每日视点！片仔癀业绩失速化妆品业务负增长，子公司上市梦还有多远？

【大河财立方 记者 王鑫】营收和净利增速降至个位数，一年市值蒸发约千亿，“药茅”的神话逐渐消散。

近日，中药龙头企业漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称片仔癀）披露2022年年度报告，多年来稳健增长的片仔癀业绩失速，归母净利润增速不及2%，创2015年以来最低水平。

(资料图片仅供参考)

更令人担忧的是，作为片仔癀重点发力的第二增长曲线化妆品业务营收、毛利率双降，遭遇成长“瓶颈”，或为其化妆品板块子公司的上市梦增添不确定性。

“药茅”业绩失速，营收增速创2015年来新低

4月15日，片仔癀发布2022年年报，该公司2022年实现营业收入86.94亿元，同比增长8.38%;归母净利润24.72亿元，同比增长1.66%。

与往年业绩相比，“药茅”片仔癀2022年的成绩单不免令投资者失望。

Wind数据显示，2015年至2022年，片仔癀营收增速分别为29.7%、22.45%、60.85%、28.33%、20.06%、13.78%、23.2%和8.38%;归母净利润增速分别为6.35%、14.88%、50.53%、41.62%、20.25%、21.62%、45.46%和1.66%。

从历史来看，2022年片仔癀营收增速降至个位数，归母净利润增速不及2%，均创2015年以来最低水平。

对于片仔癀经营业绩增速大幅放缓的原因，其在2022年年报中并未详细披露，但在此前发布的2022年前三季度业绩说明公告中，片仔癀将2022年前三季度扣非后归母净利润的增速缓慢归因于“受到2021年第三季度单季度的扣非后归母净利润同比增长92.51%这一异常基数影响”。

4月17日，光大证券发布研究报告指出，片仔癀2022年利润增速慢于收入增速，主要原因是线上直销比例下降和医药工业收入结构调整，毛利率实现理性回归。同期，公司加强费用管控，2022年期间费用率同比下降，销售和管理费用压降明显，使得净利率同比实现小幅下降。

年报数据显示，2022年片仔癀管理费用3.31亿元，同比下降12.11%;销售费用4.83亿元，同比下降25.7%。该公司在年报中表示，销售费用下滑主要系本期促销、业务宣传及广告费减少所致。

年报披露同日，片仔癀还发布了2023年一季报，业绩增速仍不及往年同期。财报数据显示，该公司今年第一季度实现营业收入26.29亿元，同比增加11.98%;归母净利润7.69亿元，同比增加11.66%。

同样“失速”的还有片仔癀的股价，作为曾经的中药板块“白马股”，2022年，片仔癀的股价一路走低，市值蒸发约千亿。今年以来，该公司股价有所回升，截至4月17日股价报收于273.8元/股，市值1652亿元，较2021年末股价478.01元/股的高位已大幅下跌。

化妆品业务显疲态，营收、毛利率双降

公开资料显示，中药龙头企业片仔癀创立于1999年，由原漳州制药厂改制而来，2003年6月在上交所挂牌上市，2006年成为经国家商务部认定的首批“中华老字号”企业之一。该公司产品涵盖了肝病用药、感冒用药、皮肤科用药等多个领域，其核心产品为片仔癀系列产品。

为摆脱对单一产品的过度依赖，片仔癀从2014年开始进行多元化布局，加强对化妆品、日化产品及保健品、保健食品的拓展，冀望开辟“第二增长曲线”。

化妆品业务作为片仔癀发力的重点，在一段时间内取得了不错的成绩。财报数据显示，2016至2020年，片仔癀的化妆品业务营收规模、净利润持续上升，每年均保持较为稳健的增长速度。

2020年，片仔癀化妆品业务板块控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司(以下简称片仔癀化妆品)实现营收6.11 亿元，同比增长42.01%，净利润1.14 亿元，同比增长41.23%。同时，片仔癀化妆品于2020年首次被认定为高新技术企业。

化妆品业务的亮眼表现使片仔癀充满信心，拟做大做强化妆品板块，2020年年报中，该公司提出启动控股子公司片仔癀化妆品的分拆上市项目。

不过，近年来，片仔癀化妆品业务增长开始显露“疲态”，出现营业收入和毛利率双降的局面。

财报显示，2021年，片仔癀的化妆品业务营收为8.41亿元，同比下降7.05%;2022年，该公司化妆品业务营收为6.343亿元，同比下降24.61%，毛利率为60.6%，同比减少6.41个百分点。2023年第一季度，片仔癀的化妆品业务继续收缩，实现营业收入1.09亿元，同比下降42.78%，毛利率为60.67%，同比减少8.42个百分点。

国家统计局数据显示，2022年全年，国内化妆品零售总额为3936亿元，同比下滑4.5%;2023年1月—2月，化妆品品类零售总额为656亿元，同比增长3.8%。整体对比来看，片仔癀化妆品业务明显低于行业增速。

虽化妆品业务发展不及预期，但片仔癀化妆品板块子公司的分拆上市进程仍在继续。2022年年报中披露，子公司片仔癀化妆品已逐步开展上市前的业务整合工作，根据IPO企业独立性、规范性要求，于2021年4月完成研发业务端的收购，于2022年5月完成销售业务端的转移，实现其在研发和销售的业务独立。

片仔癀化妆品业务营收规模及毛利率因何下滑?当前化妆品业务营收不断下降的窘境，是否会影响子公司片仔癀化妆品的上市进程?

对于上述问题，记者多次致电片仔癀董秘办，均处于忙线状态。

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