研报精选：“煤飞色舞钢花溅”行情归来！白酒板块再度走强 皇台酒业5天4板

今日(4月13日)沪深两市全线低开，盘初弱势震荡，随后在震荡之中攀升，沪指表现强于深证成指与创业板指，震荡盘整格局一览无遗。

从盘面上来看，轻指数重个股，行业与概念板块涨跌不一，“煤飞色舞钢花溅”行情归来，物流板块延续涨势，白酒、农业种植、工业母机等板块涨幅靠前。在白酒板块方面，皇台酒业、盘江股份涨停，海南椰岛、水井坊、山西汾酒等股价大涨。值得一提的是，皇台酒业已经实现五个交易日4个涨停板。

国盛证券指出，外围局势冲突、美联储加息等干扰因素仍然存在；国内新冠疫情形势依然严峻，经济面临的的下行压力依然较大，市场仍有可能较长一段时间维持震荡磨底走势。

在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

【主题一】煤炭

申银万国证券提到，全球煤炭供给缺乏弹性，供需格局偏紧。当前国内煤炭产能进入收缩期，“碳中和”下煤炭产能加速退出，同时新刑法修正案压制煤矿超产，即便部分核增产能释放仍难改中期3-5年供给紧张状态；而进口端，与中国相关国际主要煤炭生产主体产量整体大幅下滑，进口无法弥补该缺口，且我们面临全球煤炭供给紧缺局面。预计2022-2025年国内供给缺口逐年扩大。

另外，信达证券表示，未来2-3个月，随着南方各地进入迎峰度夏阶段，煤炭保供将仍然面临巨大压力。现阶段行业基本面、政策底层逻辑与直接效果均利好板块估值修复提升，再考虑今年上半年业绩高增的确定性，当前是逢低配置煤炭板块最好的阶段。

中国银河证券认为，经济平稳增长的前提下，煤炭消费预计仍将保持一定正增长。十四五期间，煤炭消费仍能保持确定性正增长，十五五期间，随着煤炭清洁高效利用技术的发展，在传统化石能源(煤、石油、天然气)中，国内煤炭具有天然价格优势，有望在煤电、非电领域取得更多应用，在国内经济平稳增长的前提下，煤炭消费预计仍将保持一定正增长。投资煤炭股，享受煤炭成本优势逐步兑现的红利，政策调控会造成投资过程的反复，但是长期方向明晰。

中泰证券指出，近期煤企陆续公布2021年年报，高分红高股息趋势明显，煤炭行业有望中长期价格在高位且不进行大额资本开支，持续高额回报投资者将是行业的一大特征。整体而言，存量产能就是稀缺资源，煤炭股普遍4-6倍估值，价格和盈利预期稳定性提升，建议积极布局2022年煤炭股。

【主题二】有色金属

民生证券认为，黄金配置机会来临。相较于黄金，黄金股的价值波动还受到其基本面等因素影响，导致黄金指数波动率大于金价。业绩弹性进行分析时，应重点关注矿产金产量占比，克金综合成本、增产增储规划等信息。由于矿山的克金成本波动相对于金价的趋势性波动可忽略不计，金价上升可直接带来矿产金业务盈利上升，矿产金占比较高的业绩对金价的业绩弹性更大。

另外，信达证券指出，在“双碳”目标大背景下，重视新能源和新材料的历史性投资机遇，重点关注强需求弱供给格局的新能源金属和受益于产业升级和国产替代的金属新材料。长期低资本开支导致的金属资源端供给强约束，将支撑未来几年有色金属价格高位运行，同时通胀预期上行叠加国内货币政策持续宽松，有色金属资源企业将迎来价值重估的投资机会。

【主题三】钢铁

长江证券提到，稳增长主线不变，关注景气窗口把握。中期而言，稳增长主线依旧不变，后续更强的政策刺激预期仍可期待，政府投资、减税降费、地产宽松效果虽不能一蹴而就，但终会显现，因此未来钢铁景气依旧有望出现弹性窗口。建议提前关注宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、新钢股份、方大特钢等低估值或高股息标的，契合当下偏防御型的市场风格。此外重视，一是高温合金抚顺特钢等；二是加工领域标的，比如：1)铝加工明泰铝业；2)不锈钢加工久立特材、甬金股份；三是特钢领域龙头，中信特钢等；四是市政管道投资线下的钢管类。

国盛证券指出，制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头。

国泰君安证券认为，目前钢材地产端、汽车端需求均已处于底部待回升的位置，且基建端需求也在等待加速回补，同时叠加钢材出口需求高景气度，我们认为对钢材需求不必悲观，随着全国疫情出现拐点，钢材需求或将呈现脉冲式回升态势。

【主题四】白酒

中金公司提到，近期茅台营销改革持续推进，我们预计公司将加码数字化营销，利用自营电商平台等渠道，提升购酒的透明度与公平性，同时这也是公司提出的“五合营销法”1的重要组成部分。五粮液和老窖逐步进入控货挺价阶段，体现了公司品牌自信，且公司持续强化渠道精准投放，对问题经销商和终端进行减量；泸州老窖先后上调国窖的经销商打款价和终端供货价，全国各地正逐步落地实施。另外，建议关注受疫情影响小、一季度有望开门红的公司，如古井、口子、汾酒等。

华创证券指出，白酒板块Q1回款指标优秀，渠道表现健康，业绩支撑性较强，尽管市场短期焦点在于茅台批价回落对需求景气度和渠道信心影响，但龙头标的中长线价值空间已经显现，茅台报表加速、确定性稀缺、产品线更加丰富，且与资本市场的互信提升，为确定性首选。五粮液建议关注针对性市场政策出台落地，长期看千元价格带仍是最大品牌，老窖持续推荐。短期建议关注季报验证催化个股，重点推荐汾酒、徽酒古井、苏酒洋河和今世缘。扩张型酒企关注估值回落中仍保持较高弹性的舍得。

长江证券表示，根据已经披露的2021年酒企预告及2022年1-2月份经营情况，结合规模以上酒企数据来看，目前白酒行业发展的头部集中、消费升级两大趋势仍在延续，且从历史经验来看，行业的长期发展趋势大概率不会被短期的外部因素打破。因此，我们认为白酒行业未来发展的主线不变，重点推荐高端茅五泸，次高端山西汾酒、酒鬼酒，地产酒洋河股份、古井贡酒、今世缘等。

（文章来源：东方财富研究中心）

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