年报掘金丨公募基金一季度加仓TMT成共识，部分基金“追风”调仓，当前市场调整下TMT主线仍存？-快看点

近日公募基金2023年一季报披露正式落下帷幕，在各机构在对基金一季报的持仓分析中，“加仓TMT”成为高频关键词。

今年以来，市场结构性分化显著，TMT行业仍迎来一大波上涨行情。在数字经济、AI等产业趋势的带动下，申万传媒板块年初至今涨44%，通信涨近40%。

(资料图)

在板块大幅走强的背景下，部分主动权益基金的基金经理也进行仓位调整，主动调仓换股至TMT赛道。

不过，近几日市场迎来剧震调整，TMT行业波动加大，出现了“获利回吐”的现象，内部分化也更加明显。

站在当前时点，TMT行情能否持续？本期硬核选基，一起聚焦！

公募基金一季度加仓TMT

2023年一季度市场震荡上涨，“分化”成为行情的关键词。在AI+、数字经济等大产业趋势下，以计算机、传媒、通信、电子为代表的TMT类行业涨幅大幅领先，公募基金的配置也明显向科技TMT倾斜。

截至4月24日，公募基金一季报披露完毕，在各机构对基金一季报的持仓分析中，“加仓TMT”成高频关键词。

据方正证券统计，2023年Q1全市场偏股型基金（普通股票型基金+混合型开放基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型）的资产配置占比中，增幅排名居前的行业分别是计算机、食品饮料、通信、电子和传媒等板块。

TMT板块中由于信创概念的影响，计算机板块持仓占比增幅最大，上涨2.5%。而电气设备、银行、休闲服务和房地产等板块的基金仓位调减明显。

（图源：方正证券）

不过，TMT板块内部的偏好也略有分化，计算机、传媒强者恒强。

招商证券研报显示：

计算机板块最近两个季度公募基金持仓的比例均上行，各细分行业如软件开发、计算机设备、IT服务等占比较高。

传媒板块也是两个季度配置比例不断增加，具体包括游戏和影视细分赛道。

通信板块，包括通信服务和通信设备，在2023年一季度的热度明显提升。

与之相反，消费电子和半导体等偏硬件的领域最近两个季度的仓位连续回落。

（图源：招商证券）

需要注意的是，基金行业配置比例的增减不一定能真实体现基金的配置意愿，因为股票市值会受到股价涨跌的影响从而被动发生变化。

比如一只基金的某一只非十大重仓股个股，由于股票股价大涨，市值相应发生变化，在基金持该只股票数量不变的前提下，那它在基金净值占比就可能会被动提升，也就因此有可能新晋到基金一季报的十大重仓股中。

与之相对，基金的主动增减持操作，更能反映基金的加减仓意愿。具体可以在基金季报中的“持股数量相对上期增减(%)”这一指标中体现。

（图源：某基金一季报）

从加仓意愿来看，光大证券在研报中指出，偏股型基金（同上，但包括封闭式）一季度对计算机、通信、家用电器、传媒及建筑装饰行业加仓明显，而对电气设备、银行及有色金属则出现了大幅减持。

（图源：光大证券）

具体到主动加仓的个股上，今年一季度公募基金加仓最多的前10大个股分别为海康威视、腾讯控股、科大讯飞、金山办公、中兴通讯、中际旭创、沪电股份、大华股份、中国海洋石油及中微公司。除了中国海洋石油及中微公司外，其余各个均为TMT板块股票，体现出公募基金对于TMT板块较为看好。

（图源：光大证券）

不过，需要提醒的是，对一季度的持仓分析仅限于前十大重仓股情况，与全部持股存在差异，且机构投资者的历史行为与未来行为并不存在必然联系。

哪些基金加仓或调仓TMT？

“等风来不如追风去”。

在今年一季度TMT板块大幅走强的行情下，部分主动权益基金的基金经理也进行仓位调整，或继续配置或主动调仓至相关赛道。

硬核选基统计了今年以来（截至4月23日）回报在40%以上的14只主动权益基金（A/C合并统计）发现，大多基金在2022年年报中所公布的持仓都属于TMT行业，且第一大重仓行业集中度较高，主要聚焦今年以来涨幅较好的计算机、传媒和电子/半导体（申万）板块。

