【世界新视野】外资持债为何“由减转增”

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近期，外资持有人民币债券又有新变化。相关数据显示，2022年12月，境外机构结束了连续10个月减持人民币债券资产的状态，转为一定规模的增持。由阶段性减持再回到增持，折射出国际投资者对中国经济长期向好的信心，尽管外部环境存在较多不确定性因素，但人民币资产仍然魅力不减。

近年来，随着债券市场开放不断扩大，人民币债券陆续纳入国际主要债券指数，加之人民币债券正收益，外资持有境内人民币债券资产不断增加。从2018年12月到2022年1月，外资在中央结算公司托管的境内人民币债券连续38个月净增，累计增加23092亿元，增长1.62倍。而进入2022年2月份后，部分外资开始连续减持人民币债券，引发了部分市场人士的担忧。

应当看到，受外部环境变化影响，部分渠道外资出现暂时的、阶段性调整是正常现象，不影响外资中长期投资我国债券市场的信心。去年，全年银行结售汇和涉外收支均为顺差，外汇市场预期总体平稳，市场交易理性有序；货物贸易、外商直接投资等资金流入发挥了稳定跨境资金流动的主导作用。这些都体现出我国对外贸易的发展韧性，表明我国经济发展前景以及巨大消费市场对外资吸引力仍然较强。

去年12月以来，境外资金跑步进入中国金融市场，国际投资者纷纷增持人民币资产，显示出外资对中国发展的信心继续增强。从去年全年的数据来看，截至去年末，境外机构在我国债券市场的持债规模为3.46万亿元，其中持有银行间市场债券3.39万亿元，近5年年均增速接近25%。今年以来，北向资金累计净流入已超过1500亿元，超过去年全年的净买入额。其中1月份净流入金额超过1400亿元，成为开通以来的最高单月纪录。

境外投资者对人民币债券的“热捧”，彰显了“中国引力”，这包括我国经济基本面向好、金融市场高水平对外开放、人民币资产收益相对较高且避险属性逐步增强等因素。向前看，外资参与中国债券市场的程度仍有相当大提升空间。中国债券市场规模大、流动性好，但与其他主要经济体甚至新兴经济体相比，中国银行间债券市场3.5%的外资占比仍然明显偏低，这意味着未来外资增配人民币债券仍有继续上升的潜力。在中国经济基本面长期向好的支撑下，外资增持人民币债券的大趋势不会改变。

需要注意的是，随着持有规模不断上升以及国际经济形势的变化，在经历了几年的连续快速增持后，未来外资增配行为将更加稳健。相信只要中国继续实施负责任的宏观经济政策，保持经济运行在合理区间，坚持推动境内债券市场市场化、法治化、国际化建设，坚持推动制度型金融开放，给投资者创造越来越便利的、透明的、可预期的市场环境，人民币债券资产在全球仍会具有重要的配置价值。（姚进）

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