当前观察：困境反转“实锤”？燃煤成本下降叠加发电量环比改善 火电行业上市公司迎布局良机

火电板块周五表现强势，上海电力、华能国际和华电国际收盘涨停，大唐发电和华银电力涨超7%。

今早，中央气象台继续发布高温红色预警，这已经是中央气象台连续第10天发布高温红色预警。广发证券分析师郭鹏等8月14日发布的研报中指出，多地持续高温用电负荷激增，7月用电量同比增长6.3%，其中一产同比增长14.3%、二产同比下滑0.1%、三产同比增长11.5%、城乡居民同比大幅增长26.8%。用电需求恢复下，7月发电量预计同比实现正增长，作为主力电源的火电发电量有望环比改善。

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消息面上，昨晚国家能源局迎峰度夏电力保供专题会督促产煤地区和煤炭企业不折不扣完成增产保供任务，保障重点区域、重点电厂电煤供应。

安信证券分析师周喆8月8日发布的研报中指出，2022年以来，国家发改委发布一系列举措对煤炭中长期合同签订履约情况进行专项核查。一方面控制了2022年上半年电厂用煤成本，另一方面在一定程度上也满足了火电企业用煤需求。未来，随着动力煤保供稳价政策落实力度不断加大，煤电长协煤100%履约比例有望逐步兑现，带动燃煤成本稳步下降。

周喆进一步指出，近年来国家与各省陆续对煤电新项目建设提出“等/减容量替代”原则，火电核准容量价值凸显。

郭鹏指出，2022年至今原煤单月产量均实现超10%以上的同比增速。价格方面，2022年8月13日秦皇岛5500大卡动力煤市场价为1145元/吨，较3月高点已下降465元/吨。

电价方面，参考广东、江苏两地市场交易情况来看，8月广东、江苏成交电价分别为500、469元/兆瓦时，环比基本持平，同比仍在高位。

周喆指出，因产能过剩，2016-2020年我国火电投资额从1174亿元持续下滑至553亿元，2021年四季度以来受能源保供+调峰需求双重因素推动，火电投资迎来拐点，2022年上半年实现火电投资额347亿元，同比增长71.8%。

自2021年四季度开始火电项目新核准装机容量大幅回升，2021年四季度与2022年一季度分别达11GW与8.63GW，分别同比增长36.3%与103.1%。周喆认为，核准项目量的持续高增有望带动后续1-2年火电投资额的稳健增长。

产业链方面，周喆指出，火电板块产业链主要可分为设备端、工程建设端(EPC)及运营端，设备端主要可分为主机设备(包括锅炉、汽轮机及发电机)和辅机设备(包括烟气治理设备、水处理设备等)；工程建设端以中国能建为龙头；运营端包括国内“五大四小”发电集团、省属发电平台等。周喆预计，火电投资复苏背景下设备端有望优先受益，火电环保设备望迎投资机会，建议关注火电行业环保设备领军企业青达环保、深耕核电和火电凝结水精处理的力源科技、深耕环境监测和分析仪器市场的雪迪龙等。

业绩方面，去年煤炭价格暴涨，煤电企业经历了史上最严重亏损年。华泰证券分析师王玮嘉等7月19日发布的研报指出，得益于市场化电价上浮超过煤价涨幅，华电国际、国电电力、内蒙华电、京能电力和皖能电力等火电公司已在22年前两个季度连续实现盈利，业绩较21年下半年大幅改善。

郭鹏认为，在国家持续加强煤价监管下，预计火电企业三季度燃料成本环比下降、而电价仍在高位，因而三季度业绩环比、同比均改善。中期来看，伴随动力煤产能在政策大力推动下持续释放，预计未来2年供需格局同比持续改善，火电具备持续盈利能力的新共识将形成。

国信证券分析师黄秀杰8月14日发布的研报中推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、中国电力等。郭鹏认为，火电集团积极发展绿电、火电机组还具备调峰、消纳能力，火电企业有望迎来盈利修复，推荐积极打造区域综合能源平台的湖北能源、皖能电力；全国性火电龙头华能国际、华电国际、国电电力等。

但是，周喆指出，煤炭价格是影响国内电力行业的核心因素，若煤价上涨超预期，可能导致火电企业盈利能力下滑。

（文章来源：财联社）

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