“江西猪王”被破产倒在黎明前？回应来了

【大河报·大河财立方】（记者 徐兵）就在新一轮上升猪周期轰轰烈烈到来、国内部分A股生猪企业三季度盈利暴增之时，另一养猪大户正邦科技（002157.SZ）却遭遇困境备受关注。

11月8日，一则关于“正邦科技控股股东被破产”的消息再次引发热议。该消息显示，11月7日，正邦集团有限公司、江西正邦养殖有限公司各新增2条破产审查案件信息，申请人分别为江西崇安农业开发有限公司、自然人文某，经办法院均为江西省南昌市中级人民法院。天眼查股权结构显示，江西正邦养殖有限公司由正邦科技全资持股，后者则由正邦集团有限公司、江西永联农业控股有限公司等共同持股。

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那么，正邦科技会倒在黎明之前吗?目前境况又如何?

正邦回应：公司仍在预重整阶段

“这是一则旧闻，我们此前发布了相关公告。目前，控股股东和公司仍在预重整阶段。”11月9日，正邦科技相关人士回应记者，“公司现在经营一切正常，保经营正常运转是公司接下来的第一目标。”

记者注意到，在此之前，10月26日，正邦科技披露《关于公司被债权人申请重整及预重整及法院裁定对公司启动预重整程序并指定预重整期间临时管理人》的公告。

根据公告，2022年10月22日，正邦科技收到江西省南昌市中级人民法院送达的《通知书》以及申请人锦州天利粮贸有限公司提交的《破产重整及预重整申请书》，申请人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行破产重整，并同时申请启动预重整程序。

“我们也希望能招募战略投资人，这也是相对好的结果。”上述正邦科技相关人士说，如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，改善持续经营能力。

若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。根据《深圳证券交易所股票上市规则》(2022年修订)的相关规定，如果公司被宣告破产，公司股票将面临被终止上市的风险。

没逃过“猪周期”的魔咒

正邦科技之所以走到今天这一境地，绕不开“猪周期”三个字。

在上一轮猪周期中，非洲猪瘟和突发的疫情让供给端严重受限，促成了猪肉行业有史以来的一波超强猪周期，而正邦科技也靠着举债扩张尝到了甜头。2020年正邦生猪出栏量达955.97万头，跃升为国内仅次于牧原的第二大养猪企业，总市值超800亿元。处于历史巅峰的猪肉价格，让正邦科技一年便暴赚了57亿元。

不过，好景不长，伴随着近年来猪肉价格的大幅下滑，在“超强猪周期”顶部选择大举扩张而遭到反噬的正邦科技，在今年7月，甚至被爆出了因无力支付饲料而导致“猪吃猪”的情况。

“前些年猪价大好情况下，公司进行了大规模扩展，这两年猪价大幅下跌，公司产能又很大，从而导致亏损和现金流紧张。”上述正邦科技相关人士直言不讳。

中国生猪预警网首席分析师冯永辉认为，正邦科技踩错了猪周期节奏，2020年行业最赚钱时养殖规模扩张过于激进，等到猪多的时候又逢行业亏钱，今年6月份后生猪养殖业开始赚钱时，正邦科技产能已缩减近一半，陷入恶性循环。

与此同时，正邦科技内部管理也较为粗放，影响到公司的决策执行效率。“尽管面临重整境地，但正邦科技长期深耕农业，饲料、养殖业务基础较好，具有重整价值。由于正邦科技体量较大，因此不排除多路资本共同参与其重整事项。”冯永辉说。

A股猪企业绩普遍向好

正邦科技第三季度却亏33亿元

当被问到近期猪价快速上涨，正邦科技经营是否有所好转时，该人士表示，公司经营上有所转变，但第三季度仍然不乐观，“主要由于前期处理了一些生猪产能以及养殖厂区折旧等因素”。

据10月30日正邦科技三季报显示，该公司前三季度亏损76.44亿元，实现营收133.76亿元，同比下降66.54%，其中第三季度单季共亏损33.58亿元。而最新生猪销售方面也是如此，正邦科技10月销售生猪64.30万头，同比下降49.86%;销售收入6.96亿元，同比下降51.44%。正邦科技表示，前三季度营业收入的变动主要是受生猪行情影响，公司缩减规模，生猪出栏量及饲料销量减少，收入大幅下降。

不过，与正邦科技恰恰相反，A股上市生猪养殖企业公布今年第三季度财报，受益于猪肉价格快速上涨，企业业绩普遍向好。

生猪养殖龙头企业牧原股份前三季度实现营业收入约807.74亿元，同比增长43.52%;归属于上市公司股东的净利润约15.12亿元，同比下滑82.63%。需指出的是，牧原股份上半年还巨亏66.83亿元，仅一个季度牧原股份便扭亏为盈。无独有偶，温氏股份、天邦食品、立华股份等此前均报连续多个季度亏损，但今年前三季度净利分别报收6.9亿元、10亿元、6.5亿元。

“虽然猪肉价格开始回升，但对于正邦科技而言实际上意义并不大。未来，如何理顺债务问题，避免财务问题更加恶化，才是正邦科技所要重视的。”国内一生猪企业人士告诉记者。

除重大亏损外，正邦科技还面临大额金融类债务逾期、商票逾期及大额诉讼。据正邦科技三季报披露，截至2022年9月末，其已发生逾期有息金融类债务本金为13.84亿元，利息约2亿元;逾期未兑付的商票金额高达约12亿元。此外，公司涉诉金额规模较大，截至2022年10月31日，正邦科技涉诉金额23.25亿元，其中作为被告方涉诉金额19.52亿元，作为原告方涉诉金额3.73亿元。

评级与股价“齐跌”

正邦科技如何度过当下危机

正邦科技的债券评级也在一路下滑。

11月3日，正邦科技转发东方金诚国际信用评估有限公司公告显示，因正邦科技被法院裁定预重整，后续进入重整程序存在不确定性，且公司亏损进一步增加、有息金融类债务逾期等，东方金诚将正邦科技主体信用等级、2020年“正邦转债”信用等级由AA-下调至BBB。而2021年以来，正邦科技主体及公司债券信用等级已屡次下调。

与评级同步“下滑”的还有股价。截至11月9日收盘，正邦科技股价报3.89元，跌幅0.77%，总市值123.7亿元，较年内最高点蒸发了近八成。

而在这种情况下，公司控股股东、监事及员工持股计划还在减持。据此前公告显示，正邦集团及江西永联于2022年9月5日至10月11日通过大宗交易方式合计减持公司股份1701万股，通过集中竞价方式合计减持公司股份1732万股，正邦集团及其一致行动人累计减持3433万股，占公司总股本的1.08%。

与此同时，公司监事和员工持股计划也在减持，其中员工持股计划高位买入惨遭深套，属于割肉止损。公告显示，公司监事郭祥义于10月18日通过深交所集中竞价交易累计减持公司股票2万股。而持有公司股份1203万股的员工持股计划于2022年9月27日至10月14日通过大宗交易方式全部出售完毕，占公司目前总股本的0.38%。

“今年部分高管层频繁减持股票，有的是用于缓解公司资金压力，有的是不看好公司未来发展。”上述正邦科技人士解释说。不过，一券商分析师则认为，无论是何种原因减持，都说明了当下正邦科技面临经营困境。而对于现在的正邦科技来说，度过当下危机才是最重要的。

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