速看：抽水蓄能：新能源发电的必备配套

伴随着新能源行业的大发展，有一个发展新能源发电必须配套的行业，值得投资者学习。这个行业，就是抽水蓄能。这里，就让我们来看看，为什么抽水蓄能是新能源发电行业发展的必备配套，以及在明白了这条技术路径的必然性之后，在投资中我们应当注意哪些方向。

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总体来说，新能源发电行业的定义十分广泛，凡是和“旧能源发电行业”、也就是一般认为的化石能源发电不同的，都可以定义为新能源。

一般来说，“旧能源发电”包含了煤炭、石油、天然气等，而新能源发电则包含了水电、风电、太阳能发电、核能发电、潮汐发电、生物质能发电、地热能发电等等。（也有认为水电属于“可再生的旧能源”，由于和本文关系不大，故此处不再展开。）

当然，对于能源行业来说，最远景的期待，是人类可以实现可控核聚变发电。到那时候，人类的能源也许会变得极为廉价。但是，可控核聚变的发展极其缓慢，甚至业内戏称其为“到实际应用永远有50年的时间”。由于可控核聚变距离现在过于遥远，就像在1960年代计算机刚发明出来就讨论计算机如何改变世界，因此对于投资来说，可控核聚变是一个现在还不需要考虑的变量。

根据水电水利规划设计总院发布的《中国可再生能源发展报告2021》，在2021年，我国可再生能源的装机量达到全国电力装机的44.8%，发电量则达到发电总量的29.7%。显然，新能源在中国电力行业已经占据了极其重要的位置。

同时，我们可以看到，可再生能源的平均利用小时数显著低于传统能源，其中主要的原因之一，就是很多可再生能源的效率相对较低。

对于种类庞大的新能源发电方法，从发电的稳定与否上，我们可以将新能源发电分为两个大类：稳定的发电来源，和不稳定的发电来源。

对于以燃煤发电为主的旧能源发电来说，发电的输出是非常稳定的，因此对电网的压力也比较小。在新能源发电中，核能发电、水电、生物质能发电和地热能发电，都属于稳定的发电来源。

但是，以上的这些新能源发电种类，除了水电和核电以外，发电量都比较小。以地热能为例，根据世界地热大会发布的数据显示，在2020年，中国直接利用的地热能装机容量为41吉瓦，占全球总量的38%，但是和2021年末全国发电装机总量2377吉瓦相比，则仅为后者不足2%的比例。而且，地热能中仅有部分装机用于发电，另一部分则用于供暖，导致其所发电占总发电量比例更小。

同时，水电存在经济可开发资源基本开发殆尽的问题（余下未开发的水力资源开发成本越来越昂贵），而核能则存在核废料处理成本过高的问题。因此，新能源发电的希望，就放在了以太阳能发电和风力发电等的方向上。

根据国家能源局公布的《关于2021年可再生能源电力消纳责任权重完成情况的通报》显示，在2021年全年，全国可再生能源发电量达到24,853亿千瓦时，其中风电发电量6,556亿千瓦时，占比26.4%。太阳能发电量3,259亿千瓦时，占比13.1%。

但是，这两种新能源发电的主要分类，即太阳能发电、风电，虽然成长空间巨大，同时发电量也较大，但是都有发电不稳定的问题。

一般来说，风电会受到来风大小的影响，风量过小则功率输出不足、影响发电，风量过大则需要停机、保证设备安全，同样影响发电。而对于太阳能发电来说，阴雨天气会对发电功率产生巨大影响。

对于规模庞大、发电输出又较不稳定的风电和太阳能发电，在火电、水电等发电方式的调峰能力达到极限时，足够的储能设备就成为发展新能源的必然选项。而在储能的方法中，抽水蓄能是唯一能提供电网级别的、超大存储量的储能方式。

和新能源发电一样，储能行业也有多种技术手段，包括抽水蓄能、电化学储能（也就是通常所说的电池）、抽水蓄能、压缩空气储能、熔岩储能、飞轮储能、氢储能等等。

而在这些储能方式中，绝大多数方式有着价格贵、安全性差、折旧快、总储量小的特点。比如，熔岩储能、压缩空气储能对设备的耐高温性要求很高，而电化学储能需要解决燃烧爆炸、多次循环后电池容量下降的问题。飞轮储能对设备的要求也相当之高，同时储能总量也很难达到电网级别所需要的量级。

