2021年上半年，铝镁匹林片(Ⅱ)的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为79.66%、87.99%、86.42%和83.20%。

铝镁匹林片(Ⅱ)作为公司的核心产品，占营收比例八成，存在产品结构单一的风险。

此外，铝镁匹林片(Ⅱ)已进入国家医保谈判目录，有效期为2021年3月1日至2022年12月31日。若该产品不能顺利进入下一轮医保目录，可能影响产品销量。

在过于依赖单一产品的背后，是公司偏低的研发投入。招股书显示，2018年至2021年上半年，中健康桥的研发投入金额占当期营收的比重分别为0.85%、2.57%、4.57%和2.23%，远低于同行业可比公司。

与较低的研发投入相对应的是高昂的销售费用。招股书显示，报告期内，公司销售费用占当期营业收入的比重分别为50.05%、34.00%、37.37%和37.86%。

在递交招股书前，中健康桥还曾大手笔分红。招股书显示，2020年中健康桥合计分红4000万元，约为当期净利润的一半。由于公司实控人刘宗杰、章芳芳夫妇直接及间接控制的股份比例高达94.80%，这意味着绝大多数分红落入实控人口袋。

从募资用途来看，中健康桥本次募资约三成将用于补充流动资金。去年上半年，中健康桥的交易性金融资产为5065.88万元，占流动资产总额比例为27.69%，主要是公司购买的理财产品，中健康桥似乎并不缺钱。

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