美股大反转 拒绝“入熊”？“降息”对国内商品市场有何影响？

周五，俄乌冲突外溢影响方面有诸多新的变化：亚速钢铁厂内的最后一批武装人员投降；俄罗斯停止向芬兰供应天然气；阿富汗为了保障国内供给，禁止小麦出口……

当日，美股开盘后一路下挫，标普500指数盘中一度跌逾2%，较4818.62点的纪录高位下跌超20%，短暂进入技术性熊市。不过，今日凌晨，美股尾盘却又快速拉升，出现戏剧性逆转，三大指数走出V形反弹，收盘涨跌不一。截至收盘，纳指收跌0.3%，本周累跌3.82%，创周线7连跌；标普500指数微涨0.01%，本周累跌3.04%，创周线7连跌，为2001年来最长连跌纪录；道指涨0.03%，本周累跌2.9%，创周线8连跌，为1923年以来最长连跌。

俄国防部：已控制亚速钢铁厂地下设施，2439名武装人员投降

当地时间5月20日，俄罗斯国防部发言人科纳申科夫表示，亚速钢铁厂已经完全被俄军控制。今天最后一批位于亚速钢铁厂内的武装人员共531人投降。自5月16日以来，共有2439名乌克兰武装人员投降。俄罗斯国防部长绍伊古已向俄总统普京报告了完全控制亚速钢铁厂以及马里乌波尔市的行动的情况。

泽连斯基承认乌方有多名飞行员在亚速钢铁厂死亡

泽连斯基当地时间20日称，在亚速钢铁厂解围问题上他和土耳其、瑞士、法国领导人进行过多次沟通，几十次、上百次希望为乌克兰军队提供适当的武器，以便乌方能够在军事上到达马里乌波尔并解除封锁，但是最终乌克兰发现在军事上不可能做到这一点。泽连斯基透露，在亚速钢铁厂围困期间，乌克兰方面的直升机多次试图向工厂运送食品和弹药，运出伤员和尸体，许多飞行员在执行任务时死亡。

俄罗斯国防部此前多次报告说，有试图突破到亚速钢铁厂的直升机被击落。

芬兰天然气公司称俄将停止供应天然气，佩斯科夫：俄不会免费提供任何东西

当地时间20日，芬兰天然气公司Gasum公司发布声明称，俄罗斯天然气工业股份公司通知该公司，根据合同向芬兰交付的天然气将于2022年5月21日7时终止。

俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫在回答记者相关提问时表示，克里姆林宫不掌握与俄气公司签订合同的所有公司的信息，但一个明显的事实是没有人会免费向任何人提供任何东西。

芬兰天然气公司Gasum公司此前曾表示，拒绝以卢布结算从俄罗斯购买的天然气。

普京：对俄网络侵略和制裁攻击已经失败

据央视新闻消息，当地时间5月20日，俄罗斯总统普京召开俄罗斯联邦安全会议线上会议，讨论加强俄信息基础设施建设，保护俄罗斯信息系统和通信网络以及如何应对这一领域的外部威胁。

普京表示，一场针对俄罗斯的战争已经在信息空间展开，针对俄罗斯的网络攻击是从不同国家发起的，并且明显是协调一致的，都是政府机构的行动，在某些国家网络部队已经正式地进入了军队行列。普京强调，近年来，对俄罗斯IT基础设施的网络攻击数量不断增加，自从发起特别军事行动以来，挑战变得更加严峻。

普京强调，对俄罗斯的网络侵略，以及对俄罗斯的制裁攻击，总体上讲已经失败。

普京提议联邦安全会议讨论《确保俄罗斯关键信息基础设施安全的国家政策基础》草案。草案要求以非常严肃和持续的方式，实时改进和调整与俄罗斯国防能力和经济社会稳定发展直接相关领域关键设施的信息安全机制。

普京提议建立一个国家信息安全系统，采取措施来确保政府和公共行政部门信息基础设施的可持续性。

应对粮食短缺，阿富汗禁止小麦出口

5月19日，阿富汗临时政府代理财政部长希达亚图拉·巴德里下令所有海关办公室禁止小麦出口，以满足其国内人民的需求。阿富汗临时政府发言人穆贾希德在他的社交媒体上表示，该国政府已采取措施避免食物短缺。据联合国今年发布的报告显示，95%的阿富汗人没有得到足够的食物。

小麦是阿富汗居民的主要口粮。但据当地机构统计，受其农业发展水平制约，阿富汗每年小麦供应都存在上百万吨的缺口。在干旱的年份这一数字会更高。而将小麦走私到国外的行为给当地粮食安全带来了更多挑战。

