券商6月策略：A股市场情绪逐步企稳 进入震荡修复通道

5月以来，A股市场情绪逐步企稳，进入震荡修复通道。机构认为，6月A股将延续5月震荡上行的行情，短期A股市场仍将以震荡为主，应注重行业抉择;也有机构认为，市场情绪逐步恢复，风险偏好有望回升，建议关注新能源、科技等成长领域反弹机会。

银河证券：

6月将延续震荡上行行情

流动性监测显示，在A股主要指数中，机构投资人约占散户流入额的三分之一至二分之一，中户的中单流入也很强劲，显著高于大户与机构投资人。A股市场的流入额以散户和中户为主，机构投资人仓位变动严格弱于散户和中户投资人，但以往反弹过程中，机构的超大单资金与大户的大单资金起到关键作用，反观中小盘灵活、易操作，并且估值更低，因此，流动性结构因素叠加低估值是本轮反弹过程偏爱中证1000的重要原因。

从行业板块资金净流入分析，5月，散户资金净流入占据主要优势的行业为资本货物指数、材料、食品饮料与烟草、制药生物科技与生命科学、技术硬件与设备、房地产、医疗保健设备与服务等行业。机构资金主要流向汽车与零部件。整体上，5月，资金净流入较为明显的行业为汽车及零部件、能源、材料、技术硬件与设备、软件与服务、公用事业等行业。这些行业板块基本属于“稳中求进”主线或属于周期性行业。

研判6月，仍需综合观察市场环境、微观基本面、流动性、政策面、复工复产及市场情绪等因素，短期A股市场仍将以震荡为主，应注重行业抉择，预判市场仍以“稳中求进”主线和经济周期视角行进，普涨的指数行情仍需观察机构和大户资金流向。中期，仍乐观看待后市。结合估值分析，推荐关注以下行业板块：能源、材料、汽车及零部件、半导体、软件服务与硬件设备、零售业、食品与主要用品、公用事业等。

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预计A股进入反弹阶段

5月宏观流动性延续充裕，银行间加权利率低位下行。当前稳增长诉求清晰，同时4月金融数据表明信用扩张偏弱，货币政策维持宽松的环境有助于经济的修复以及实体融资需求改善。尽管中美利差倒挂带来人民币贬值压力，但未来一个阶段，国内货币政策关键还将聚焦稳定国内经济大局。国内随着市场情绪好转、政策维稳决心坚定，预计A股市场流动性将改善。

总体看，俄乌冲突对全球市场的冲击逐步消化，海外主要发达经济体通胀高企，货币政策加快收紧步伐，对金融市场带来扰动。资本回流发达经济体现象仍值得注意。国内经济下行压力持续加大、企业盈利增速继续走低，但市场预期若疫情形势缓和，二季度末有望得到改善。同时政策不断加力，产业支持落地逐步显现成效。叠加当前主要板块估值风险已得到释放，估值吸引力回升，预计A股进入反弹阶段，主要指数将震荡回升。行业配置方面，1、“稳增长”仍是最为确定的投资主线，基建投资继续发力、消费领域中必选消费仍有配置机会;2、市场情绪逐步恢复，风险偏好有望回升，关注新能源、科技等成长领域反弹机会。

银河证券：

市场位置接近底部

6月份将迎来政策与基本面对投资者情绪的“拉扯期”。近日政策面稳增长政策密集出台落地，稳增长进入新的阶段。稳增长政策措施和表态对A股市场影响主要沿投资者情绪和行业基本面两条路径传递。情绪面来看，近期稳增长政策密集出台，但总体于经济面及企业盈利面下行压力来看，其力度并不算大，叠加疫情之下防疫政策严格，投资者对稳增长政策发力效果仍有担忧，市场仍需要进一步确认稳增长政策的发力力度及见效情况来进一步恢复信心。

产业层面来看，政策基本是在整体基调不变的情况下灵活放松，本轮稳增长政策发力方向主要在促进消费和有效投资、保证粮食能源安全和产业链供应链稳定、保障民生商品及就业等方面，未来的刺激政策或更多体现在汽车、家电、地产、新老基建等，特别是需求端的提振。6月份或有更多产业政策出台，可关注稳增长政策在各行业的发力力度。

全A估值已确实接近底部。A股是否反转还需关注其他指标：一是稳增长政策的传导效果，历次稳增长政策逐步落地后，需伴随房地产、长期贷款等指标的上行，市场信心才能真正恢复并带来市场的上行。二是上游资源品价格的持续上行、疫情反复对相关上市公司的盈利损伤程度还需更多时间确定。三是海外因素，若全球经济下行风险加大，A股或受到一定冲击。

配置上，建议关注：1、供需紧张问题一直存在的资源品板块，如煤炭、锂等。2、半导体、军工、电新等板块长周期看好，近日反弹动力较强，可进行战略布局，逢低买入。3、受益于全球粮食供给紧张且独立于经济周期以外的农业板块机会。

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