各位老铁好，这里是机构调研月度跟踪栏目，我是你们的投资小帮手——风云君。

闲话少说，一起来围观11月机构调研动向吧！

(资料图片仅供参考)

一、怡合达再成月度调研C位个股

怡合达（301029.SZ）隔月再被机构热捧，是11月唯一一个吸引超500家机构的上市公司。

此外，该股也是多家知名私募头号关注个股，包括重阳投资、凯丰投资、高瓴投资等机构，其中，珠海高瓴在上市前就入股了怡合达，其他机构则参与了怡合达的网下询价。

怡合达主要销售自动化零部件，主要包含直线运动零件、铝型材及配件、传动零部件等，公司相当于一个囊括各种自动化零部件的超市。

怡合达主要为客户提供的是当前已经标准化和系列化的标准零部件，即FA业务，公司在调研中提到，目前这部分业务的市场空间约170亿，无法标准化的FB非标零件业务市场空间更大，公司未单独列示该业务收入。

业绩方面，2017-2021年公司营收和扣非净利润复合增速分别为48%、61%，今年前三季度增速均有所减缓至35%左右。

从体量来说，当前公司规模远不及竞争对手日本“隐形冠军”米思米：2021财年米思米中国地区营收达人民币37.3亿元，占其总营收的20.4%，怡合达2021年营收18亿。

公司下游以锂电、3C和手机、汽车、光伏等领域为主，合计营收占比达67%，锂电和光伏领域增长较快，是营收主要增长动力，锂电行业销售占比由今年上半年的31%进一步提升至前三季度的35%。

前三季度，锂电行业销售同比增速近90%，3C和手机行业同比增速11%，汽车行业同比增速7%，光伏行业同比增速30%，机器人行业同比增速10%。

由此，有投资者担忧，锂电、光伏未来的下游集中度趋势越来越高，公司依赖这两行业可能会有毛利率压力。

公司表示，在这两个行业毛利率的确有所下降，但降幅在可控范围内。

公司毛利率历年能维持在43%左右，今年前三季度毛利率小幅下滑至40%，净利润水平则小幅提升至23%。

对营收规模最大的锂电这块，公司认为明年锂电不会有太大的变化，自身可以跟上或超越行业增速，并且会在光伏接棒行业做进一步投入。

上市满1年后，2022年7月，多位PE股东均发布减持计划，拟减持比例合计高达11.5%。

截至11月17日：

深创投及其关联方红土投资、红土智能已减持1%，还剩减持份额不超过5%；

伟盈新能源已减持0.16%，还剩1.34%；

钟鼎五号和钟鼎青蓝已减持1.5%，还剩2.5%。

另一方面，北向对怡合达整体持保守买入态度，今年前三季度新进为公司第十大流通股东，但持有规模不大，占总股本比重仅0.88%。

在11月公司股价震荡下跌的行情下，截至12月6日，北向持股比继续提升至1.8%。

当然，这样颇具特色的核心标的风云君早已覆盖过，更多关于公司基本面的分析，欢迎各位老铁上市值风云APP阅读。

二、“迪王”比亚迪吸引机构眼球

根据2022年12月6日Wind数据统计，比亚迪（002594.SZ、01211.HK）11月被调研次数达24次，与骄成超声（688392.SH）并列调研次数榜首。

据乘联会消息，在国际油价高位徘徊、国内新能源需求平稳向好、新能源领军车企强势增量推动下，11月新能源车保持了不错的销量增长。

预估11月全国新能源乘用车销量73.2万辆，环比增长约8%，同比增长约71%，创历史新高。

在2022年新能源汽车补贴即将结束、各大新能源车企纷纷想方设法保销量的大背景下，调研中，机构较为关注比亚迪销量情况。

近日比亚迪发布产销快报，11月新能源车销量超23万辆，已连续三个月突破20万辆，稳居销量榜冠军且远超其他品牌车型销量，曾经对其嗤之以鼻的马斯克应该也笑不出来了。

近期降价冲量的特斯拉中国11月销量首次突破10万辆。

公司产品大卖的背后，是业绩的开始兑现。

今年前三季度公司业绩表现十分亮眼：营收2677亿，同比增长84%；归母净利润93亿，同比增长281%。

在出海方面，比亚迪陆续进入澳大利亚、巴西、新加坡、哥斯达黎加、泰国、哥伦比亚等多国乘用车市场，11月海外新能源乘用车销量1.23万辆，环比增长29.3%，海外销售方式主要是与各国主要经销商合作。

