2022-09-28 15:55:28 来源:南国今报
9月以来,债市调整压力加大,长端利率持续震荡而短端利率上行明显,符合我们此前的判断,主要是因为短端市场利率向政策利率回归。后续来看,债市走势还将主要取决于资金面的情况。我们认为资金利率中枢暂时不会出现趋势性上行,但也难以回到此前低位,在流动性边际收敛的背景下,对长端估值也会形成一定的压力。
▍9月以来债市调整加大,长端利率持续震荡而短端利率上行明显。
从9月中下旬以来,债券市场就面临了一定的调整压力,其中短端利率表现得更为明显。截至9月26日,DR007达到1.7940%,10年国债到期收益率达到2.7154%,半年国股票据转贴利率达到1.60%,处于下半年来相对高位。
(资料图)
▍资金面是目前债市的主要驱动因素。
在基本面预期尚不明朗的背景下,债市变化的关键便落在了流动性环境上:央行回笼MLF的操作使得市场对于资金利率上行的预期有所升温;人民币汇率变化也制约了市场对货币政策的想象空间。后续来看,债市走势还将主要取决于资金面的情况,因此对10月流动性缺口展开分析。
▍如何看待政府债券:供给压力缓解。
国债方面,假设10月国债发行只数和单只规模基本不变,叠加到期情况,当月净融资额可能在1000亿元左右。地方债方面,参考目前公布的地方债发行计划,预计9月地方债净融资可能为2000亿元。
▍如何看待财政收支:收入持续好转,支出力度仍强。
今年财政支出力度较往年明显增大但收入显著下滑,但随着留抵退税等因素消退,预计10月财政收支差额将逐步回归至历史平均水平。财政收支将向市场回笼部分资金,同时考虑到政府债融资情况,料9月政府存款仍将增加约5000亿元,有效填补流动性缺口。
▍如何看待央行操作:MLF到期高峰来临,政策操作空间增加。
四季度MLF到期量较大,央行有可能延续8-9月操作模式,通过小幅缩量续作将引导资金利率稳步向政策利率靠拢。
▍如何看待其他因素:
取现需求减弱,外汇占款影响仍旧微弱,存款准备金缴纳压力减小,向市场投放流动性。
▍降准仍存不确定性:
流动性缺口扩大叠加MLF到期量较高,提供了降准置换MLF的操作空间。但需要注意的是,考虑当前流动性环境和人民币汇率等因素,降准虽然存在可能,但未必一定会在10月落地。
▍后市展望:
经测算,10月存在约4000亿元的流动性缺口(不考虑MLF和逆回购到期)。预计资金利率中枢暂时不会出现趋势性上行,但也难以回到此前低位,在流动性边际收敛的背景下,对长端估值也会形成一定的压力,我们建议在操作上多一分谨慎。
(明明为中信证券首席FICC分析师)
9月以来,债市调整压力加大,长端利率持续震荡而短端利率上行明显,符合我们此前的判断,主要是因为短端市场利率向政策利率回归。后续来看,债
事件:9月26日,央行表示,为稳定外汇市场预期,加强宏观审慎管理,决定自9月28日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。点评:
乐高集团于今天公布了截至2022年6月30日的上半年财务报告。与2021年同期相比,乐高集团在上半年的收入增了17%,达到270亿丹克朗。零售额增13%。乐高集
又一个国家重大科技基础设施在武汉启动建设,带领武汉创新能力再上新台阶。9月27日,脉冲强磁场实验装置优化提升国家重大科技基础设施项目建设
9月28日,燃气、天然气、油气开采三大板块大幅高开,涨幅居前。截至发稿,山东墨龙、德龙汇能、公元股份涨停,凯添燃气、水发燃气等纷纷跟涨。
9月以来,债市调整压力加大,长端利率持续震荡而短端利率上行明显,符合我们此前的判断,主要是因为短端市场利率向政策利率回归。后续来看,债
事件:9月26日,央行表示,为稳定外汇市场预期,加强宏观审慎管理,决定自9月28日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。点评:
乐高集团于今天公布了截至2022年6月30日的上半年财务报告。与2021年同期相比,乐高集团在上半年的收入增了17%,达到270亿丹克朗。零售额增13%。乐高集
又一个国家重大科技基础设施在武汉启动建设,带领武汉创新能力再上新台阶。9月27日,脉冲强磁场实验装置优化提升国家重大科技基础设施项目建设
9月28日,燃气、天然气、油气开采三大板块大幅高开,涨幅居前。截至发稿,山东墨龙、德龙汇能、公元股份涨停,凯添燃气、水发燃气等纷纷跟涨。
9月27日晚间,国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购中标结果公布,平均降价84%的幅度超出了市场预期,有外资品牌的胸腰椎后路固定融合每套平均
随着松江区广富林街道一宗地块落入龙湖囊中,上海三批次土拍也落下帷幕。截至9月27日,历经三个工作日的现场竞价,本轮上海土拍共计30宗地快全
福特中国近日宣布,将通过独立公司福特电马赫科技有限公司(下称“电马赫科技”)运作其在中国的电动车业务,加速在中国的电气化转型。福特中
银行账户体系与海关、税务政府部门打通联系,不同数据实时对接,外贸企业货物出口申报放行、退税、外汇结算等业务,都能在线上办理,大大提高
随着中国消费市场逐渐趋于成熟,彩妆高端化、细分化成为行业内的重要趋势,消费者对高端化妆品的强劲需求已成为美妆公司业绩增长的主要驱动因
旗袍,中国和世界华人女性的传统服装,被誉为中国国粹和女性国服。虽然其定义和产生的时间至今还存有诸多争议,但它仍然是中国悠久服饰文化
7月21日,北京市政府发布《北京市电影局关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》,宣布全市低风险地区影院,可于7月24日
武汉7·16渡江节组委会14日发布公告,由于长江武汉关水位超警戒水位,按照规定取消2020年第46届武汉7·16渡江节。受近期持续强降雨影响,
过去一段时间,国家级非遗项目灰塑传承人邵成村,多次在陈家祠等工作现场,向身边那些带着好奇目光的人们讲解灰塑的种种技术细节:草根灰、
7月13日,位于璧山区南门唐城夜市街区的璧山冷酒夜市开街。这是璧山区打造夜间经济消费载体、培育夜间经济活动品牌的举措之一。璧山市民一