全球财经连线｜聚焦通胀：4月中国CPI同比涨0.1%，欧美通胀维持高位|全球看点

南方财经全媒体记者施诗 上海报道

4月份中国CPI同比上涨0.1%

国家统计局11日发布的数据显示，4月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.5%，同比下降3.6%。如何解读4月中国CPI数据？我们来连线中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文。

(相关资料图)

CPI同比增速回落受双重因素影响

《全球财经连线》：4月CPI同比增速继续回落，受哪些因素影响？

王静文：CPI之所以出现同比涨幅的回落，我认为可以从两个角度来分析。一是基数因素，去年4月疫情较为严重，交通、物流、生产都受到了比较明显的阻滞，从而推动了价格的被动上升，也相应地抬升了基数。

第二，从环比的角度来看，今年4月食品价格继续环比下降，一方面是因为猪肉价格持续处于低迷区间，二是因为鲜菜、鲜果大量上市，也压低了食品价格。能源价格方面，4月份国际原油价格整体处于回落态势，传导至国内也会导致一些能源、燃料价格的环比下降。

另外核心CPI虽然出现了环比0.1%的上涨，但是相比于历史同期0.2%的涨幅，无疑也是比较低迷的表现。

我国目前不存在通缩担忧

《全球财经连线》：CPI和PPI表现低迷，反映了怎样的经济运行情况? 通缩之忧是否仍然存在？

王静文：CPI、PPI反映了经济运行的态势，我认为主要包括三个方面：一是国际输入型通胀正在向输入型通缩转变，这会导致PPI里上游的生产资料价格、CPI里能源燃料价格出现环比下降。

二是居民出行旅游的需求比较旺盛，4月CPI中上涨的基本上是和旅游出行相关的子项目。

三是其他方面的消费需求还比较低迷，CPI中的三大耐用消费品：家庭器具、交通工具、通讯工具在4月份价格都出现了环比下降，而且降幅大幅高于历史同期水平。此外4月房租居住类的价格连续第二个月环比零增长，衣着价格也出现了非常意外的环比下降。

从比较典型的通缩的定义来看，现在国内并不存在通缩。

预计CPI涨幅或保持低位

《全球财经连线》：您如何展望下一阶段的CPI走势？

王静文：下一阶段CPI走势需要关注三个层面的因素，一是输入型因素，输入型通胀继续向输入型通缩转移，国际大宗商品价格还在持续回落，所以今年来自输入型通缩的压力是值得关注的；二是食品价格不存在大幅上涨的压力；三是因为目前就业压力还比较大，会限制工资的涨幅，不会出现工资-物价的通胀螺旋。

所以总体来看，下一阶段CPI可能还是处于比较低的水平，预计二季度累计涨幅在0.8%左右，全年在1.3%左右，因为物价比较低，会为货币政策的宽松打开一定的空间。所以我们建议央行实施适度降准、甚至降息的方式，来进一步巩固经济复苏的势头。

美国4月CPI同比增长4.9%

美国劳工部10日公布的数据显示，4月美国CPI同比上涨4.9%，环比上涨0.4%。剔除波动较大的食品和能源价格后，4月核心CPI同比上涨5.5%，环比上涨0.4%。如何解读4月美国CPI数据？我们来听听中国国际问题研究院美国研究所副研究员龚婷的解读。

美国通胀具有较强粘性

《全球财经连线》：美国CPI去年6月达到峰值9%，此后连续下降十个月，是否表明通胀已进入稳定的下行通道？

龚婷：当前而言，说美国的通胀危机已经缓解可能还为时尚早，的确从4月的CPI来看，维持了一个连续下降的趋势，但是从核心CPI来看，核心CPI并没有放缓，反而还维持了一个缓慢上涨的趋势。

而在统计核心CPI时，实际上是剔除了受一些原因影响而暂时上涨的商品价格的因素，选取了那些更加能够反映消费价格变动的长期趋势的一些项目。所以从这个角度看，4月份核心CPI实际上涨趋势中权重比较大的主要是房屋租金和二手车，这也说明美国在就业（市场）方面仍然（处于）一个比较稳健、甚至强劲的趋势下。从需求端来看，消费者需求仍然有望进一步地推高通胀。美国这一轮的通胀危机既有需求侧的因素，也有新冠疫情造成的供给侧因素，显示出比较强的通胀粘性的特点。