例如典型的诺安积极回报A，基金经理是以重仓半导体闻名的明星基金经理蔡嵩松。从去年年报到今年一季报，该基金的前十大重仓股换了8个，但行业配置仍延续科技风格。2023年一季报显示，该基金前十大重仓合计持仓占基金股票市值比为79.77%，相较于2022年年底84.69%集中度稍微有所降低，个股聚焦在半导体设备端。

（图源：Wind）

蔡嵩松在一季报“小作文”里面也提到，开年以来，计算机行业在人工智能板块的带动下，走出了波澜壮阔的行情。该基金一季度主要投资在人工智能领域，算法、应用、算力端都有相应布局。

此外，其余几只排名居前的基金，也大多与诺安积极回报A情况类似。前十大重仓股有所变化，但行业配置基本延续2022年年报，大多加配传媒、计算机和半导体等受人工智能带动“起飞”的板块，或者在以上板块内部个股之间进行微调。

如排名第二的银华体育文化今年一季度就重点加仓了多只大涨的传媒游戏股，包括昆仑万维，恺英网络、三七互娱等；

而排名第七的招商优势企业A年内涨超47%，基金经理在季报中表示在春节前后大幅降低了对消费电子、家电等行业上游数字、模拟芯片的配置比例，第一时间增加了对服务器、光通信、超算、算力芯片等行业龙头公司的配置比例。

除了这些收益靠前的基金以外，还有不少基金是从新能源或其他行业明显调仓至TMT行业或人工智能领域。

国金证券分析师高智威测算得出，从2023年1月末至4月10日，有22只重仓新能源的基金大幅加仓计算机行业，58只基金大幅减仓电力设备及新能源行业。

在基金一季报中的市场分析部分，硬核选基（不完全统计）观察到，有多名基金经理明确表示，在一季度行情轮动的背景下，进行了明显的调仓换股操作。如前海开源沪港深乐享生活、西部利得聚禾A、长安宏观策略A、海富通成长甄选A、万家新兴蓝筹等。

其中，西部利得聚禾A一季度十大重仓股“大换血”，全部为新进TMT个股，如三六零、科大讯飞、金山办公等，且持股集中度高达73.41%，而该基金去年年报的前十大持仓大多属房地产行业上下游。基金规模（0.19亿元）较小的优势使得调仓换股的操作也更为容易。

从2021年-24%的业绩到今年以来一跃涨32%，基金经理何奇和吴海健“主动追风”，抓住了一波行情。展望未来，何奇和吴海健认为，在人工智能引领的新一轮全球科技创新浪潮下，数字产业或将逐步成为中国经济增长的新引擎。 

TMT主线仍存？

一季度业绩已成为过去，4月的行情在震荡上行中迎来“急刹车”，上证指数在4月18日达到近期高点3396.17点后，连续五日放量调整。TMT行业虽然也迎来回调，但内部分化明显。其中通信和传媒板块表现较强劲，4月18日以来分别涨3.6%和4.6%，而计算机板块跌3.7%，电子/半导体板块大幅调整跌超7%。

即使近期TMT迎来大震荡，不少机构对于2023年TMT是结构主线的结论似乎不改，但同时也指出对已经处在历史高位的TMT板块，需要注意交易拥挤带来的风险。

浙商证券认为，站在当前， TMT经历了第一波急涨行情后，主升段将逐步展开。以史为鉴，主升段的节奏特征在于上行斜率放缓，与此同时，伴随着盈利逐步向上，基金配置开始提升。

国金证券也认为，TMT主线延续的逻辑也没有变化。本轮TMT主线的短期明显调整或跟随市场调整，市场向上逻辑没有变化情况下，短期整体市场风险相对有限，TMT行情短期也难言见顶。

招商证券复盘历史上TMT大行情得出，TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了解”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20%左右。如果今年在业绩披露期结束后，随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势。

具体到配置上，机构建议在人工智能引领下，可关注业绩催化和产业催化两条线索继续演绎。

（以上观点均不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）

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