我们预计2023年光伏供应链瓶颈将逐步消除,释放装机增长潜能。在装机需求高景气的基调下,随着N型电池组件加速推广、地面电站市场明显复苏,光伏行业结构性机遇凸显,技术红利兑现,看好N型技术、辅材、组件及逆变器等产业链环节和优质公司。
【资料图】
▍供应链瓶颈逐步消除,释放光伏装机增长潜能。
硅料供应短缺问题将逐步缓解,2023年有效产能或达约150万吨,可满足约450GW光伏装机需求,在装机需求负反馈机制下,硅料价格中枢总体有望温和下降。而尽管高纯石英砂供应持续趋紧,但供需缺口非刚性,大概率也不会成为限制2023年装机增长的硬性瓶颈。受供应链成本下降、项目收益率提升、技术进步和支持政策加码的共同刺激下,预计2023年全球光伏装机量有望继续高增至350GW左右(国内约140GW),同比增速约40%,且地面电站需求有望明显复苏,装机占比或将回升。
▍N型电池风起云涌,新技术创造新机遇。
N型电池加速降本增效,TOPCon头部产能生产成本即将与PERC追平并有望进一步反超;HJT降本路径清晰,头部产能生产成本或于2023年底前与PERC打平。N型电池性价比大幅吸引行业加快扩产,2023年TOPCon/HJT新增产能或达200/50GW,拉动设备需求放量;2023-25年新型高效电池渗透率有望增至35%/55%/70%以上,快速成为市场主流。尽管2023年电池片供应紧张格局有望边际缓和,但N型等高效电池得益于成本竞争力和性能溢价,或持续享有明显的盈利优势,新型高效电池技术和量产领先的厂商有望充分享受技术发展红利。
▍N型升级+结构优化,辅材增长弹性凸显。
随着N型电池快速推广和地面电站装机回暖,辅材环节有望深度受益——胶膜:POE/EPE胶膜需求快速提升,或导致POE粒子供应骤然趋紧,按中性情形估算2023/24年POE粒子缺口达1/14万吨,缺口比例约2%/19%,价格有望持续上行,同时推动胶膜供给格局向具备供应链和产品结构优势的龙头集中,并带来库存红利。银浆:N型电池技术发展将推动银浆品类升级和单耗结构性增长,2022-25年银浆需求量CAGR有望由此前约15%增至约23%,其中更高规格的低温银浆CAGR或超130%,成长弹性凸显;同时,受益于国产化替代和价值量提升,银浆企业盈利有望加速修复。焊带:N型组件拉动SMBB、低温焊带加速推广和盈利能力提升,且龙头厂商加速扩产升级,市场格局有望趋于集中,头部企业份额优势或持续扩大,实现规模、盈利和技术竞争力的强势提升。光伏支架:地面电站市场回暖和跟踪支架渗透率提升,有望推升2022-25年跟踪支架需求CAGR超40%;同时,原材料成本压力逐步缓解和跟踪产品结构优化,支架盈利有望明显修复。
▍产能完善+产品升级,组件龙头盈利稳中有升。
组件市场格局不改集中化趋势,2022/23年CR5或升至61%/67%。在供应链降本预期下,尽管组件对上游回吐利润的截留能力有限,但由于部分长单价格托底,现时成本下降和订单周期有错配,有望支撑组件环节盈利稳定及修复。组件企业亦持续完善产能布局,其中一体化进一步提升幅度较大的厂商更有望实现盈利增强。同时,受益于电池技术升级溢价红利和新型高效组件出货放量,有望推动组件龙头盈利稳中有升。
▍微逆+储能逆变器潜力巨大,国产龙头强势崛起。
微型逆变器凭借“高效率+高安全性+高可靠性”的竞争优势,有望成为下一代逆变器主流方向,并进入高速增长阶段,预计2025年市场空间将超500亿元,对应2021-25年CAGR 近60%。此外,受政策推动和经济性提升驱动,中美大储、欧洲户储市场迎来加速高增,预计2022-25年电力市场储能装机CAGR达70%,打开逆变器需求长期新增量。国内优质逆变器厂商有望受益于微逆和储能市场高增长,并凭借产品性价比优势、全球客户拓展能力和品牌力提升而快速崛起,并持续高增长。
▍风险因素:
光伏装机增长低于预期;成本下降低于预期;新技术推广应用进度低于预期;硅料及其他辅耗材产能释放低于预期;市场竞争加剧;海外贸易壁垒抬升;疫情影响超预期;技术路线替代风险等。
