云南白药 “跌”下神坛

【大河报·大河财立方】在“投资有风险”的股市，从“股神”到“韭菜”的距离有多远，看看云南白药就能得到答案。

3月29日，云南白药发布的投资者调研会议记录显示，在3月27日的机构调研时，云南白药表态：“二级市场证券投资上，明确的计划就是逐渐减持，择机退出。”

从2019年股市投资的春风得意马蹄疾，到2021年股票投资巨亏20亿元，“择机退出”。云南白药的炒股之路，高开低走，最终难逃“关灯吃面”。

股神跌落

云南白药炒股路即将终结

3月29日，“药界股神”云南白药的一纸公告，正式宣告其在二级市场的投资正式进入“清仓模式”。

3月29日，云南白药于深交所披露了投资者调研会议记录公告。公告显示，2022年，公司投资股票和股票基金、股权基金的比例将从过去的不超过净资产的15%下调至8%。公司在大家比较关心的二级市场证券投资上，明确的计划就是逐渐减持，择机退出。

云南白药2021年年报数据显示，公司全年营业收入363.74亿元，同比增幅为11.09%;实现利润总额34.82亿元，同比降幅为48.80%;实现归属于上市公司股东的净利润28.04亿元，同比降幅为49.17%，打破了公司20年持续增长的业绩。

云南白药在年报中提到，本期受金融资产投资收益及公允价值变动收益的影响，导致净利润低于经营活动产生的现金净流量。从披露的数据来看，报告期内，云南白药公允价值变动损失高达19.29亿元。简单来说就是公司炒股亏了。

资料显示，2021年云南白药共计投入9只股票。其中，除投入医药领域公司外，云南白药还重仓投资了小米集团、腾讯控股等公司。

而去年不论是医药还是互联网，股价都遭重挫，这也致使云南白药证券投资亏损19.81亿元，其中，小米亏损额度高达14.04亿元、恒瑞医药亏损2.2亿元、腾讯亏损额度超过1.3亿元。

值得关注的是，截至2021年报告期末，云南白药处置了部分权益工具投资，交易性金融资产比重下降11.23%至47.2亿元。

对于下一步云南白药的减持计划，3月30日下午，大河报·大河财立方多次联系云南白药，但对方电话始终无人接听。

从春风得意到关灯吃面

云南白药如何跌下神坛

说到云南白药的炒股之路，就不得不提“股神”陈发树。

根据媒体报道，陈发树1960年出生于福建安溪。在上世纪80年代，依靠着木材生意起家，后成为泉州最大的木材商。1995年，陈发树在福州开办“新华都百货”，后成立新华都集团。

而陈发树真正与云南白药产生关系要到2009年。当年，红塔集团挂牌出让所持云南白药股权，陈发树以22亿元的价格摘牌成功。后经多年争夺，最终在2014年，陈发树通过在二级市场大额买入云南白药股份的方式，于2015年进入云南白药前四大股东之列。

随后在2016年，陈发树通过新华都再次收购云南白药股份，陈发树和新华都持有云南白药25.01%的股份，超越云南省国资委，成为云南白药第一大股东。

而在入主云南白药之前，陈发树在资本市场上已收获“中国巴菲特”的称号。

根据媒体报道，2000年紫金矿业股改，陈发树动用新华都集团等关联公司出资3359万元，持股20.19%。2003年和2008年，紫金矿业分别在香港、A股上市，成为“中国黄金第一股”，陈发树的身家水涨船高。在2009年的福布斯中国富豪榜中，年仅48岁的陈发树以218.5亿元的财富，成为当年的福建首富。

接下来，陈发树先后参与投资青岛啤酒、云南白药、隆基股份、中国中免等多家知名企业，均获利颇丰，被业内誉为“中国巴菲特”。截至去年三季度末，陈发树直接或间接出现在隆基股份、中国中免、雷电微力、云南白药、必创科技、新华都和久日新材的前十大股东名单中。

随着陈发树的入主，云南白药的炒股大戏正式拉开帷幕。财务数据显示，2017年以前，云南白药的投资净收益和公允价值变动净收益还均处于相对低位，然而，2018年、2019年之后，云南白药依托投资净收益和公允价值变动净收益实现了净利润快速增长。其中，2019年、2020年两年的投资收益合计更是达43.29亿元。

然而，常在河边走，哪能不湿鞋。在2019年到2020年，享受到白马股带来的资本盛宴之后，2021年，随着白马股的一路走低，云南白药的收益也大幅缩水，直至亏损。

对于云南白药热衷炒股，河南本地一位不愿具名的券商分析师表示：“云南白药选择了用闲置资金投资股票，本意是为了增加利润，但股票存在较高投资风险，相比投资股票，购买银行理财产品就更加稳健。”

回归主业 能否重现国货之光

资料显示，云南白药创制于1902年，中国驰名商标，名列首批国家创新型企业，是享誉中外的中华老字号品牌。

2021年，云南白药来自工业产品的营业收入为127.03亿元，其中药品销售为60.14亿元，健康日化产品销售为59.04亿元。

云南白药的明星产品云南白药牙膏、云南白药气雾剂、云南白药膏贴剂依旧是收入和利润的主要贡献者。

需要说明的是，除了传统赛道，2021年云南白药还积极布局医美、口腔护理等赛道，并且，顺应医美行业发展趋势，公司在医学美容战略赛道持续发力，精准定制皮肤管理与皮肤医疗门诊机构在集团内部协同的发展逻辑之下，针对不同需求的用户提供差异化的解决方案。

尽管积极跨界发展，但云南白药的跨界尝试，没有像进军日化用品牙膏那样收获奇效。

Wind数据显示，近几年来，云南白药的销售毛利率和净利率持续走低，其中销售净利率从12.88%下降至7.69%。

如今，随着云南白药宣布“择机退出”，回归主业，云南白药能否重现国货之光呢？大河报·大河财立方记者将持续关注。（记者 唐朝金）

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