高速增长戛然而止。

5月27日晚，阿里健康（00241.HK）发布截止3月31日的2020财年业绩公告，公告显示阿里健康年度收入95.96亿元，同比增长88.3%，高于彭博一致预期的90.58亿元；年度亏损额为1569.6万元，相比上一财年亏损额9176.4万元明显收窄，好于彭博亏损8333.3万元的一致预期。

但是放在疫情的大背景下，阿里健康交出的这一份答卷并不能让资本市场满意。作为背靠阿里巴巴的互联网+医疗健康领域龙头企业，资本市场将阿里健康视为疫情中最大的受益标的，农历春节后至2020财年报告公布前，阿里健康股价最高上涨了接近一倍。但是在阿里健康的财报数据中，却看不到符合市场想象的业绩爆发。阿里健康的业绩表现如何？分业务板块又能得出什么结论？南财AI新闻实验室为大家拆一拆。

收入增速放缓，毛利率创新低

南财AI新闻实验室的文章对数据的真实性可比性有严格要求。阿里健康只公布半年报和年报，年报数据中会包含上半年数据，为了数据的可比性，南财AI新闻实验室在本文中将可以还原成半年度的数据都做了还原处理。

阿里健康每个财年为过去一年的二季度至本年的一季度。如2018财年开始时间为2017年2季度——2018年1季度，以此类推。本文所有表格的时间标识均为财年，H1为上半年，H2为下半年。本文的表格数据开始时间为2018财年，但是分业务部分，公司的数据口径期间做过调整不具备可比性，本文会采用有可比数据的时间周期展示。因以上原因会导致数据时间口径差异，请读者注意。

对于阿里健康这样的互联网巨头企业，拆财报先从整体情况入手，创收能力和盈利能力是资本市场最为关心的，因此我们需要关注的是三大指标：收入、毛利和经调整后的净利润。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

阿里健康最近6个报告期的收入是保持增长的，但是更重要的是增长的趋势如何，这就需要看同比增速，从同比增速看，阿里健康2020H2（2019年10月到今年3月的最近一个报告期），收入同比增长70.3%，和过去三个报告期翻倍以上的增速相比，增速明显放缓。值得注意的是，最新的报告期是包含了疫情最严峻同时也是阿里健康本应最受益的今年一季度。

上图是阿里健康的毛利情况，收入增长的同时，阿里健康的毛利也是增长的，但是从毛利率来看，阿里健康2020H2降到了21.9%，创了新低。对于毛利率下滑，公司在财报中并没有解释原因。