全球观点：回A后首现亏损！这家互联网巨头市值已下跌超4000亿

继2021年度和2022年一季度业绩跳水之后，2022年半年度三六零业绩终究还是出现了亏损，为2018年从纳斯达克回A股上市后首次报亏。

8月25日晚，公司公告2022年上半年营业收入约48.24亿元，同比减少14.16%；归属于上市公司股东的净利润亏损约3.98亿元。而扣除非经常性损益后亏损额略大，为-5.05亿元。净利润亏损除了营收下滑原因外，管理费用和财务费用也不同程度上升，投资收益却锐减。

回顾三六零2018年回A以来四年又一期财报，营业收入几乎没有增长，扣非净利润则徘徊三年，随后在2021年暴跌，然后到今年半年报直接亏损。但实控人周鸿祎及一众财务投资者股东却在股份解禁后持续减持。此背景下，三六零股价从2018年初66.5元的高位持续阴跌，本月最低报6.99元，跌幅89.5%，市值蒸发4200亿元。

【资料图】

三大业务板块两下滑

核心业务收入暴跌22%

根据三六零自身对主营业务的划分，主要包括安全、互联网业务和智能终端三大块。2022年上半年，其三大板块业务有两块出现下滑，其中占营收一半以上的核心业务“互联网商业化和增值”更下滑两成以上。

首先来看安全业务。

报告期内，公司安全及其他业务实现相关收入10.38亿元，同比增长约13.78%。今年初，公司宣布全面转型数字安全公司，聚焦数字化安全。该业务虽然主营占比不大，增速也不高，但已是上半年唯一录得增长的业务板块。

其次来看互联网业务。

公司的互联网业务主要分为互联网商业化和互联网增值两个部分，主要的服务载体包括360安全卫士、360手机卫士、360清理大师、360安全浏览器、360手机助手、360 软件管家等安全系列产品。以安全产品为根基，公司拓展了包括 360 导航、360 搜索在内的信息获取类产品，和以信息流产品为代表的内容类产品。

通过上述产品，公司获得了庞大的用户数和有效的流量入口，并在此基础上发展了以互联网广告及服务为代表的互联网商业化业务、以游戏为代表的互联网增值业务。报告期内，公司互联网商业化及增值服务共实现收入28.49 亿元，同比下降约 21.96%。其中互联网广告及服务业务收入为23.09亿元，同比下降约24.52%；以游戏为代表的互联网增值业务收入为5.40亿元，同比下降约8.71%。

最后是硬件产品。

财报中公司称上半年推出安防新品“360可视门铃双摄5 Max”，首发突破10000台销量；发布的儿童安全产品——360儿童电话手表10X，首发阶段销量突破20000台。然而，报告期内公司智能硬件业务整体实现收入只有9.12 亿元，同比下降约13%。

投资收益锐减

刚放弃增资哪吒汽车

营业收入下滑同时，公司的部分成本和费用却没有同比例下降，甚至出现上升，比如管理费用从去年同期的2.87亿元来到今年上半年的3.43亿元，财务费用从-3.74亿元来到-2.66亿元，主要是利息收入下降了约1.4亿元。

但更主要的拖累来自投资收益，从去年同期的1.35亿元变为了-3.51亿元，公司称主要是对联营企业和合营企业的投资收益下降。

从今年中报来看，公司明显在收缩投资战线。报告期末，公司长期股权投资期末余额为53.28亿元，同比减少21.16%；其他权益工具投资余额为15.19亿元，减少18.43%。就在今年6月中国基金报曾报道，公司放弃了对精心培育的造车新势力哪吒汽车的一笔增资权。

根据彼时公告，三六零全资子公司三六零私募基金拟将其持有的对应哪吒汽车3.53%股权的出资权转让给两家有限合伙企业，对应的增资额为10亿元。公告同时“剧透”了哪吒汽车的关键财务数据，2021年其营收为57.35亿元，净利润为亏损29亿元，而2020年其净利润亏损13.2亿元，两年合计亏损42亿元。

放弃上述增资权后，三六零仍持有哪吒汽车股权比例为11.43%。

回A后业绩从徘徊到亏损

股价暴跌九成市值蒸发4200亿

三六零在今年中报首次报亏，实际上也有端倪。

2016年，三六零从美国纳斯达克私有化退市，并在2018年2月成功在A股借壳上市。私有化前的2011年至2016年，三六零营收从10.58亿元增长到99亿元，五年增长近10倍。但回归A股后完全变了一个画风。

2017年到2021年五个年度，三六零营业收入为122亿元、131.3亿元、128.4亿元、116.1亿元和108.9亿元，营业收入徘徊不前，整体还呈现略微下降趋势。净利润的表现也类似更差，除了2019年靠着非经常性损益撑到60亿之外，其他年份均在30亿附近徘徊，但到了2021年直接下滑七成，只录得9亿元(扣非仅6.1亿)。

进入到2022年，三六零一季度营收和净利润均继续下滑，半年报恶化，出现数亿亏损。

但回A后的三六零，却在享受了北美市场五倍以上的估值溢价后，狠狠地割了一波韭菜。

2016年三六零以93亿美元的市值从美股完成私有化退市，折合人民币约600亿元。2018年2月28日，360在A股上市当天开盘价达到65.67元/股，市值达到4442亿元，两个市场一退一进，“凭空”增加近四千亿市值。

当然，随着三六零的业绩徘徊不前直至暴跌和亏损，这样的高估值自然撑不住，回A后的四年半时间，其股价一直在阴跌中度过，股价最大跌幅近90%，最高蒸发市值超4200亿，目前的最新市值为520亿。

（文章来源：中国基金报）

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