▍投资策略:
预计在2023年光伏装机高景气的基调下,随着N型技术加速推广、地面电站市场复苏,光伏行业结构性机遇凸显,技术红利兑现。重点推荐——1)N型技术:看好N型电池片产业化推广进程和长期增长空间。2)辅材:看好受益于N型升级和地面电站市场结构优化的高增长辅材环节。3)组件:看好受益于供应链成本下降、一体化布局完善和新型高效产品量利齐升的组件龙头。4)逆变器:长期看好微逆、储能逆变器市场的高增长机会。
(华鹏伟为中信证券电新首席分析师)
我们预计2023年光伏供应链瓶颈将逐步消除,释放装机增长潜能。在装机需求高景气的基调下,随着N型电池组件加速推广、地面电站市场明显复苏,光
“锂王”构成内幕交易被罚12月7日晚间,赣锋锂业发布公告显示,赣锋锂业及其董事长李良彬、时任董事会秘书欧阳明收到了证监会的行政处罚事先告
下半年来,继开创了全国商务包机出海“抢单”先例的宁波市后,多地先后以商务包机形式,派出商务机构人员和外贸企业等赴海外开启抢订单、招项
近日,左江科技收到关注函,交易所追问其是否存在主动迎合市场热点炒作公司股价、配合相关股东减持的情形。据不完全统计,今年以来,已有超过6
近期A股主要指数整体呈现偏强震荡运行格局,低估值蓝筹股的“价值重估”正成为机构资金关注焦点。在市场做多氛围较浓的背景下,来自多家一线私
我们预计2023年光伏供应链瓶颈将逐步消除,释放装机增长潜能。在装机需求高景气的基调下,随着N型电池组件加速推广、地面电站市场明显复苏,光
“锂王”构成内幕交易被罚12月7日晚间,赣锋锂业发布公告显示,赣锋锂业及其董事长李良彬、时任董事会秘书欧阳明收到了证监会的行政处罚事先告
下半年来,继开创了全国商务包机出海“抢单”先例的宁波市后,多地先后以商务包机形式,派出商务机构人员和外贸企业等赴海外开启抢订单、招项
近日,左江科技收到关注函,交易所追问其是否存在主动迎合市场热点炒作公司股价、配合相关股东减持的情形。据不完全统计,今年以来,已有超过6
近期A股主要指数整体呈现偏强震荡运行格局,低估值蓝筹股的“价值重估”正成为机构资金关注焦点。在市场做多氛围较浓的背景下,来自多家一线私
近日,华夏基金、嘉实基金、农银汇理基金等多家知名基金公司接受了天天基金网的调研,最新公布的12月调研数据显示,基金经理无人看空。其中,
今年以来,多家海运、能源巨头扩增LNG船舶订单。日前,招商轮船公告显示,下属全资子公司与大船重工和中船贸易签署2艘17 5万立方米LNG运输船舶
铁矿石期货交割品牌再扩容。大商所12月7日公告,将增加铁矿石期货可交割品牌,铁矿石期货自I2312合约起增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、S
*美股涨跌互现,纳指跌0 5%;*美债收益率回落,10年期美债创3个月新低;*苹果跌1 4%,大摩下调四季度iPhone出货量预期。美股周三延续弱势整理,因市场
方舟投资公司(ArkInvest)基金经理伍德(CathieWood)周三在社交媒体上发出警告,美联储以通胀为重点的货币政策将导致经济陷入衰退。伍德表示,债
旗袍,中国和世界华人女性的传统服装,被誉为中国国粹和女性国服。虽然其定义和产生的时间至今还存有诸多争议,但它仍然是中国悠久服饰文化
7月21日,北京市政府发布《北京市电影局关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》,宣布全市低风险地区影院,可于7月24日
武汉7·16渡江节组委会14日发布公告,由于长江武汉关水位超警戒水位,按照规定取消2020年第46届武汉7·16渡江节。受近期持续强降雨影响,
过去一段时间,国家级非遗项目灰塑传承人邵成村,多次在陈家祠等工作现场,向身边那些带着好奇目光的人们讲解灰塑的种种技术细节:草根灰、
7月13日,位于璧山区南门唐城夜市街区的璧山冷酒夜市开街。这是璧山区打造夜间经济消费载体、培育夜间经济活动品牌的举措之一。璧山市民一