不管永茂泰怎样自圆其说，在其大力推广汽车零部件业务后，最后的結果确是该业务在营业额中占有率进一步降低，汽车用铝合金型材业务进一步升高。因此永茂泰对第一大顾客的依靠从过去的超50%升阶到超60%。

《投资者网》谢莹洁

做为上汽集团汽车用铝合金型材的重要一环，上海市永茂泰汽车高新科技股份有限公司公司（下称“永茂泰”）近十年来营业额平稳升高。殊不知此次申请办理发售，公司却有心降低主营业务业务汽车铝合金型材的比例，即日起8.5亿人民币资金投入于第二业务汽车零部件中。

这突显了永茂泰现阶段遭遇的艰难。历经很多年运营，公司关键盈利来源于依然是上汽集团主打产品公司，过多的依靠不但导致公司讨价还价权无法提高，也为销售业绩产生了不稳定要素，创收不增利状况常常出現。

再度递交招股说明书

永茂泰将会沒有想起，发售之途到来这般悠长。在其2019年半年度递交招股说明书后，中国证监会于2020年4月才得出意见反馈，而不上半个月時间，公司就提交了新的招股说明书。急切发售的心理状态一览无余。

4月底，中国证监会官网上公布了永茂泰的最新消息。2019年公司营业额环比增6%至26.43亿人民币，归母净利润环比增11.5%至1.24亿人民币。

但是，这一成绩表却经不住仔细观看。2019年，永茂泰运营现金流量对比2018年降低1.56亿人民币，资产总额回报率为11.7%，对比先前2年的13.8%、11.9%进一步降低。

在对《投资者网》的回复函中，永茂泰仍未反面答复2019年运营现金流量降低的缘故，对资产总额回报率减少的状况也避而不见。

但是，公司面对了“上中下游讨价还价权变低”的难题，表达将来将采用下列防范措施处理：“公司将重中之重紧紧围绕汽车轻量发展前景开展产业发展规划，积极主动开发设计高技术水平、高效益的新品，推动上中下游一体化发展趋势。”

全新招股说明书中，永茂泰提醒风险性称：“截止2019年年底，公司应收帐款账户余额4.77亿人民币，占资产总额的占比为24%，若应收帐款不可以按时取回，将对公司的运营成效造成不好危害。”

较大 难题是现金流量贫乏

针对永茂泰来讲，现阶段较大 的难题是现金流量。

肺炎疫情已经冲击性着这个以汽车铝合金型材业务谋生的公司。中国汽车工业协会发布的数据信息显示信息，一季度汽车生产量、销售量均下降约四成；上汽集团的营业额、扣非净利润各自降低47%、91%。

过去的一年，永茂泰早已提早耗费了许多资产。

2019年，公司流动资产从今年初的0.67亿人民币降低到0.48亿人民币，短期贷款从1.67亿人民币提升到2.6亿人民币，一年内期满的非流动负债从0.82亿人民币提升到1.3亿人民币。偿债进一步降低，流动比率与速动比率各自为1.09倍、0.81倍。

永茂泰缘何落个这般处境？原先，自上年申请办理发售提上日程后，永茂泰就刚开始壮士断腕地扩大。2019年，公司固资从今年初的6.3亿人民币提升到8.44亿人民币，在建项目从1.31亿人民币提升来到1.36亿人民币。

扩大身后，是公司对将来长期运营工作能力的焦虑情绪。做为汽车上下游全产业链的重要一环，永茂泰的顾客中不缺上汽汽车、北京长安等汽车大佬。2017年至2019年，公司对第一大顾客皮尔博格的销售额各自占当期主营业务收入的54%、58%和60%。

这也变成中国证监会关心的重中之重，因大顾客依靠产生的弊端过去销售业绩中早就呈现。2012年、2013年、2018年，永茂泰均出現归母净利润环比下降的状况。

永茂泰尝试大力推广汽车零部件业务，来处理对单一顾客依靠的难题，从而降低销售业绩创收不增利的状况。“汽车零部件专业设备固定资产原值从2017年底4.68亿人民币提升至2019年末8.84亿人民币”，公司在招股说明书中这般表达。

此次申请办理发售，永茂泰即日起融资用以汽车重要零部件精密机械加工智能化系统生产流水线新项目、环保型及新能源技术汽车重要零部件自动化技术生产流水线新项目，而求进一步扩张汽车零部件业务资金投入。

与资金投入提升互相矛盾的是，该业务赢利水准逐渐下降。2017年至2019年，永茂泰汽车零部件利润率各自为22%、20%、19%。对于此事公司的表述是，“因为产品研发和生产量上坡必须一定的時间，新品的销售量无法同歩提升，对利润率导致了很大的不好危害”。

否定利益输送行为

销售市场推广费提升是另一个降低盈利的要素。2019年公司这一新项目做到1114万余元，是2018年的近1倍，较2017年提升近4倍。永茂泰表述称，“博格华纳系公司2017年增加汽车零部件顾客，此项花费具体是公司为获得新项目的交货权而向中下游顾客付款的花费”。

即然该顾客早在2017年已增加的，为什么来到2019年忽然提升销售市场推广费？永茂泰告知《投资者网》：“销售市场推广费与某一商品的项目合同有关，承揽的项目合同越多，担负的销售市场推广费越多，代表公司在执行的项目合同越多，将来必须交货的商品数量越多。”

不管永茂泰怎样自圆其说，在其大力推广汽车零部件业务后，最后的結果确是该业务在营业额中占有率进一步降低，汽车用铝合金型材业务进一步升高。因此永茂泰对第一大顾客的依靠从过去的超50%升阶到超60%。

在对的《投资者网》回复函中，永茂泰仍未否定对大顾客的依靠：“受同一控股股东操纵的顾客已合并计算销售总额。第一大顾客皮尔博格包含从业不一样业务的华域皮尔博格有色板块零部件（上海市）比较有限公司以及子公司，及其华域科尔本哈里斯活塞杆比较有限公司以及子公司；俩家公司均为制造行业内出色的公司之一，具备很大的生产规模和较高的销售市场占用量。”

公司还表达：“汽车行业集中度相对性较高。公司做为汽车用铝合金型材及汽车零部件的经销商，展现顾客市场集中度较高的特性，与中下游汽车制造行业特点基本一致。公司与皮尔博格、科尔本中间还存有铝液直接供应业务，进一步提升了公司的顾客市场集中度及市场销售占有率。”

除开运营上的依靠，永茂泰与皮尔博格、华域科尔本中间还存有众多权益来往，例如科尔本无尝向公司租赁1050平米生产制造工业厂房、出示一批冶炼生产车间用机器设备。

科尔本为什么要无尝外借财产？彼此中间到底有如何的权益恩怨？永茂泰否定了利益输送的行为，并表达：“公司免房租租用科尔本的生产制造工业厂房，并应用科尔本已买断合同的一批冶炼生产车间用机器设备，而市场价格中已不考虑到工业厂房和有关机器设备花费，系彼此商业服务交涉的結果。”（逻辑思维金融荣誉出品）4