博杰股份的“造血”能力正在逐年下降 《金证研》沪深资本集团太子参/唐研究员主编 在产业结构升级转型的背景下，工业自动化装备行业前景广阔，市场空间大，发展潜力大。珠海博捷电子有限公司(以下简称“博捷股份”)位于同一个工业自动化行业，也是资本市场上的快车，想要分一杯羹。 该行业发展前景广阔，但博杰股份仍“负重前行”，其许多供应商的社保人员数量“非常少”，交易的真实性受到质疑。与此同时，两年内博杰母公司的数量为零，这封信的真实性也可能受到质疑。另外，它选择与“问题”环境影响评价机构合作，否则很难保证环境影响评价文件的准确性和可信度。更值得注意的是，R&D投资博捷股份的比例低于行业水平，核心技术与市场同质化，或成为其发展的致命弱点。 首先，净利润增长呈现出“生死速度”和“造血”能力逐年下降。 近年来，博杰以“不断创造价值，共同实现梦想”为核心价值的净利润呈现出“生死时速”的趋势。 2015年至2018年，博杰股份的营业收入分别为3.94亿元、3.91亿元、4.82亿元和6.87亿元。从2016年到2018年，博杰股份的营业收入分别增长了-0.83%、23.49%和42.55%。 2015年至2018年，博杰的净利润分别为2442.4万元、7837.9万元、3371.79万元和1.13364亿元。从2016年到2018年，博杰的净利润分别增长了223.23%、56.98%和237.02%。 不仅如此，博杰股份的“造血”能力正在逐年下降。 2015年至2018年，伯杰股份经营活动产生的净现金流量分别为-393.18万元、1.0378亿元、7599.1万元和2852.3万元。 净利润增长的“大起大落”和“造血”能力的下降可能表明，人们对伯杰股票的可持续盈利能力存在着隐忧，但伯杰股票的问题并不止于此。 二、其次，供应商的数量“非常少”，他们选择与“问题”环境影响评估组织合作。 不仅公司的业绩波动很大，而且伯杰股票的社会保障提供者的数量甚至“非常少”，交易的真实性也受到质疑。 根据招股说明书，深圳市恒达盛科技有限公司(以下简称“恒达盛科技”)是2017年博杰的第十大供应商，购买金额为336.2万元。 根据市场监督管理局的数据，2017年至2018年，恒达盛科技的社保缴费人数分别为4人和0人。 根据招股说明书，惠州鑫茂科技有限公司(以下简称“鑫茂科技”)是2016年至2017年博杰的第八大和第九大供应商，购买金额分别为405.51万元和336.3万元。 根据市场监督管理局的数据，2016年至2018年，鑫茂科技的社保缴费人数分别为0人、3人和2人。 供应商缴纳社保的数量“很少”，但双方交易的真实性可能受到质疑，因为交易价值数百万元。此外，伯杰选择与“问题”环境影响评价组织合作，或者降低其环境影响评价报告的可信度。 根据珠海市生态环境局的资料和招股说明书，江门市泰邦环保有限公司(以下简称“泰邦环保”)是博杰有限公司的环境评价机构 根据东环函[2019]1226号文件，2019年4月8日，作为《东莞市大岭山连马污水处理厂提标工程环境风险评价专项报告》项目的环境评价机构，泰邦环保以项目负责人未提前书面申请文件退回，无法参加会议，扰乱东莞市环境影响技术评价秩序，专项报告编制质量差为由，临时要求取消原定的评审会议，并得到东莞市生态环境局的通报批评。 环境影响评估机构被“质疑”环境影响评估的可信度 事实上，R&D投资博捷股份的比例低于同行，未来企业的创新能力可能是“短命的”。 截至2018年12月31日，伯杰股份的员工人数为1519人，大专及以下学历的员工总数为1124人，占员工总数的74%。 三、不仅70%以上的员工拥有大学或以下学历，而且博捷公司在R&D的投资也低于同行。 2015年至2018年，博杰的研发成本分别为3301.16万元、3487.46万元、6378.24万元和7489.61万元。同期，R&D费用占博捷股份营业收入的比重分别为8.38%、8.93%、13.23%和10.9%。 根据同行业可比公司苏州赛腾精密电子有限公司2015年至2018年的数据，其研发费用分别占营业收入的10.02%、12.26%、10.51%和11.38%。