北向资金持续净流出、美联储加息在即，人民币5日连跌近800点

在岸人民币对美元在过去5个交易日连跌近800点。3月15日，人民币对美元即期放量收跌至三个半月新低，离岸人民币对美元早盘逼近6.41关口，创四个半月新低。当日收盘，北向资金净流出160.24亿元，过去7个交易日共计净流出667.5亿元。

“部分地区新冠病例激增，采取了一定的限制措施。另一方面，2月信贷数据远低于预期，外部压力也开始加剧。在外汇市场上，随着负面消息接连不断，此前持续逆势升值的人民币开始感受到贬值的压力。”德国商业银行高级新兴市场经济师周浩对第一财经表示。

值得一提的是，北京时间周四（3月17日）凌晨两点美联储将公布利率决议，大概率加息25个基点（BP）。多位交易员对记者表示，即使美联储不会以50BP的加息突袭市场，也有望支持美元走高。美元最近几周对欧元、英镑等主要对手货币创下数年高点，似乎蓄势于未来数天再度冲高。

国际机构避险情绪持续

近期，乌克兰局势并没有明显缓和迹象，因此国际投资者维持“避险模式”，这也导致北向资金连续7个交易日流出A股。

渣打全球首席策略师罗伯逊（Eric Robertsen）对记者表示，从短期来看，投资者将筹集现金以应对预期可能面临的赎回压力，这可能也会导致投资者匆忙抛售手中所有，而不是有选择性地卖出资产以回笼资金，继而可能导致新兴市场优质资产或避险资产在一定时间内表现不佳。

另一国际大型资管机构的投资经理对记者表示：“不少全球客户近期赎回新兴市场基金，中国（H+A股）在MSCI新兴市场指数中占比接近30%，因而难免会受到影响；另外，一些区域型基金也有卖出部分中概股的迹象；专注于中国的外资基金没有太大的赎回，但由于市场动荡，不排除会有客户赎回，因此近日管理人需要预留更多现金。”

某亚洲主权基金投资人士对记者称：“我们的现金敞口在过去几周就已经降至60%，市场避险情绪仍然较重。”

国内市场方面，15日一早，各界期待的MLF（中期借贷便利）利率下调落空。此外，上周五公布的社融和信贷数据低于市场预期，2月社会融资规模增量为11900亿元，预期22157亿元；2月新增人民币贷款12300亿元，预期14544.4亿元。

美联储加息在即，也导致国际资金趋于谨慎。“去年再通胀环境有利于投资股票及商品等风险资产。然而，若我们已处于滞胀的边缘，表现领先的资产类别便有可能在稍后时间转变。在此情境下，股票回报或将进一步转趋温和。另外，各央行现在处于进退两难的局面。加息过快可能会导致全球经济陷入衰退，但维持低利率的时间过长却有可能导致通胀失控。“施罗德投资研究及分析策略师、特许财务分析师马科维茨（Sean Markowicz）对记者表示。

嘉盛集团全球研究主管韦勒（Matt Weller）对记者称，此次美联储至少可能下调美国经济增长的短期预测值，对2022年增长率预测值或自4%调整为3%，并且上调通胀预测值，或将今年通胀率从2.7%上修为3.5%。“但美联储对利率做出预期的‘点阵图’将如何更新较不确定，也更引人瞩目。FOMC成员中较保守方与较强硬方可能分歧较大，但我们预计中位数将是确认今年加息5~6次，每次加息25BP。这基本符合交易者的预期。”

他也提及，美联储目前持有8.9万亿美元资产，并且面临着越来越严重的缩表压力。美联储可能有必要在年中之前停止将所持债券获得的收益进行再投资，但在额外资产购买计划正式于本月到期的背景下，预计美联储暂时不会推出明确的缩表路线图。

各界预计，美股后续或持续下探，这也难免影响新兴市场情绪。韦勒称：“标普500指数在过去11次衰退期间平均跌幅为26%，而当前跌幅约为11%。我们建议在投资组合中继续减持股票，等待标普500指数探向4000点。”

人民币“五连贬”

3月开始，人民币在美元指数几乎破百的走势下依然逆势走强，对美元汇率迈向6.3，但过去一周以来，在岸人民币对美元持续贬值，连续5个交易日内大跌近800点，离岸人民币对美元在15日跌破6.4。

“今天离岸人民币测试了一下6.41，但未能突破，今年的基调应该还是稳。”某外资行交易员称。瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰表示，人民币已经有一些贬值压力，但仍坚挺，不过现在疫情蔓延将给经济复苏带来压力。

去年以来，真金白银的流入使得人民币维持强势，这包括贸易顺差以及资本项下的外资流入。“目前中国的国际收支平衡仍维持强劲。1~2月，中国出口增长（同比16.3%）和贸易顺差（1160亿美元）超过预期。1月服务贸易逆差进一步收窄，同比下降28%，环比下降19%，近期疫情反复下，上述逆差可能会进一步收窄。”渣打中国宏观策略主管刘洁对记者称。

交通银行总行国际业务部外汇业务专家朱延桦表示，目前国内局部疫情反复的一个直接反应便是人民币汇率的回撤。“此前，人民币强势偏离的逻辑根基——无论是进出口，还是收付汇、结售汇、存贷款，都是建立在‘动态清零’背景下。”

资本项下资金则持续出现净流出。2月近800亿元资金流出中国债市。同时，根据通联数据Dateyes，3月截至15日，北向资金累计净流出645.41亿元。这可能加剧了人民币的贬值压力。但相比起其他新兴市场货币，人民币近阶段对美元的贬值幅度依然很有限。

在美联储启动加息背景下，交易员仍预计美元指数有“冲百”的可能，目前美元指数报在98.7附近。“美元指数要想延续涨势，必须攻克100整数心理关口、100.87水平阻力位和2020年3月的高点102.99。近几周美元对欧元、英镑和日元等主要对手货币均创下数年高点，似乎蓄势于未来数天再度冲高。这种势头在美元对欧元上尤为明显。”韦勒告诉记者。

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