深度金选｜复合集流体蓄势待发！宝明科技大手笔押注，能否成为业绩“救命稻草”？

6月20日晚，双星新材(002585)公告称已于2022年12月完成首条PET复合铜箔设备安装，随之产品送样下游客户，并于近日获得客户的首张产品订单。而这也是复合集流体获得行业内首批订单，意味着复合集流体实现了从0到1的跨越。

随之而来的是复合集流体概念的持续火热。其中，双星新材、英联股份(002846)表现最为活跃，出现多次涨停，宝明科技也实现了不错的涨幅。

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值得关注的是，其实宝明科技上个月就因复合集流体多次大涨。此前，宝明科技在互动平台表示，公司赣州PET复合铜箔一期项目计划二季度量产。

复合集流体为何“实力”如此强大，一有相关信息披露便备受关注？相较于传统的纯金属集流体也就是铜箔/铝箔，复合集流体具有绝对优势，比如安全性高、重量轻，提升能量密度、成本低等，未来有望逐步替代传统铜箔/铝箔，潜力巨大。

此前，中信证券(600030)曾预计，复合集流体2023年有望成为量产元年。近日，中信证券再度表示，2023年至2024年，随着量产能力不断提升和订单的逐步落地，复合集流体行业将要迎来“稳定增长期”，这个阶段也是行业的最佳配置期。另据GGII，预计到2025年国内复合集流体的市场规模有望突破290亿元。

由此可见，复合集流体已蓄势待发，各公司的相关业务也正静待花开。

宝明科技在复合集流体业务上，可谓是大手笔！今年年初，据宝明科技披露公告显示，拟以8000万元设立全资子公司安徽宝明新材料科技有限公司，在马鞍山市宁马新型功能区投资建设宝明科技复合铜箔生产基地，计划总投资62亿元。

而此前赣州，宝明科技已投入60亿元。宝明科技2022年7月7日公告称，公司拟在赣州经济技术开发区投资建设锂电池复合铜箔生产基地，主要生产锂电池复合铜箔。项目计划总投资60亿元人民币。

120亿元对于宝明科技来说，不是一笔小数目，毕竟每年的营业收入也就在10亿左右，净利润持续为负。2021年、2022年营业收入分别为11.15亿元、9.4亿元，净利润分别为-3.54亿元、-2.23亿元。

2023年一季度，宝明科技实现营业收入2.05亿元，同比下降17.25%。归属于上市公司股东的净亏损3716.12万元。

复合集流体是否会成为明宝科技的“救星”？去年，中航证券表示，PET铜箔处于大规模应用前夕，属于高利润，高增长行业。宝明科技PET铜箔建设进度符合预期，看好PET铜箔项目为公司未来业绩增长带来新的驱动力，提升公司盈利能力和综合竞争能力，促进公司持续健康发展。但宝明科技PET铜箔尚未形成销售，所以暂不考虑业绩贡献。

不过，今年似乎出现了些“变化”。近期，有投资者向宝明科技提问，“请问公司赣州一期项目的复合铜箔，是否对PET和PP二种基材都做过试验，现在已经确定采用PP基材，否定PET基材？”宝明科技回复称，公司目前生产的锂电复合铜箔采用PP基材。

在股吧中，股民有点懵，宝明科技放弃了PET？投资者询问宝明科技，“公司放弃领先行业的PET铜箔，达到部分动力电池要求，却放弃市场订单，推到重来运用PP铜箔，是否太过于激进，是否对PP铜箔验证成功非常有把握，不怕进度不及预期吗？”宝明科技称，“公司目前生产的PP锂电复合铜箔产品具有更好的品质性能”。

PET铜箔和PP铜箔有何区别？目前，复合铜箔采用的基膜主要有PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）、PP(聚丙烯）、PI（聚酰亚胺）三种，其中PET、PP复合技术率先落地，PI处于研发阶段。但目前而言，PET综合性能最好，为锂电复合集流体的主流选择。

宝明科技的突然转向，让投资者一时摸不着头脑，对于其一直强调的“二季度量产”，也有所质疑。有投资者提问，“公司说第二季度量产复合铜箔，这个量产的意思是开始生产线生产，还是具有量产的能力呢？量产是否意味着已有合同签订，还是公司有信心产品通过验证，提前备货？”宝明科技回答表示，“公司赣州复合铜箔一期项目二季度量产；有关公司经营情况，还请关注公司后续披露的定期报告或相关公告。”

总体来看，宝明科技的复合集流体业务还是存在一定的不确定性，未来能否拯救其疲软的业绩，还是要打一个问号。

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