我国境内首笔人民币外汇美式期权业务20日夜间落地

5月20日18时，国家外汇管理局发布《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》(汇发【2022】15号)，提出在银行间外汇市场新增人民币对外汇普通美式期权、亚式期权及其组合产品。

新政下发后，中信银行第一时间与需求客户取得联系，在经过充分沟通后，由中信银行杭州分行同当地客户于20日夜间达成了境内市场首笔人民币外汇美式期权业务，客户通过买入美式期权满足了其在充分规避汇率风险的前提下灵活使用资金的经营需求。随后，中信银行福州、杭州、广州、深圳四家分行又于当晚同客户达成了3笔人民币外汇美式期权和2笔人民币外汇亚式期权业务，本次外汇局推出的新产品在中信银行实现全面落地。

专家表示，此次人民币外汇美式、亚式期权业务的迅速落地，契合了企业在当前人民币汇率波动加大市场环境下汇率避险的迫切诉求。

超预期“降息”带动商品市场情绪好转

国内方面，周五，令市场振奋的是，新一期贷款市场报价利率(LPR)中，5年期以上LPR下调，幅度超出市场预期。

5月20日，新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉，“超预期”降息让市场享受到了“大招”带来的“专属福利”。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年5月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

受访人士普遍认为，LPR下调符合预期，但下调方式整体上超预期，体现出政策层面强有力地支持中长期投资，特别是房地产市场的意愿。

近期，监管部门接连出台多项政策推动商业银行负债成本压降，包括降准、再贷款、存款定价机制改革；同时，在维持政策利率稳定的情况下，通过数量型工具将银行间回购和拆借利率维持在相对较低的水平。4月降准后，LPR并未下行。多重因素叠加，银行负债成本下行，为LPR下调提供了条件。

业内人士认为，本次“降息”有利于进一步降低企业中长期融资成本，推动实体融资需求回升，并进一步推动信贷结构改善，提振市场信心，为疫情缓解后的经济恢复积蓄力量。

“一方面，5年期以上LPR下调有利于推动企业中长期融资需求的回升；另一方面，有利于降低居民房贷成本，刺激居民购房需求的回升，促进居民消费的回升。”新湖期货研究团队表示。

“下调LPR提升了与地产相关商品需求的预期。本次5年期以上LPR下调15个基点至4.45%，超出市场预期，1年期LPR维持3.70%不变。”南华期货咨询服务部副经理顾双飞表示，本次5年期以上LPR下调15个基点，是历史上最大单次降幅，超过了2020年3月10个基点的下调幅度。配合5月15日央行出台的首套房贷款利率LPR减20个基点的差异化住房信贷政策，此次5年期以上LPR下调更像是对楼市的“定向降息”。

随着全国范围内各城市楼市限购不断放开，购房成本下降，有利于进一步稳定市场预期，对当下疲弱的房地产销售是个利好，可以刺激部分刚需的购房需求。

在顾双飞看来，若地产周期复苏，销售转暖—房企资金情况变好—集中交付回款—土拍回升—新开工回升。交付竣工端将利好一些装饰材料和家电的需求预期，如玻璃、纯碱、铝、不锈钢、铜、苯乙烯。施工端利好一些建筑材料的需求预期，如螺纹钢、PVC.

“此次LPR下调释放全面稳增长信号，对风险资产有明显利多效应，盘面上，股市明显受到超预期利好刺激，高开高走，沪深300涨近2%。大宗商品也普遍走高，特别是与房地产相关的黑色产业链，表现更加明显，铁矿石、焦炭分别涨5%、4%，螺纹钢和热卷也一度涨近3%。” 国海良时期货研究员程赵宏表示，不过，从楼市企稳到房屋新开工回升进而拉动原材料需求，这个传导需要一定时间，短期更多是市场乐观情绪的体现。

黑色系大幅反弹

昨日，黑色系商品大幅反弹。在业内人士看来，本轮反弹的催化剂一方面来自于LPR历史上最大的单次降幅，对房地产需求占大头的黑色系商品有较大的预期提振，拉动了黑色系的反弹情绪；另一方面是对前期下跌的估值修复。

据顾双飞介绍，前期黑色系商品情绪面普遍悲观，价格阴跌，但盘面较现货跌势较快，导致基差走高，此次反弹也是修复基差的需要。

但从当前黑色系基本面看，整体依然偏弱，终端需求表现疲软，作为锚定黑色链价值的螺纹钢持续承压，缺乏上行驱动。

“目前螺纹钢呈现供需双弱、高库存的局面。” 顾双飞表示，库存端，钢厂库存持续增加，厂库堆积，螺纹钢去库压力大。供应端，由于钢厂厂库处于高位，且长流程利润偏低、电炉大面积亏损，螺纹钢供应量减少。需求端，5月本该是需求旺季，但需求走弱。