当被问及是否考虑海外建厂时，公司表示已与泰国WHA伟华集团签署土地认购、建厂等相关协议，预计2024年开始运营，年产能约15万辆。

值得一提的是，面对近期特斯拉的持续降价举措，比亚迪选择逆势涨价。特斯拉降价的勇气在于其定价高，毛利高，而比亚迪定价更低，毛利率也低：今年上半年，特斯拉汽车毛利率达30.6%，而比亚迪仅为16.3%。

此外，公司的电池业务也是机构的一大关注点，比亚迪11月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为11GWh，2022年累计装机总量约为78.7GWh。

据SNEResearch数据显示，2022年10月，全球动力电池装机量达到48GWh，同比增长74%，环比下降12%。

厂商排名中，宁德时代领跑，装机量达18.1GWh，占据37.6%市场份额；比亚迪紧随其后，超越LG新能源夺得亚军，装机量达7.8GWh，市场份额从去年同期的11.6%增至16.2%，成为全球第二大电动汽车电池供应商。

在业绩持续向好的背后，近期的“迪王”也有烦心事，那就是牵手14年的“股神”巴菲特开始转身离去。

“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时“，这句话用来形容巴菲特对比亚迪的操作再合适不过了。

伯克希尔在2008年首次投资比亚迪，今年8月份首次减持，而到11月份则加速抛售，其持股比例从最初的20.04%降至15.99%，累计减持超百亿港元。

市场对此关注度较高且观点两级分化，一方认为巴菲特不看好比亚迪了，受此影响股价一度下挫超7%；另一方则认为巴菲特是“廉颇老矣”，不懂新能源车。

或许每个人心里都有自己的答案。

风云君觉得，企业的投资价值源于企业本身，过度解读这一事件反而显得有些本末倒置。

三、抱上“宁王”大腿，次新股骄成超声受关注

“次新股”骄成超声上市于今年9月份，是国内超声波设备第一股，刚上市就频受机构关注，11月被调研次数也多达24次。

公司主要通过向下游新能源动力电池、橡胶轮胎、无纺布、IGBT、线束等领域客户提供超声波焊接设备、超声波裁切设备、自动化设备或生产线以及配件等产品。

动力电池行业是公司主要服务领域，营收占比达71%，其中拳头产品超声波焊接设备占比超50%，营收规模1.96亿。

该设备主要运用在锂电池生产线中的极耳焊接环节，应用环节较为单一且市场规模较小，据公司预测，2022-2025年每年市场需求在10亿-20亿之间。

骄成超声在调研中提到，在动力电池焊接领域，2021年公司市占率约为20%-30%。

2021年，公司出现增收不增利的现象；不过今年前三季度，营收及归母净利润分别同比增长44%、80%。

下游则存在前五大客户集中度高、大客户依赖且变动大等风险。2019年第一大客户科力远在2020年消失，2020年的第一大客户赢合科技又在2021年消失。

但直接抱上最粗的“大腿”显然实力不俗。2021年，宁德时代出现在第一大客户榜单，仅靠这个“大腿”就贡献了公司35%营收，前五大客户营收占比也高达70%。

公司在调研中提到，宁德时代和比亚迪2021年采购公司产品占其新增产线上采购同类产品的比重均超过50%。

可以看出公司的市场地位还是相当不错。

此外，机构尤其对公司研发的一款超声波高速滚焊设备较为关注，该设备主要是解决复合集流体电池（被认为是电池降本新方向）焊接难度大、效率低的问题。

公司表示其滚焊设备技术指标行业领先，已应用到宁德时代新型动力电池生产制造工序中，同行业未见其他运用于复合集流体电池量产线应用的超声波滚焊设备。

复合集流体电池单条产线对滚焊设备的需求数量是公司当前主要产品极耳超声焊接设备的3倍左右。

以上是11月构调研大致走向，今天先到这里了，各位老铁下个月再见！

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