上市猪企2022年全部“交卷”，猪肉消费复苏估值有望获支撑

目前各家上市猪企已悉数发布2022年12月生猪销售简报，猪股全年经营情况随之明了。

整体来看，2022年11月起，上市猪企加大了生猪出栏力度，头部猪企均超额完成了既定的出栏规模目标。

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眼下，受猪肉需求不振、价跌不止，养猪行业陷入暂时性亏损。第一财经记者梳理从上市公司披露的12月月度出栏量数据，大多数猪企的出栏均重有明显下降，已经接近标猪水平，或反映出市场压栏的肥猪出栏 已经接近尾声，全行业静待猪肉消费复苏，上市猪企盈利修复预期下的估值修复令投资者期待。

头部猪企均达成2022年出栏目标

“猪茅”牧原股份（002714.SZ）2022年共销售生猪6120.1万头，其中商品猪5529.6万头，仔猪555.8万头，种猪34.6万头，累计实现销售收入1197.63亿元。其中，公司12月份销售生猪602.7万头（其中仔猪销售4.8万头），销售收入131.75亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪94.5万头。截至2022年12月底，牧原股份能繁母猪存栏为281.5万头。

值得注意的是，牧原股份的屠宰产能在2022年大幅提升。公司目前的屠宰投产产能合计2900万头/年，12月屠宰量94.5万头创出新高，全年屠宰量约737万头，预计2022年底养殖业有望达到7500万头左右。

温氏股份2022年累计销售生猪1790.86万头（含毛猪和鲜品），累计销售收入410.55亿元，毛猪销售均价19.05元/公斤，同比变动分别为35.49%、51.26%、9.55%。公司称，肉猪销量同比上升，主要是公司投苗增加和生产成绩提高所致。

老牌猪企新希望（000876.SZ）顺利完成全年出栏目标，2022年累计实现生猪销量1461.39万头，实现生猪销售收入269.19亿元，较2021年190.89亿元增幅不小。

此外，新希望2023年规划出栏目标为1850万头，2024年目标2300万头-2500万头。公司预计，2023年行业产能或进一步增加。

小市值猪企的表现亦可圈可点。唐人神2022年累计生猪销量215.79万头，（其中商品猪189.03万头，仔猪26.76万头），上年同期生猪销量154.23万头（其中商品猪91.47万头，仔猪62.76万头），同比上升39.91%；销售收入42.6亿元，同比上升65.73%。

几家欢喜，几家忧。备受资金链危机困扰的正邦科技（002157.SZ）是为数不多生猪销量明显下滑的猪企。2022年，正邦科技累计销售生猪844.65万头，同比下降43.41%；累计销售收入89.54亿元，同比下降69.87%。

正虹科技2022年的生猪销量与销售收入分别同比下滑31.91%、38.50%。公司表示，销量下滑主要原因是公司适度压缩生猪养殖规模，生猪出栏量减少所致。

供给恢复慢于价格，估值有望得到支撑

本轮猪周期演绎至今，猪价经历了大跌和大涨，2022年生猪产能经历了去化到恢复，养殖利润从大幅亏损到大幅盈利。价格走势如同“过山车”，而2022年猪板块行情低迷，估值跌至历史底部区间。

2023年生猪养殖行业的景气度受到市场的关注和期待。多家机构分析指出，考虑到生猪养殖行业资产负债表尚未修复，母猪补栏积极性不高，预计2023年生猪均价有支撑，仍可维持较好盈利水平。

猪价与猪企的盈利水平密切挂钩。2022年四季度中期以来，猪价走势一反常态，持续下跌且势头不止。进入2023年，生猪养殖业处于集体亏损状态，截止上周末，全国生猪价格15.76元/公斤，环比下跌4.0%；本周五自繁自养生猪亏损188.6元/头，外购仔猪养殖亏损289.2元/头。

中国养猪网数据显示，截止1月10日，猪价仍是狂跌不止，节前走势不容乐观，截止1月10日，全国生猪价格（外三元）报15.46元/公斤。

9日，发改委发布消息称，据监测，1月3日～6日，全国平均猪粮比价为5.93∶1，按照《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，进入过度下跌三级预警区间。

从上市猪企12月销售简报来看，猪企当月利润明显压缩，主要因猪价回落幅度较大，各上市公司的销售均价降幅均超过20%。

对于近期猪价下跌，新希望在投资者互动平台表示：“根据过往历史经验，临近元旦春节假期往往会出现一次短期猪价上行。12月份猪价下跌主要缘于疫情影响短期消费需求与物流运输，以及前期二次育肥猪只陆续上市。短期价格下跌不会对全年经营业绩造成特别大的影响。”

能繁母猪存栏量方面，据农业农村部数据，2022年11月全国能繁母猪存栏量4388万头，比上个月增加9万头，增长0.2%，连续7个月增长，累计增加211万头；同比增长2.1%，近14个月最高存栏量。

东兴期货分析指出，根据生猪的生长周期，从当前的产能出发，预计2023年生猪的出栏将达到69630万头，较2022年减少1.9%，整体供应依然充足。同时根据出栏量和生猪年度均价的关系计算，预计2023年生猪全年均价或在17元/公斤的水平。另外根据10个月的生长周期推测，预计2023年2-3月后生猪出栏量将呈现逐步增长的趋势。

某农林牧渔行业分析师对记者表示，预计至2023一季度将触及生猪供给低点，2023年生猪供给恢复或有限，伴随终端消费持续复苏，有望支撑猪价高位运行。

猪价回暖，上市公司业绩将进入兑现期。从头均市值来看，中信证券研报显示，当前已经进入猪周期投资的后半场，多数上市公司当前估值对应2023年头均市值仅2000-5000元，距离以往周期破万的头均市值仍有较大差距。

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