2020年4月14日，上海中谷物流股份有限公司（以下简称“中谷物流”）在证监会更新了首次公开发行股票招股说明书，中谷物流的创业板之路迈出重要一步。

中谷物流主要从事内贸集装箱物流业务，目前已经形成以水运为核心的“公、铁、水”三维物流网络体系，2019年营业收入达到约99亿元，跻身国内前三甲，仅次于中远海运和安通控股。

报告期内，中谷物流业绩斐然，但是其毛利率却“过山车”式剧烈波动，主要源于集装箱物流行业服务同质化严重，物流公司在成本端和收费端均缺乏定价权，处于整个集装箱产业链的经济食物链的下端。

另外，该行业规模效应明显，很容易出现周期性的价格战，实力强劲的公司更具优势，中谷物流与龙头中远海运还有很大差距，未来行业集中度进一步提升，中谷物流想继续保持高速增长，难度很大。此外，报告期内，中谷物流还存在利用实控人个人账户收受货款情况，对于行政处罚屡教不改，其公司治理和淡薄的法律法规意识令人堪忧。

身处经济食物链的下端，发展前景不容乐观

根据招股书显示，2016-2019年，中谷物流营业收入为40.8亿元、56亿元、90.9亿元和99亿元，同期分别实现净利润4.56亿元、4.06亿元、5.53亿元、8.62亿元。三年翻倍，业绩十分亮眼，但是其“过山车”式毛利率表现却十分令人担忧。

中谷物流毛利率

（数据来源：招股书）

2016-2019年，中谷物流毛利率分别为13.91%、15.3%、9.55%和12.17%，不仅整体毛利率偏低，且近年来波动十分剧烈，仅2018年一年就下降了5.75%。毛利率偏低表明该行业赚钱效应不强，而毛利率波动剧烈则说明公司缺乏定价权。这种低且不稳定的毛利率也体现出其所在行业的明显弊端。

中谷物流隶属于集装箱物流行业，其上游主要是港口码头、铁路公路等基础供应商和燃料、造船厂、集装箱等生产设备供应商，下游主要为传统大宗货品和工业品生产厂商以及消费品行业客户。物流公司的任务就是根据客户的委托，用集装箱将其所需原料、产品等货物标准化打包后运送到目的地。