应对油脂油料价格高波动率，这三个期权品种要来了

国内外油脂油料价格持续高位震荡。

国内期货市场上，截至4月22日收盘，连续四个交易日走高的豆粕期货主力合约收跌0.39%；豆油期货主力合约收涨0.58%。在价格高位震荡背景下，有贸易人士称油厂已经放慢采购8月前交付的大豆船货，因为压榨利润率低下，抑制了采购需求。

为了丰富产业管理波动性风险手段，更好服务我国大豆产业平稳发展。大商所于4月21日晚间，发布公告，就黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期货期权合约向市场公开征求意见，并将于4月28日截止。目前，大商所已上市了黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕和豆油期货，以及豆粕期权。

2022年以来全球油脂油料价格居高不下。行业普遍认为，新冠疫情持续、南美拉尼娜气候以及地缘冲突等都是推高油脂油料价格的因素。

国际市场上，CBOT大豆期货价格年初至今上涨约25%、美豆粕期货年初至今上涨18%。国内大商所豆粕主力合约价格受CBOT大豆价格大涨带动而冲高。植物油脂方面，豆油、棕榈油、菜油价格也居高不下。据通联数据Datayes统计，菜粕、棕榈油、豆粕期货主力合约价格年初至今分别上涨37%、34%、25%。

我国是大豆进口和消费大国，市场规模庞大。海关总署数据显示，2021年我国大豆进口量为9652万吨，进口金额535亿美元。大豆产业链的价格影响因素多，大豆产业面临的市场形势异常复杂，市场主体经营面临较大风险。今年中央一号文件也提出多项具体措施提升大豆和油料产能。

市场人士认为，期权的波动率交易策略，可以实现对标的期货市场不确定性风险进行有效管理。围绕服务大豆产业健康发展，推出更多期权工具，将为相关产业主体提供更加精细化的风险管理工具。

目前芝加哥期货交易所（CBOT）先后推出了包括大豆、豆粕和豆油在内的多个品种的期货期权，为产业提供风险管理工具。

据美国期货业协会统计数据，2021年CBOT大豆、豆粕和豆油期权成交量分别达到了1840万手、290万手和340万手，期末持仓量分别为75万手、18万手和18万手。与标的期货市场对比来看，期权期货成交比分别为35%、11%和10%，期权期货持仓比分别为65%、30%和36%，处于较高水平。

据上述大商所通知，3个期权合约沿用分段的行权价格间距设计思路。对于豆油期权，当行权价格位于5000至10000元/吨之间时，行权价格间距为100元/吨，区间以下和以上分别取50元/吨和200元/吨。

对于黄大豆1号和黄大豆2号期权，当行权价格位于2500至5000元/吨之间时，行权价格间距为50元/吨，区间以下和以上分别取25元/吨和100元/吨。行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。

此外，大豆系列期权合约类型均为看涨期权和看跌期权；交易单位均为1手标的期货合约；最小变动价位均为0.5元/吨；涨跌停板幅度均与标的期货合约涨跌停板幅度相同；行权方式均为美式，买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日15:30之前提出行权申请。

“当前正值春耕时期，油脂油料市场新的炒作题材集中于新作播种面积上。”光大期货分析称，油脂、油料库存依旧偏紧，考虑到油料每年存在正增长的刚性需求，考虑到各国面临着谷物、粮食等库存紧张局面，当务之急是扩张播种面积，油料难以增长播种面积，于是新作大丰产只能依赖于不确定性的天气，这为新作炒作留下了很多可能性。

对于后市，金信期货认为，短期来看油脂板块短期扰动因素增多，不过供应紧张的格局并未改变。例如棕榈油增产幅度不及预期，南美大豆减产导致市场对新作美豆容错率极低，而拉尼娜效应依旧存在，可能对美豆新作播种存在不利影响。

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