文章简单梳理了当前“消费金融”的主要场所和机构，并对资产管理产品产品的不同分类进行了介绍。

01 资产管理产品分类

首先解释下大资管，资管即资产管理，大是一个泛指，缘由在于随着监管的不断放开，原有资管业务外延不断的拓展。根据监管部门的不同，现有资产管理业务的参与机构主要分为两类：银保监类、证监类，具体参与机构如表1所示：

表1

消费金融则是传统个人金融服务的补充，是金融结合消费场景的产物。消费金融是面向中低收入个人或家庭提供以生活消费为目的的小额短期借贷融资服务，其中蓝领、白领等群体是消费金融的主要客户群体。作为传统个人金融服务的补充，消费金融更加强调普惠性和便捷性，具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款期限短等特点。

消费金融业务的资产管理机构主要有银行、信托公司、基金公司及其子公司、证券公司及其资产管理子公司等，参与方式主要是资产证券化(ABS)。资产证券化是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。简单来说，就是将未来稳定的现金流，经“打包设计”后卖出获得融资。资产证券化的基础资产需要是权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或财产。

根据交易场所的不同，中国的资产证券化市场可分为场内ABS和场外ABS。所谓场内一般是指在上海证券交易所(上交所)、深圳证券交易所(深交所)和全国银行间债券市场(银行间市场)交易的ABS，场内ABS一般有专门的监管机构监管审批，有专门的业务规则和操作指引，发行要求比较严格，发行流程更为规范。

场外是指在中证机构间私募产品报价与服务系统(报价系统)、银行业信贷资产登记流转中心(银登中心)、地方金融资产交易中心(金交所)、互联网金融资产交易平台(互金平台)、保险资产登记交易平台等场所交易的ABS，准确地说场外发行的ABS产品是类资产证券化产品。

一般来说，场内ABS的监管要求更加严苛，基础资产质量较高，更受投资者青睐，因此最终的发行成本也能更低；场外ABS的发行门槛较低，发行流程较短，基础资产灵活度较高，但存在产品流动性不足，定价机制不完善，市场接受度较低等缺点。

业界习惯把场内ABS称为公募ABS，把场外ABS称为私募ABS，但事实上这两组概念不能完全等同。场内ABS市场中，只有在银行间债券市场发行的信贷资产支持证券(信贷ABS或CLO)和资产支持票据(ABN)可以真正采取公开方式发行，在交易所发行的资产支持证券要求投资者不能超过200家，属于非公开发行，实际也是私募。

因此，严格来说只有信贷资产支持证券和资产支持票据是公募ABS，其余均为私募ABS。图1简单展示了场内、场外、公募ABS的关系。

图1