比萨专家达美乐赴港IPO 连续十二季度同店实现正增长

餐饮行业权威网站产业信息网数据显示，比萨行业自2019年以来平均以每年10%以上的速度增长。这也让不少人看好这一餐饮细分行业未来的发展。

日前，达美乐的母公司——达势股份有限公司（以下简称“达势”），正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，由美银担任独家保荐人。

疫情下依旧快速增长

公开资料显示，达美乐是美国品牌，成立于1960年，按2020年的全球零售销售额计算，公司的全球特许权授予人Domino’s Pizza， Inc．（下文简称为DPZ） 为全球最大的比萨公司，截至2022年1月2日，于全球90多个市场拥有超过18800家门店。

达势成立于2008年，在2020年12月对Pizzavest China Ltd（达美乐当时在北京、天津、上海、江苏和浙江的总特许经销商）完成了收购，成为达美乐在中国地区唯一特许经销商，这为达美乐在中国的扩张按下了加速键。

作为中国比萨市场第三大比萨餐厅公司，达势旗下的达美乐到2021年年底，拥有门店数468家，相较之下，截至2019年年底，达美乐拥有188家直营门店，由此可见，达美乐在过去两年中发展迅速，增幅达到149%。截止至最后实际可行日期，达势已拥有485家门店。值得一提的是，近500家门店都是全直营模式。

在门店高速扩张的带动下，公司营收增长迅速。根据招股书所示，2019年至2021年，达势的收入分别为8.37亿元、11.04亿元和16.11亿元，其中2021年45.9%的同比增速高于2020年32.0%的同比增速。

目前，达美乐有近60%的门店位于北京、上海这样的一线大城市。从单店来看，2019年至2021年，北京与上海门店的平均日销售额分别为12009元、12122元和12781元；除此之外的新成长型市场（深圳、广州、杭州、天津、南京、苏州、无锡、宁波）的平均日销售额则分别为5892元、6002元和7617元。同期，达势门店层面的经营利润率分别为4.4%、4.0%和9.2%，非国际财务报告准则下的门店EBITDA利润率则分别为10.6%、10.6%和15.0%，实现稳步增长。

这样的销售数据令达势的盈利能力大幅提升，公司门店经营利润率由2020年的4.0%提升至2021年的9.2%。在此带动下，达势于2021年成功扭亏，经调整EBITDA实现了5830万元的盈利。

特色外卖服务背后供应链强大

公司方面表示，在中国市场之所以取得成功是因为其通过将全球公认的达美乐策略与对中国的了解结合，开发专有商业模式，即为通过在线渠道为中国本土的消费者提供美味、物超值的比萨而专门打造并专注于外送（由技术创新所带动）的商业模式。而这也让达美乐有别于中国的竞争对手，“我们认为，这种模式最终将使我们成为中国领先的比萨公司。”

据了解，公司的业务模式目前包括四点：兼具全球及本地特色的菜单、外送专家（公司承诺30分钟必达，未达则送消费券）、使用技术提升服务、推动门店单位经济及增长。

这意味着，在达美乐的菜单上，人们可以看到除了经典的比萨外，还有专为本土消费者设计的口味。值得一提的是其外送服务。达美乐向客户承诺外送30分钟必达，倘未能于客户下单后30分钟内完成外送订单，会给客户赠送优惠券，以此支持这一承诺。根据弗若斯特沙利文报告，达美乐为中国唯一承诺外送30分钟必达且服务所有销售渠道的客户的比萨公司。中国比萨市场正处于庞大、快速增长且处于早期发展阶段的环境，而外送销量迅速成长成为中国比萨市场成长中不可或缺的一环。相关数据显示，2016年至2019年，中国比萨市场的外送细分市场收益规模从76亿元增至141亿元，复合年增长率为22.9%。2020年，全国外送销售额为157亿元，占整个中国比萨市场的51.5%。2020年至2025年，预期比萨外送分部将按19.0%的复合年增长率增长，达至374亿元，占整个中国比萨市场的60.0%。