武汉靖边电子集团有限公司研发费用占营业收入的比例分别为21.07%、16.68%、13.08%和12.4%。杭州长川科技有限公司的R&D费用分别占营业收入的18.12%、20.11%、20.51%和28.55%。 2015年至2018年，同行业可比公司的R&D费用分别占营业收入的16.4%、16.35%、14.7%和17.44%。 沪深资本集团数据来源:博杰股份招股说明书及上市资金 制图:《金证研》沪深资本集团数据来源:博杰股份招股说明书及上市资金 也就是说，从2015年到2018年，R&D费用在博捷股份有限公司营业收入中所占的比例低于行业水平，博捷股份有限公司未来的创新能力可能没有优势。但面对同样的问题，还有伯杰的核心专利技术。 四、核心专利同质化，或替代 除了R&D的投资比例低于同行外，博杰股份有限公司的一些核心专利技术与市场上的其他专利技术具有同质性或可替代性。 截至2019年6月10日，博杰股份拥有8项核心技术。 根据说明书和知识产权局的数据，伯杰公司的核心技术之一是自动装配技术。所涉及的专利包括“一种消除柔性印刷电路板膨胀和收缩的测试装置”。针对测试过程中产品本身的膨胀和收缩导致测试效果不佳的问题，本专利提供了一种测试精度高的柔性印刷电路板测试装置，具有测试精度高、柔性印刷电路板测试速度快的优点。 根据知识产权局的数据，苏州深紫自动化技术有限公司(以下简称“深紫自动化”)拥有专利“一种能够消除柔性印刷电路板伸缩的检测器”。本实用新型是一种结构简单、自动化程度高、消除伸缩效果好的消除柔性印刷电路板伸缩的检测器。 巧合的是，根据招股说明书，伯杰公司的核心技术自动测试技术所涉及的专利包括“FPC薄膜撕裂机制”。该专利可以在测试的同时完成自动撕膜，并在撕膜完成后自动进入下一个测试，大大提高了生产效率。 根据知识产权局的数据，深圳成毅自动化技术有限公司拥有“FPC覆膜自动撕膜机构”专利，该专利采用伺服系统控制取代传统的手工操作行业，降低了人工成本，提高了生产效率和产品质量。江苏利德电子信息技术有限公司拥有专利“全板FPC自动撕膜装置”。本实用新型可完成全板FPC自动撕膜，全过程自动操作，效率高，劳动强度小，不损伤产品。广东欧亚智能设备有限公司拥有“FPC自动撕膜机构”专利。本专利通过在FPC送料装配线上自动撕开FPC实现送料自动化，大大提高了加工效率，降低了人工成本，避免了漏撕的可能性，保证了加工质量，有利于生产制造。 此外，根据招股说明书，伯杰公司的核心技术是自动测试技术。涉及的专利包括“a de 根据知识产权局的数据，昆山奥博精密机械电子有限公司拥有一项专利“键盘测试装置”，用于测试传送带运输的笔记本电脑。鉴于现有的测试设备一般通过气缸带动压头向下移动，按键容易受到冲击而损坏，本专利设置了弹簧装置来缓冲按键上的冲击力，避免损坏按键；同时，滚轮和按压装置可用于测试键盘的单键和组合键，测试效率高。 根据招股说明书，伯杰公司的核心技术是智能制造和系统集成技术。所涉及的专利包括“一种记忆芯片的自动插入和取出装置”。该专利涉及一种用于存储芯片的自动插入和移除装置。本发明的存储器芯片自动插拔装置效率高，实现了自动插拔，可以同时实现多个存储器芯片的插拔。降低操作人员的劳动强度；成本节约；易于标准化，可提高产品质量，缩短夹具开发周期。 根据知识产权局的数据，昆山典韦电子有限公司拥有“存储模块自动插拔装置”专利，该专利公开了一种存储模块自动插拔装置。该装置运行效率高，对准准确，能牢固地将内存模块插入插槽。 布宁威是江苏郑经自动化技术有限公司(以下简称“郑经自动化”)拥有专利“一种通用存储模块自动插拔装置”。该专利公开了一种通用存储模块自动插拔装置。本发明可以实现不同类型存储模块的共享，节约成本和工时，提高生产效率。 其中，郑经自动化是一家致力于非标准自动化设备研发、生产、销售和售后服务的高科技企业。其主要产品包括螺旋锁紧机和点胶机。伯杰公司的主要产品包括高速点胶机，它们可能相互重叠或竞争。 上述情况表明，伯杰股份的核心专利技术与市场上的其他专利技术是同质的，或者削弱了伯杰股份核心技术的市场竞争力。 蚁巢里一千英里的堤坝决口了。博杰的股票会受到投资者的青睐吗？还不知道