原题目：公牛集团高分紅有特殊：控股股东豪夺20亿，投资者股息率稅前仅2.428%

文/田方

文章内容来源于：企业调研室

前不久，中国知名的电源插座上市企业公牛集团公布了2019年年度报告与2020年一季度报表。

企业调研室注意到，公牛集团的年度报告话题许多 ，但是最最该关心的還是三点：一是2019年大格局分紅，分红率达到88.99%，粗略地测算控股股东阮氏兄弟又将分到稅前收益19.67亿；二是近3年营业额增速一直在下降，显示信息在市场份额做到60%上下后，小牛的主要经营的业务已遭受成才短板；三是IPO前很多存有的关联方交易，发售后仍然存有。

IPO前夜突袭分紅33亿，发售首年控股股东再一次豪取近20亿

做为著名的电焊工商品非常是电源插座制造商，公牛集团由阮立平、阮学平兄弟开创于1995年。它是一家典型性的家族式企业，发售前阮氏兄弟以及关系人持仓占比超出96.961%，具备肯定的决策权。

2020年1月16日，公牛集团取得成功IPO，发售6000亿港元新股上市，融资35.7亿。扣减发行费后，企业具体融资也超出35亿。2月6日，公牛集团在上海交易所赴港上市。发售后，以全新发布的公司股东持仓数据信息看，阮氏兄弟立即与间接性持仓占比累计仍然达到86.28%。

公牛集团IPO时，外部抨击较多的便是发售前夜突袭分紅，2015年-2017年持续3年分紅33亿人民币，在其中，2017年分紅22亿。

发售前，阮氏大家族在公牛集团持仓占比较高达96.961%，因而，持续3年分紅33亿，绝大多数自然都落入了阮氏大家族自家人手上。可是，显著不差钱的小牛，却也按耐不住要到A股捞钱，并且一圈便是几十亿。这对资产本也不充足的A股市场，抽血化验效用十分明显。这也是其IPO时被许多 人抨击的关键缘故。

发售后的此次分紅，公牛集团每10股派38元（价税合计）。依照持仓占比，阮氏兄弟能够 分到19.67亿（价税合计）。因而，绝大多数收益還是控股股东取走。看起来二级市场投资人也可以分一杯羹。但因为持仓成本费的极大差别，初始公司股东与二级市场投资人的股息率那但是天壤之别了。除开极少数拥有迄今的打新股中签者，现阶段二级市场投资人的持仓成本费大部分在150元/股之上，依照每一股3.8元的稅前分紅，以5月7日的收盘价格测算，其股息率为2.428%，缴税后与金融机构一年期存定期年利率1.75%类似。这在全部A股中尽管还行，但也算不上很突显。终究，A股中分红率超出5%的企业有70好几家。

近3年营业额增长速度持续大幅度降低，主打产品提高已碰触吊顶天花板

2019年年报中显示信息，公牛集团2019年财产达74.17亿人民币，同比增长率43.62%；完成主营业务收入为100.40亿人民币，同比增速10.76%；属于上市企业公司股东的纯利润为23.04亿人民币，环比升高37.38%；属于上市企业公司股东的扣除非习惯性损益表的纯利润为22.24亿人民币，同比增速42.93%。

(数据来源：公牛集团2019年年报)

从当初销售业绩看，公牛集团这一份成绩表很非常好。但假如将其近些年的运营数据比照看来，就可以发觉，其主营业务事实上早已出現低迷。

财务报告显示信息，在2017年-2019年里，公牛集团各自完成主营业务收入为72.40亿人民币、90.65亿人民币、100.40亿人民币，相匹配的增长速度各自为34.91%、25.21%、10.76%，尽管持续保持在二位数，但总体营业额增长速度变缓发展趋势显著。

财务报告显示信息，在我国排插（转化器）销售市场，公牛集团的市场份额超出60%，一方面虽然证实了其强劲的销售市场垄断性力，殊不知，此外一方面也另外表明小牛的提高早已碰触吊顶天花板。除此之外，其墙面插座开关市场占有率也早已不低，市场占有率已贴近30%。现阶段，民用型电焊工行业市场需求充足，在排插与电源插座这两个主打产品上。公牛集团早已没办法完成规模性提高。

这也是其近些年持续试着新品包含电子产品的缘故。但是，如同其财务报告上述，“在推进和扩张原来核心竞争力的另外，企业紧紧围绕家居装修情景，发展隔离开关、内嵌式商品、集成浴霸等兴盛业务流程，但充分考虑有关行业市场需求、消費喜好转变等可变性要素，不清除将来新业务流程存有发展趋势不达预估的概率。”

IPO前63家企业关联方交易近5亿，发售后有关买卖仍然存有

公牛集团归属于典型性的家族式企业，关联企业权益错综复杂。截止2018年底，现有15家关联企业根据各种各样方法被消化吸收进了公牛集团，但仍然存有63家关联公司。

招股书显示信息，前五大顾客中的杭牛五金由阮立平的妻弟潘晓敏及直系亲属操纵，两个人还操纵着公牛集团的另一关键顾客亮牛五金。2018年，这俩家企业与公牛集团的关联方交易金额做到7690.90万余元。蔡映峰(阮立平妻姐的直系亲属)闺女的家公于寿福本人两者之间操纵的牛唯旺貿易，与公牛集团在2018年产生关联方交易1677.56万余元。

除此之外，公牛集团还向关联企业开展高额购置。2017年，公牛集团向阮立平妈妈陈菊英侄子操纵的圣保龙家用电器、陈菊英亲妹妹操纵的高品质塑胶、阮立平姊妹操纵的超润家用电器共采购商品金额做到3.88亿人民币，在其中与超润家用电器的成交额为3.18亿人民币。

(数据来源：公牛集团2019年年报)

以便防止产生同行，发售前企业大股东好时机实业公司和控股股东阮立平、阮学平各自向企业出示了《避免同业竞争的承诺函》。但这种关联公司要不是很多年合作方，要不是亲人设立，要想完全解决哪里简易。

2019年财务报告显示信息，发售后公牛集团与这种公司的关联方交易仍然存有。“关系公司股东关联那么近，关联企业这么多，关联方交易额度这么大，怎么让投资人坚信企业能真实保证避免利益输送？”有专业人士感慨。