国海良时期货研究员来孜成表示，螺纹钢周度表观需求环比下降16.64万吨，同比下降27%，需求依旧疲软。“一方面，1—4月份房地产销售面积同比回落29.5%，跌幅较一季度有进一步放大的趋势，房地产新开工、施工面积也受到销售回款影响大幅回落，房地产调整仍然未出现拐点，螺纹钢需求回暖还需要等待政策进一步刺激；另一方面，钢价承压、疫情扰动使螺纹钢的投机需求降至冰点。”

总体来看，螺纹钢的基本面偏弱，而且从地产数据来看，三季度的需求也难有起色，基本面对螺纹钢价格会有所拖累。

“从周度供需数据看，螺纹基本面持续偏弱。”新湖期货研究团队认为，尽管产量较低，但库存压力依然较大，终端需求尚未恢复，即使复工之后也面临着房企资金紧张局面未改、高温多雨导致的施工淡季等问题，或将限制本次螺纹钢反弹高度。

“虽然当下钢材现货销售量较为稳定，但前期市场所博弈的需求回补或已证伪，上半年螺纹钢需求基本可以定调为‘淡季不淡，旺季不旺’。”来孜成认为，5月份是钢厂和钢贸商的去库时间，供给量偏稳运行。短期螺纹钢偏弱基本面未见改善，钢价将继续承压。

对于后市，顾双飞认为，市场需重点关注两方面因素：一方面，疫情仍是短期重要的干扰因素，可以关注上海全面复工复产后被滞后的需求恢复情况；另一方面，虽然政策层面利好密集出台，但落地执行情况有待考察，关注楼市利好政策出台后各地的成交量、房价的变化，是否存在预期差。

镍价冲高回落

在伦镍大涨带动下，沪镍周四夜盘跟随拉涨，周五日内小幅回落，仍收涨4.81%。

“国际镍业研究组织(INSG)周三发布的数据显示，3月全球镍市场供应缺口扩大至11100吨，前一个月为短缺1800吨，这是权威机构今年首次给出的短缺信号。另外，在疫情影响下，市场预期会有更强的经济刺激政策出台。近期上海也传出分阶段推进复商复市的好消息，市场对下游新能源汽车板块开工率修复也有预期，这是昨日沪镍周五大涨的原因。”国海良时期货研究员何燕艳解释说。

据新湖期货研究团队介绍，近期上海疫情形势好转，全面复工复产在望，镍下游需求边际好转，镍价跌至20万元/吨以下引发市场集中备货补库需求，精炼镍库存下降。

“目前国内精炼镍库存依然处于历史低位，纯镍紧缺导致国内镍升水在1万元/吨以上，低库存高升水导致沪镍盘面Back月差空前扩大，也对镍价形成一定支撑。在低库存支撑下，叠加疫情好转推动需求恢复，镍价存底部反弹可能。”

在南华期货咨询服务部金属分析师夏莹莹看来，当前主导镍价走势的核心逻辑还是情绪面。投资者在经历过“伦镍事件”导致的镍价暴涨暴跌后都表现得较为谨慎，整个市场的成交量和持仓量较之前下降超过60%，且短时间内没有恢复的迹象。

“从价格成本端进行测算，目前的镍价虚高，而受到影响最大的是中下游加工企业。现在终端价格并没有发生太大变化，虚高的镍价在供给端缺乏弹性的背景下仍然存在支撑，同时短期内受LPR下调的影响，投资者对未来的预期会有小幅修复，镍价有望进一步小幅反弹。”夏莹莹称。

不过，值得注意的是，近期因LME镍价持续下跌，国内外价差修复，进口盈利窗口已经打开，后续纯镍进口增加将缓解国内纯镍供应紧缺的局面。

5月12日，华友钴业产能5000吨的电解镍产线复产，复产使用的原料为MHP.随着印尼MHP的产能释放，烟台凯实也在计划复产。另外，印尼高冰镍项目产量也稳步增加，3月份国内高冰镍进口同比增长130%至1.05万吨。随着印尼湿法、火法项目陆续投产，全球镍供应将从供应紧缺逐渐进入过剩阶段。

在业内人士看来，镍价并不具备持续上涨的基础，小幅反弹之后，随着国内纯镍供应紧缺缓解，镍价重心或继续下移。

展望后市，何燕艳认为，外部环境方面，要关注美联储加息进程，预计维持强加息预期。内部主要看宏观政策是否有强刺激，再者就是复工复产进程下下游开工能否修复好转。

（文章来源：期货日报）

标签：