文 | 周月明

大客户集中度过高一直以来都是上市公司经营过程中较为敏感的一个话题，虽然大客户能够支撑起企业的经营业绩，但一旦大客户发生一些“风吹草动”，将会拖累到哪些依靠大客户吃饭的企业，特别是一些长期依赖某单一大客户贡献而拟将IPO的公司，贡献度占比过高是尤其需要注意的。

长期以来，大客户集中度过高一直以来都是上市公司经营过程中较为敏感的一个话题，虽然大客户能够支撑起公司的业绩，但一旦发生一些“风吹草动”，都会拖累到这些靠大客户吃饭的公司。在A股市场中，有关大客户不再与其合作或者大客户无法支付回款而突然业绩“爆雷”者不在少数，对于它们来说，“成也大客户，败也大客户”。而既然大客户集中度过高具有一定的风险点，投资者也就需要对待审核的IPO公司中存在类似现象的公司多一份谨慎。

近日，《红周刊》记者对待审核IPO公司做了一个统计，发现其中不乏存在一些大客户占营收比例90%以上且回款能力较弱、造血能力较差的公司。它们有的因为大客户的强势地位，不得不连年自降盈利空间提高竞争力，比如电信服务领域的IPO公司电旗股份；有的因政策突改大客户减少采购导致业绩变脸，比如军工领域的IPO公司科思科技；有的则因主营产品迟迟无法出售，只能依靠一家单一公司赚一点“零花钱”，比如药品公司艾力斯。这些公司在经营过程中都存在不少风险点，且有的公司财务数据还存在一定异常。

电旗股份：大客户生变跟着“担惊受怕”

毛利率连降采购数据存疑

在电信服务领域，由于市场开放性有限，仅有的几家大企业分出几杯羹就能养活一些为其提供服务的公司，在这些背靠大客户的电信服务公司中，近日冲击创业板的新三板公司电旗股份就是其中的一家。据电旗股份招股说明书，2017年、2018年，公司前五大客户占营收比例分别在97%以上，单是华为公司就为其提供了近五成的收入。