全球多国央行增持黄金呈现三大新趋势 跨境贸易本币结算能否“添砖加瓦”？

21世纪经济报道记者  陈植  上海报道

继去年全球多国央行购买创纪录的1136吨黄金后，今年多国央行购金热仍在持续。

(资料图片)

今年前两个月，新加坡金融管理局购买了51.8吨黄金；今年前三个月，中国央行也增加了58吨黄金储备，今年2月，俄罗斯央行再次增持黄金，此外，土耳其、印度等国家央行延续购买黄金步伐……

这令金融市场纷纷预期今年全球央行购买黄金量可能再创新高。

世界黄金协会中国区CEO王立新接受本报记者采访时表示，目前仍无法判断今年全球央行购金量能否再创新高，但去年世界黄金协会调研多国央行发现，61%的央行认为全球央行黄金储备将在未来的12个月内上涨。

“今年全球央行购金量是否创新高，受多方面因素影响。但一个不变的趋势是，很多国家央行仍将继续增持黄金。”他指出。

在他看来，目前全球央行购买黄金行为正呈现三大新趋势，一是继新兴市场国家央行踊跃购买黄金后，发达国家也加入其中，比如新加坡与澳洲主权财富基金开始增持黄金，二是受俄乌冲突等国际形势变化影响，增持黄金的国家央行日益增加，三是随着外汇储备增加，越来越多新兴市场国家开始提升黄金在外汇储备的比重。

一位华尔街宏观经济型对冲基金经理认为，很多国家纷纷增持黄金，也是基于推动跨境贸易本币结算的考量。毕竟，黄金储备增加有助于提升其货币汇率稳定性，吸引更多国家接受这个国家货币作为跨境贸易结算货币。

王立新表示，任何跨境贸易结算货币都需要一个“参照物”，尽管黄金官方货币职能在布雷顿森林体系结束后终止，但它独特的金融属性依然存在。因此黄金储备增加，某种程度是可能给国家货币的汇率稳定或结算提供某种“背书”。

但他指出。目前全球央行增持黄金，主要是基于以下三大目的考量，分别是在极端情况下的资产高流动性，创造长期稳定的持续回报，以及与其他储备资产估值波动的负相关性（有助于对冲其他资产的价格风险）。

“毕竟，一个国家外汇储备资产配置首先要考虑的，是资产安全性，其次是流动性，第三是收益性。随着全球宏观经济波动加大，黄金在提升各国外汇储备安全性与流动性方面可以发挥更大作用。”王立新强调说。

今年多国央行加码购金背后

记者获悉，今年全球央行购金量是否迭创新高，俨然成为金融市场关注的一大焦点。

今年一季度期间，中国、俄罗斯、新加坡、印度、土耳其纷纷购买黄金，令市场对此充满期待。

上述华尔街宏观经济型基金经理指出，去年全球央行购金量创历史新高，也有其特殊性。具体而言，去年全球经济笼罩在滞涨（高通胀+经济低增长）阴影下，但黄金在经济滞胀或经济衰退期间表现良好，吸引多国央行纷纷增持黄金避险。今年全球通胀率开始下降，加之各国纷纷暂停加息刺激经济增长，令金融市场对经济滞胀发生几率充满分歧，全球央行是否复制去年的购金策略，充满未知数。

在他看来，今年全球央行是否继续增持黄金，一方面取决于他们自身的资产配置策略变化，另一方面则受全球经济增速恢复与通胀下降速度影响。

王立新表示：“面对宏观经济波动，全球央行仍高度关注外汇储备的安全性与流动性。很多国家央行购买黄金，不仅仅是着眼于未来1-2年的全球经济波动，还侧重未来相当长时间的全球经济格局变迁与全球形势变化。”

值得注意的是，随着3月全球金价一度达到2063.4美元/盎司，离历史新高2078.8美元/盎司仅有一步之遥，也给全球央行购金行为创造可观的回报。尤其是3月欧美银行业风波令全球金价大幅上涨，令全球央行黄金储备估值“水涨船高”。

但也有观点认为，随着金价上涨，全球央行的购金成本相应增加，或令他们不得不放缓购金步伐或压缩黄金购买力度。

王立新认为，这未必会对全球央行购买黄金带来实质性影响。

“影响黄金价格短期波动的因素很多，包括美国实际利率（名义利率-通胀率）变化与美元指数涨跌。但全球央行做出购买黄金决策，显然是着眼未来——围绕未来全球经济格局与地缘政治风险变化，做出最有利于外汇储备安全的资产配置决策。”他直言。 

跨境贸易本币结算趋势助推

记者获悉，金融市场正将多国增持黄金行动，与他们推动跨境贸易本币结算“挂钩”。

究其原因，跨境贸易本币结算的一大痛点，就是当货币汇率波动较大时，其他国家企业不敢使用它作为结算货币。而黄金储备增加，无形间能提升货币汇率波动稳定性与市场信心，有助于其扩大跨界贸易结算范畴。

目前，美国、德国等西方国家外汇储备里的黄金储备占比超过60%，无形间有助于美元等西方国家货币更广泛地应用于跨境贸易结算。

多位业内人士对此表示，目前尚未看到很多国家为推动跨境贸易本币结算而增持黄金的迹象。这背后，一是推动跨境贸易本币结算与增持黄金都是一个漫长过程，很多国家不会“一蹴而就”；二是货币汇率稳定受多方面影响，黄金储备增加只是其中一项因素，目前很多国家金融监管部门更应健全资本跨境流动监测体系，避免美元加息周期引发资本外流与本国货币超预期大幅贬值。

王立新也指出，目前全球央行增持黄金，更多是基于外汇储备资产安全性与流动性的考量。尤其在宏观经济波动与金融市场黑天鹅事件频发导致金融资产剧烈下跌时，黄金相对独立的走势，以及与其他资产的负相关性可以有效确保外汇储备安全。

但记者多方了解到，随着越来越多国家推进跨境贸易本币结算，不少对冲基金仍预期更多国家将持续增持黄金，进而带动金价迭创新高。他们的投资逻辑相当简单——黄金储备越高，越能提升货币在跨境贸易结算的市场信心。

王立新表示，目前尚未数据显示全球央行继续购买黄金将助推黄金价格迭创新高，但一个不争的事实上，全球央行购买黄金行为的确给金价提供某种支撑。

“此外，配置黄金还能有效抵御货币汇率波动风险。”他指出，比如去年受美联储大幅加息等因素影响，人民币兑美元汇率出现下跌，但以人民币计价的黄金价格上涨近10%，有效对冲人民币汇率贬值风险。

在业内人士看来，这给跨境贸易本币结算带来了新启发。若海外国家企业买入人民币计价的黄金，就能对冲他们持有人民币所遇到的汇率贬值风险。

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