环球最资讯丨和讯SGI公司｜德方纳米业绩持续高增，却仍有“硬伤”！行业竞争趋向激烈，或面临行业产能过剩风险

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近年来，新能源汽车产业快速发展，下游锂离子电池行业带动磷酸铁锂等关键材料快速增长，相关企业的业绩表现也是相当亮眼。

受益于2022年上半年纳米磷酸铁锂量价齐升，德方纳米(300769)营业收入规模和净利润规模同比实现较大幅度的增长，实现营业收入为75.57亿元，同比增长492.89%；归母净利润12.8亿元，同比增长847.44%；基本每股收益7.98元。

目前，磷酸铁锂需求仍然旺盛，德方纳米业绩也有望持续增长。据高工产研锂电研究所（GGII）调查显示，2021年中国磷酸铁锂材料出货量增长287%，2022Q1磷酸铁锂材料出货量占锂电正极材料比例超50%，继续保持快速增长。中信证券(600030)研报指出，受益于储能行业的高速成长以及铁锂电池在海外动力领域的渗透率提升，预计磷酸铁锂正极材料未来需求空间大、增速快，行业有望打开长期成长空间。

但磷酸铁锂行业竞争趋向激烈，除德方纳米外，近年来多家化工企业也公告布局磷酸铁锂或磷酸铁产业，如主营钛白粉的中核钛白(002145)、龙佰集团、安纳达(002136)，以及磷化工板块的兴发集团(600141)、川恒股份(002895)等。另外，众多正极材料生产企业纷纷提高生产能力，扩大生产规模，德方纳米也或面临行业产能过剩风险。

德方纳米和讯SGI指数最新评分73，较此前变化不大，值得关注的是，其和讯SGI指数评分自2021年下半年开始，评分一直较为平稳，但也没有上升趋势。

盈利能力方面，德方纳米逐步提升。2022年上半年加权净资产收益率33.31%，同比提升27.10%。随着上游主要原材料的上涨，德方纳米的磷酸铁锂售价和成本均有所上涨，但毛利率也有所提升，2022年上半年毛利率为27.81%，同比增长6.15%。同时，净利率也有所提升，2022年上半年为16.94%，去年同期为10.47%。

现金流依然是德方纳米的“硬伤”，2022年上半年经营活动产生的现金流净额为-28.09亿元，占营业收入比重为-37.18%。自2021年因快速扩张，对应的经营铺底资金需求大幅增加，德方纳米的现金流持续为负，资金压力不言而喻。不过，德方纳米也一直在积极筹措资金，持续定增募资补充流动资金，6月还拟使用额度不超32亿元暂时闲置募集资金进行现金管理。

应收账款方面，德方纳米也大幅激增，2022年上半年为24.77亿 元，占总资产比例为11.17%，较2021年末的13.22亿元又有大幅提升。但目前应收账款周转天数仍较为良好，2022年上半年为45.25天，2021年末时为58.83天。

研发方面，德方纳米2022年上半年已超去年全年，为1.94亿元，同比提升293.29%。近三年德方纳米研发投入持续增长，2019年到2021年分别为4908.86万元、5154.77万元、1.64亿元。截止2022年上半年截至本报告披露日，已申请专利231项，其中发明专利211项，实用新型专利20项，已获授权专利88项，其中发明专利70 项，实用新型专利18项。这其中，补锂添加剂材料和新型磷酸盐系正极材料已进入产业化建设阶段，产品性能及市场化进程处于行业前沿。新产品大规模推向市场后，或有望进一步提高公司的市场竞争力。

业绩高增，盈利能力持续提升，德方纳米在二级市场表现也较为抢眼，自2021年初，德方纳米走势强劲，股价从170元/股涨至最高417.03元/股，截止2022年8月29日收盘，报338元/股，涨幅约99%。目前，德方纳米依然深受机构欢迎，前十大股东中，谢治宇、董理、童兰共同管理的兴全趋势投资基金现身，定增引来众多知名机构抢筹，包括高瓴、小摩、瑞银、华夏、海富通。值得注意的是，华创证券还给出了840.00元的目标价。

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