金观平：注册制改革重塑债券市场

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债券注册制改革近日全面落地。这是一场质量改革，也是一场效率改革。改革贯穿债券发行审核、信息披露、中介机构转型、监管理念转变等全链条，将带来一个更加规范、透明、可预期的债券市场，有助于提升优质企业债券融资便利性，推动债券市场高质量发展。市场参与各方要“穿新鞋、迈新步、走新路”，及时转变思维方式，积极应对新变化、开创新局面。

债券发行人要锤炼“经风雨见世面”的真本事。注册制把选择权交给市场，市场竞争随之加大，产品质量和安全将成为角力点。发行人要练好内功，一方面，要做好信息披露，以简明易懂的语言披露可能影响自身偿债能力的重要信息，用真实透明获取投资者信任；另一方面，应加强公司治理能力建设，做好融资统筹规划，合理把握发行规模和节奏，防范高杠杆过度融资，并严格履行本息偿付义务，以规范安全赢得市场竞争。

中介机构要切实担起“看门人”的重要责任。注册制下，中介机构把关责任前移，对其把关能力提出更高要求。中介机构既要加强公司内部制度建设，强化质控、廉洁要求，防范项目申报、审核、注册、发行过程中出现利益输送等违法违规行为；也要进一步提高执业水平，对存在公司治理失范、高杠杆过度融资等情形的发行人严格把关，从源头提高发行企业质量。否则，东窗事发时，追责将会比以往更加严厉，目前已有中介机构因欺诈发行而被罚巨额赔偿。

深入推进注册制改革，客观上要求监管部门“退一步”，还权于市场，同时又要“进一步”，加强监管，维护市场秩序。监管部门应持续完善市场化、法治化、多元化的债券违约风险化解机制，进一步畅通违约债券出清渠道，提升资源配置效率。同时，加强全链条监管和立体式追责，对于欺诈发行、虚假陈述、信披违规等行为，要及时依法追究，让相关主体付出应有代价，切实保障债券市场健康发展。

在注册制下，投资者也要提升甄别能力，考量风险承担能力，重塑“谁投资，谁担责”的理性认知，加强对债券投资知识的学习，认真分析企业基本面、审慎评估企业经营策略，选择经营稳健、评级稳定的公司债券。（作者：金观平 来源：经济日报）

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