总的来说，如果要从电网的发电量级上，解决风电和太阳能发电带来的调峰需求，则这些技术手段往往不太够用。但是，抽水蓄能则可以在储能的量级上，完美匹配电网级别的巨大电力储能需求。

简单来说，抽水蓄能相当于一座人造的水电站。和传统的水电站的区别仅仅在于两点：一、抽水蓄能电站不需要持续上游来水所带来的水能发电，只需要使用发电高峰时富裕的电能，把水从下水库抽到上水库，再在低谷时将水泻下，即可通过和传统水电站完全相同的发电方式进行发电。二、抽蓄蓄能电站所消耗的水量，也只要满足库内蒸发损耗即可，无需依赖持续上游来水，因此在选址上比传统水电站更加便捷。

由于抽水蓄能的储能方式，有着容量大、度电成本低、设备折旧慢、选址相对容易等特点，因此在面对输出不稳定的、以风、光为主的新能源发电方式时，抽水蓄能成为新能源发电必备的配套行业。可以说，从技术上来看，很难有哪种储能方式，可以取代抽水蓄能的行业地位。

根据在2021年国家能源局正式发布的《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，在2025年我国抽水蓄能的投产总规模将上升至62吉瓦，2030年进一步提高至120吉瓦，CAGR达到14%。可以看到，抽水蓄能的发展已经是势在必行。

明白了抽水蓄能对于新能源发展的不可或缺的作用，投资者可以梳理出以下几条投资脉络。

由于抽水蓄能的技术可行性，使得以风电、太阳能发电为主的不稳定新能源发电，可以被有效的利用起来。这一方面意味着新能源的发展会更加稳健、前景更加广阔，另一方面也意味着对于传统发电方式而言，长期的市场空间会进一步被压缩。

对于传统能源、尤其是火电而言，抽水蓄能的大发展，会带来长期的压力。如果没有抽水蓄能带来的技术路径，那么风电、太阳能发电这两项发展空间最大的新能源技术，将难以独自挑起发电行业的重任。因为它们的发电输出过于不稳定，因此需要大量传统能源进行补充和调配。

但是，在抽水蓄能的帮助下，风能和光能有可能成为主要的发电支柱。而对于火电来说，其一方面产生大量的空气污染，一方面又面临不可再生资源逐步枯竭的命运（尽管中国煤炭储量巨大，但是仍然是可以穷尽的），因此市场空间会逐步被“风光加抽水蓄能”的组合所侵占。而对于资本市场而言，当一个行业的发展前景逐步萎缩时，对该行业的投资也就会变得更加艰难。

而对于风电、太阳能发电来说，由于抽水蓄能行业在技术上的可能性，导致这两个行业的发展空间会变得更大。对于这些行业的上市公司，投资者可以更加相信它们的前景。

另一方面，从国际竞争的大战略来说，发展风电、光电，抢占国际产业链的制高点，也对中国的发展大有裨益。从能源拥有量来说，中国是一个典型的缺油、少气、富煤的国家。在2020年，中国的石油、天然气的进口依存度，已经分别达到73%、43%。这种产业链的格局，是不可能更改的。

但是，对于风电和光电来说，其发电能力和不可改变的自然资源关系不大，主要依赖强大的工业制造能力。而对于有“世界工厂”之称的中国来说，自身的强大制造优势正好和风电、光电产业所需匹配。因此，从国际能源战略来说，以风电、光电为主的新能源，可以说是中国占据国际能源行业制高点的重要机会。

同时，抽水蓄能行业所带动的一些配套行业，比如水电站基础设施建设、相对应的水泥钢材消耗、水轮机制造等，也会伴随着新能源行业的发展而变得更加景气。

此外，由于抽水蓄能行业的发展，会带动大量的水泥、钢材消耗，同时也吸纳大量的建筑行业就业，属于基础设施建设中比较重资产投入的行业，因此抽水蓄能行业的发展，会对宏观经济起到很好的托底作用。当宏观经济进入下行周期时，抽水蓄能行业的加速投入、加速建设，会对宏观经济的发展起到良好的帮助作用。

（陈嘉禾为九圜青泉科技首席投资官）

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