“固收+”不敌纯固收，权益资产侵蚀“固收+”产品收益｜机警理财日报

南财理财通 卓晓梅、黄桂煊

据南财理财通最新数据，截至2023年7月5日，今年来全市场已发行净值型银行理财产品14,430只（含私募产品）。

(资料图片仅供参考)

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比4.85%，二级（中低风险）产品占比85.03%，三级（中风险）产品占比8.12%，四级（中高风险）产品占比0.31%，五级（高风险）产品占比1.69%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.10%；混合类产品占比2.18%；权益类产品占比0.44%；商品及金融衍生品类产品占比1.28%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

注：收益/回撤=（近6月年化收益率-近6月现金管理类产品7日年化收益率均值）/近6月最大回撤。据南财理财通数据，近6月现金管理类产品七日年化收益率均值为2.3495%。

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理财风云榜（固收+权益）：信银理财前10占3，上榜产品近6月净值增长均超2%

据南财理财通数据，截至6月30日，在理财公司投资周期为3-6个月（含）的“固收+权益”公募型产品的近6月业绩排行榜中，共有7家理财公司上榜，分别为信银理财、中邮理财、华夏理财、青银理财、杭银理财、中银理财和招银理财。其中，榜单10强中信银理财独占3席，华夏理财有2只产品上榜，中邮理财、青银理财、杭银理财、中银理财和招银理财则分别有1只产品上榜。上榜产品投资周期均为180天或6个月。

从收益指标“近6月净值增长率”看，上榜产品近6月净值增长率均超过2%，有6只产品净值增长超3%。其中，信银理财“固盈象添利宝半年开4号E款理财产品”以4.50%的收益率夺得榜首，中邮理财“邮银财富·鸿锦最短持有180天4号(私行客户)人民币理财产品”和华夏理财“固定收益增强最短持有180天理财产品A款Y”分别以3.30%和3.20%分列二、三名。本周榜单上榜产品净值增长率均值为3.10%。

从风险指标“近6月最大回撤”来看，上榜产品在回撤控制上均表现优秀，回撤最高的招银理财“招睿嘉裕日开180天持有期1号增强型固收类理财计划A款”，其近6月最大回撤仅为0.31%，有7只产品的最大回撤控制在0.10%以内，其中，青银理财“璀璨人生奋斗系列开放式净值型人民币个人理财计划(半年开放)”、杭银理财“幸福99半年添益2009期理财计划”和信银理财“同盈象固收增强半年定开12号理财产品C类”均实现零回撤。

从绩效指标“收益回撤比”来看，除3只零回撤产品以外，信银理财“固盈象添利宝半年开4号E款理财产品”在获得最大增长的同时，其最大回撤也达到了剩余7只产品中的最小，兼顾收益与风险，取得了高达351.1334的收益回撤比，信银理财“多彩象量化稳健六个月持有期1号理财产品”的收益回撤比也达到101.4572。

权益市场二季度走“下坡路”，“固收+”表现不如“纯固收”

在经历2022年的下跌浪潮之后，债券市场于去年年末开始修复，并于今年一路呈现出相对顺畅的上行态势，从近期银行理财纯固收和“固收+”产品收益榜单来看，上榜产品均有着较高的净值增长率，在截至6月21日投资周期为6个月的纯固收公募产品近6月收益榜单中，上榜产品近6月年化收益率均值达到6.75%，部分产品年化收益率突破7%直逼9%。究其原因，主要是资金面持续宽松导致利率大幅下行所带来的资本利得快速增长。

然而，有着权益资产加持赋能的“固收+权益”产品尽管上半年表现可圈可点，但整体收益情况不如纯固收产品亮眼，权益市场在一季度呈“N”字形震荡上行之后，于二季度开始走下坡路，权益资产作为“固收+”的“+”部分，没有为“固收+”产品带来增厚收益。从上半年整体收益情况来看，纯固收和“固收+权益”产品均取得了较高的净值增长，其中，“固收+权益”产品上半年净值增长率均值为2.11%，略输于纯固收产品2.13%的净值增长率均值；划分投资周期来看，短周期“固收+权益”产品的上半年净值增长率略高于纯固收产品，但差距不大，而在中长期赛道，“固收+权益”产品上半年收益情况明显不敌纯固收产品。

南财理财通课题组将于8月发布上半年银行理财实际运作报告，敬请关注。

（数据来源：南财理财通）

进一步，利用Wind基金指数来侧面反映今年以来“固收+”与其他类型理财产品的收益表现。

债券型基金指数近6月整体趋势与债市走势相一致，一路低波动上行，其点数从2836.83上升至2895.70，近6月涨幅为2.08%，期间最大回撤为0.21%。普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数的走势形状十分相近，今年一月修复明显，2月以来震荡下行，在6月8日均达到区间低点，其中，偏股混合型基金指数从10030.07跌至9881.20，区间涨跌幅为-1.48%，最大回撤10.44%，普通股票型基金指数跌势稍缓，其点数从13135.42略微上升至13138.37，区间涨跌幅为0.02%，最大回撤9.61%。

（数据来源：Wind）

综合4只指数的走势，偏债混合型基金指数实际上是在债券型基金指数的基础之上叠加了股票类基金指数的收益和风险特征，其波动特征与偏股混合型基金指数和普通股票型基金指数类似，但偏债混合型基金底层资产以固收资产为支撑，因此，一月权益市场的迅速修复能够赋予偏债混合型基金相比于债券型基金更高的收益，而当权益市场开始调整，偏债混合型基金就会在债券的收益基础之上被权益投资侵蚀掉部分净值，因此整体呈现出震荡上行的态势，其点数从4524.92上涨至4578.69，近6月涨幅为1.19%，最大回撤1.68%，收益和最大回撤均介于债券型基金指数和股票类基金指数之间。

银行理财“固收+权益”产品上半年收益情况不如纯固收产品的原因与此类似，有所不同的是，银行理财“固收+”产品相比于“固收+”基金的统计口径更窄，“固收+”基金的权益投资比例上限为30%，银行理财“固收+”产品的权益投资比例上限为20%，并且大多数银行理财“固收+”产品的权益投资比例远远达不到上限，因此，权益资产对银行理财“固收+”产品收益和风险特征的影响相对而言会更小。

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好消息！南财理财通将为财经记者免费开通vip数据账号，22万只银行理财360度产品周期大数据应有尽有，欢迎您在文末联系课题组。

（数据分析师：马怡婷；实习生：杨晓丽）

（课题统筹：汤懿兰）

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