年内美联储降息概率较低

《全球财经连线》：尽管CPI增速下降是一个积极信号，但4月份非农就业报告数据好于预期，综合来看如何影响美联储决策？

龚婷：关于美联储6月会采取什么样的动作，其影响因素比较复杂。相对明朗的是年内美联储降息的概率比较低，这也是当前市场上有较大共识的（一点）。因为美国现在的通胀率离美联储所设定的2%左右的目标相差较远，但6月份美联储究竟会继续加息还是维持不变，从现在的公开信息来看，其内部的鹰派和鸽派还存在分歧。

一方面，CPI的（增速）下降一定程度上缓解了继续加息的压力，但就业数据的向好实际上预示着通胀还存在进一步走高的压力。同时如果继续加息，也会给美国当前的银行业危机带来更大的负面影响。所以目前来看，（其中存在着）一些比较复杂的影响因素，可能要等到6月份的议息会议召开之前，关注相关的经济和金融数据。

欧元区4月通胀率为7%

欧盟统计局近日公布的初步统计数据显示，4月欧元区调和CPI同比增长7%，持平预期。剔除食品和能源价格后的核心CPI同比增长5.6%，意外低于预期。相关解读，我们来连线中国现代国际关系研究院欧洲所副所长、研究员刘明礼。

欧元区通胀仍将保持较高水平

《全球财经连线》：欧元区4月CPI重新走高，如何解读这一数据？如何判断通胀后续走势？

刘明礼：从欧元区4月份CPI的结构来看，我认为最值得关注的是服务价格的上涨。从欧盟统计局公布的数字来看，服务价格的上涨对欧元区整体CPI上涨的贡献率达到了40%以上，影响非常明显。

什么因素导致了4月份服务价格的上涨？这可能有两个原因：一是季节因素，4月伴随着气候的变暖，以及和去年相比疫情限制措施的大规模解除，餐饮、旅游、航空等行业经济活动都出现了明显增加，社会需求也大幅增加，这些可能导致了服务价格的明显上涨。

二是工资因素，伴随着去年以来的高通胀，各行各业都要求涨工资，包括服务领域的工资也出现了上涨，导致了服务业成本上升。所以从这两个因素来看，一定程度上可能影射出未来欧元区通货膨胀的走势。

如果是说当前通货膨胀的反弹是因为季节因素导致的，随着未来季节性因素的消失，可能通胀压力也会降低。但如果由于第二个因素，也就是工资价格上涨导致服务价格上涨，那未来可能非常难控制。因为工资水平具有刚性，上涨以后很难抑制下去，即便是欧洲央行采取比较从紧的货币政策，也很难抑制工资实际水平的下降。

而且从另外一个（核心通胀率）数据来看，通胀的水平和核心通胀率的水平在接近，这预示着未来一段时间，即便排除能源和食品价格这两个波动比较大的因素，欧元区的通胀率也会处于比较高的水平。所以未来一段时间，至少在今年内，欧洲要把通胀抑制在2%的水平是相当困难的。

欧央行将继续采取从紧的货币政策

《全球财经连线》：欧央行面临着银行业震荡、通胀高企和经济增长停滞等问题，本月初将三大关键利率上调25个基点，如何看待其后续货币政策走向？哪些将是欧央行的优先事项？

刘明礼：未来一段时间内，欧洲央行的货币政策目标应该是比较明晰的，也就是抑制通货膨胀，其突出特点就是把抑制通货膨胀作为唯一优先目标。欧洲央行抑制通胀的压力非常大，未来一段时间可能还会采取从紧的货币政策。

根据欧洲央行以及欧洲其他金融监管机构反映出的信息，他们认为欧洲银行业目前的风险水平整体可控，整体上银行业还是健康和有韧性的，所以目前银行业风险没有逆转欧洲央行的货币政策方向。除了监控金融风险，另外一个目标可能就是经济增长，当然目前欧元区经济增长处于比较疲弱的状态，但是相对于通胀的压力，欧洲央行抑制通胀的目标更为迫切。

当然不排除这两个因素如果出现重大风险，这可能影响欧洲央行货币政策目标的执行，但是就目前的情况以及欧洲央行对于金融风险和经济形势的评估来看，未来继续加息进程、继续执行从紧的货币政策是更可能出现的情况。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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