达势结合对中国市场的了解，将外送作为基因的一部分。达美乐在2021年中有约95%的外送、外带及堂食订单在线上下单，高于行业平均水平（低于70%）。这或许可以解释为何在过去两年的疫情下达美乐的发展为何如此迅速。

据悉，2021年，达势实现超过91%外送订单的送达承诺，平均订单完成时间为23分钟。这背后，得益于其部署的智能订单调度系统，可自动匹配订单与专业骑手，及确定最佳的配送路线，在一定程度上同样能反映出达势技术优势。此外，达势战略性规划门店网络，使门店配送区域覆盖高密度的住宅和商业区，并优化门店配送半径。在门店内，达势设计简化的厨房设计和备餐程序以将效率最大化，且让骑手可通过专门的店内订单收集区无缝提取外送订单。未来，达势也将继续紧跟创新技术创新的步伐，期待使用无人机、机器人及无人驾驶送餐车完成自动化送餐。

公司方面表示，其在中国区凭借较高知名度以及成熟的业务模式，创建兼具全球及本地特色的菜单，以逐步适应中国市场，提供专属中国及其消费者本地化服务。

挖掘下沉市场两年内再开300家店

“我们是一家建立在全球品牌基础上，处于快速扩张初期的中国连锁餐厅运营商。”达势在招股说明书中表示，在2020、2021年这两年中，公司设法维持了超过4%的正向同店销售增长，包括于新冠疫情对中国餐饮行业造成相当影响的2020年第一季度。

据公司方面透露，过去两年中，大部分门店的首次收支平衡期间为一至三个月，门店的一般现金投资回报期为三至四年。同期，北京及上海门店的一般首次收支平衡期间为一至两个月，一般现金投资回报期为两至三年。

截至目前，达美乐的门店有近六成店开设在北京、上海，但公司方面在下沉市场的经营也取得了不错的业绩。达美乐在杭州、南京、苏州和天津等新成长型城市开设门店，近年来，在该市场分部获得理想的市场增速。报告期内，新成长型市场合计贡献收益分别为1.34亿元、2.35亿元和4.64亿元，分别占当期营收比重为16.1%、21.3%和28.8%。

未来，达势计划凭借其门店经济模式极具扩展性及复制性和物超所值的定价策略，逐步扩大地理覆盖范围及深化市场渗透。“我们投入大量资源研究潜在新市场。”按照公司制定的计划，2022年、2023年将分别开设120家及180家新店。达势方面认为中国有大量的潜在门店位置，预期将于2024年及2025年继续快速地开设新店。据招股书显示，预计新设的300家门店中46%、39% 及14%将分别位于一线、新一线及二线城市。

根据弗若斯特沙利文的报告，预计2020年至2025年中国新一线和二线城市的比萨市场将以15.4%和17.5%的复合年增长率增长，超过同期中国一线城市的增长，成长空间显著。

在中国市场，比萨作为西餐分支领域，其收入规模保持持续稳定增长，至2019年已达人民币335亿元的规模，并预计于2025年将达到人民币623亿元，市场未来发展前景增速明显。而相比于与其他东亚市场，中国比萨市场仍存在服务不足的现象。根据弗若斯特沙利文报告所示，2020年中国每百万人仅有9.8家比萨门店，而日本及韩国分别为28.4家及28.9家。而这意味着未来这一细分市场潜力巨大。

中国比萨市场及比萨外送分部的增长将受中国不断增加的可支配收入及城市化、比萨于中国消费者中日益增加的普及度及外送服务不断增加的普及度所带动。在达势看来，中国的持续快速增长提供了巨大的市场机会及发展空间。公司通过利用自身的业务模式优势，已使其市场份额从2017年至2020年增长一倍，未来将继续在中国比萨市场占据更大的份额。

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