IPO观察|美康股份求上市，销售费用占比高于同行，实控人曾短期内转手股权获利37.41%

6月27日，四川美康医药软件研究开发股份有限公司（以下简称“美康股份”）的创业板IPO获得了受理。

据悉，美康股份从事医药知识库建设和维护，以及临床合理用药系统研发、销售和技术服务，属医疗信息化行业。

(资料图片)

本次上市，美康股份拟筹集4.35亿元分别用于疾病诊疗知识库产品开发项目、研发中心升级项目、营销服务网络与信息化项目。

税收优惠、营销费用占比双高

美康股份，成立于1997年，从事于临床合理用药领域，自主建成了一套医药知识库，并以此为基础，开发了一系列覆盖医疗机构药事管理和药学服务全流程的临床合理用药信息化产品。

根据千里马招标网统计的全国临床合理用药信息化产品公开招投标数据，最近四年公司合理用药相关产品中标率均为行业第一。

产品持续推广之下，美康股份的营业也在快速增长。报告期内，公司营业收入分别为 1.26亿元、1.57亿元和 1.85亿元，三年复合增长率达21.27%。

需要注意的是，在营收高增长的趋势下，美康股份的销售费用占比也高于同行可比公司。据招股书显示，2020-2022年期间，同行可比公司的销售费用占比平均值分别为14.58%、13.42%、13.27%。同期美康股份的销售费用占比分别为20.83%、22.32%、20.08%，均高于行业均值。

对于上述现象，美康股份表示，“公司产品单价较低、客户分布广泛、服务单位较多，导致公司需要较多销售人员。”

值得一提的是，作为可比公司的麦迪科技(603990)，在销售费用占比方面与美康股份一样均维持在20%左右的水平。

不过相较于客户数量，美康股份的销售人员似乎并没有想象中的多。截至2022年，麦迪科技覆盖全国 超过 2100 家医疗机构，其中三级甲等医院超过 800 家，拥有销售人员101名，平均每位销售覆盖20.79家医疗机构。

同期，美康股份客户遍布全国31个省市自治区，覆盖医院5200余家，其中三甲医院1200余家，拥有销售人员102名，平均每位销售覆盖50.98家医院。就销售人员与客户数量的对比来看，美康股份的销售人员似乎称不上多。

在营收之外，美康股份的净利润也在快速增长，由2020年的3877.23万元快速增长至7233.55万元，增长86.56%。

不过美康股份的净利润很大程度上收到税收优惠的影响。一方面，公司作为高新技术企业，享受15%的所得税优惠税率，另一方面，公司作为软件企业，销售自行开发生产的软件产品，可享受软件产品增值税优惠政策。除此之外，公司还享受研发费用加计扣除的税收优惠政策。

据悉，报告期各期，公司税收优惠占利润总额的比例分别为45.90%、45.53%和33.11%。若未来软件产业税收优惠政策发生不利变化，将可能会对公司经营业绩产生不利影响。

3个月转股价增37.41%

股权转让一直是企业成长过程中的重要一环，但股权转让却总有出人意料的价格，美康股份的历史上同样出现过。

2021年2月5日，青枫基金与赖琪签署《股权转让协议》，约定青枫基金将

持有的美康有限22.50万元出资额（占公司注册资本的 2.25%）以1350.00万元的价格转让给赖琪。

也就是说，赖琪在2021年2月份以每出资额60元的价格从青枫基金手中获得了22.5万元出资额。

到了2021年5月12日，赖琪与嘉兴同人签署《股权转让协议》，约定赖琪将持有的美康有限12.1288万元出资额（占注册资本1.21%）以1000.00万元的价格转让给嘉兴同人。

也就是说，2021年5月，赖琪以每出资额82.45元的价格将手中出资额转让给了嘉兴同人。仅仅3个月时间，价格涨幅达到了37.41%，赖琪仅仅通过“转手”的交易就获得了272.72万元。

值得注意的是，在股权转让方面，除了突增的股价外，美康股份还存在对赌协议。

公司控股股东新鑫美康、实际控制人赖琪作为特殊条款义务承担主体，曾与广东冠粤、苏州冠泽、东证创新、嘉兴同人、成都生物城、刘乙瑶、成大钜星签署涉及股份回购等特殊条款的对赌协议。

目前，成都生物城和东证创新涉及效力恢复条款。倘若，美康股份本次发行上市被中国证监会或证券交易所不予受理、终止审核、不予通过或不予注册或公司无论何种原因主动撤回上市申请时，公司控股股东、实际控制人存在恢复特殊股东权利的风险。

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