南向资金缘何大举涌入港股

21世纪经济报道记者  陈植  上海报道

过去一个月，流入港股的内地资金明显增加。

数据显示，截至8月30日收盘时，南向资金自7月24日以来，累计向港股净流入818.3亿港元。

(资料图)

一位香港券商人士向记者分析说，南向资金之所以涌入港股，主要受三大因素影响，一是港股平均估值偏低，例如恒生指数与国企指数市净率分别仅有0.98倍和0.91倍，处于历史低点水准，二是内地采取一系列扶持经济措施，令在港上市的内地红筹股业绩有望明显回升；三是随着美联储加息周期即将结束，越来越多全球资本将重返新兴市场，内地资金纷纷率先提前布局逢低吸筹。

“此外，香港证券及期货专业总会建议撤销股票印花税，也是吸引内地资金涌入港股的一大驱动力。因为内地资金认为此举将令港股指数显著回升。”他认为。

记者多方了解到，目前南向资金对港股普遍采取越跌越买策略。

一位境内主观策略私募基金经理告诉记者，他们已将30%资金通过港股通渠道投向估值偏低的港股。究其原因，他们认为港股下跌空间相当有限，受内地出台一篮子刺激经济增长措施影响，加之美联储加息周期即将结束，未来港股或将呈现易涨难跌的趋势。

他甚至认为，若美股出现大幅回调，低估值港股很容易成为全球资本的新避险港。尤其是本周以来在美股上市的中概股持续回升，表明华尔街资本已开始将低估值中国资产视为对冲美股回调风险的重要选择。

天风证券认为，由于港股估值处于相对低位水平，正令南向资金的潜在回报相对较高。中期而言，随着港股科技公司逐步兑现业务增长预期，有望持续吸引资金增配。

中泰国际指出，在内地刺激经济政策密集出台的影响下，港股可出现情绪层面的提振，同时带来逼空反弹的机会。

南向资金“越跌越买”

多位业内人士告诉记者，自7月下旬内地相关部门接连出台一系列刺激经济措施后，流向港股的内地资金正持续增加。

究其原因，被不少内地投资者认为这些经济刺激举措不但利好A股，还对港股带来提振效应。

上述境内主观策略私募基金经理向记者透露，过去一个月期间，不少主观策略私募基金都纷纷转战港股，通过港股通持续加仓各行业低估值港股，因为他们认为当经济刺激措施令这些港股业绩显著回升，其股价涨幅可能会高于A股同行业上市公司。

在他看来，南向资金的持续流入，还有效对冲部分海外投资机构低配港股的抛售压力。

具体而言，受中国商品在美国进口占比下降、中国持续减持美债等因素影响，部分海外投资机构担心中美经济脱钩力度加大，纷纷调低港股配置比重避险，导致过去一个月来自海外投资机构的港股抛售压力有所增加。

所幸的是，南向资金的持续入场，承接了这些海外投资机构的港股抛盘，令港股走势趋于平稳波动。

上述香港券商人士告诉记者，过去一个多月期间，南向资金始终秉承越跌越买的交易策略，尤其在恒生指数低于18000点期间，南向资金的抄底热情尤其高涨。

记者多方了解到，在过去一个多月流向港股的818亿港元南向资金里，机构投资者占比较高，尤其是大量公私募基金纷纷加仓估值偏低的生物医药科技、工业制造、金融板块内地红筹股，令南向资金在不少港股的持股比例明显增加。

以港交所的行业分类统计，目前在生物医药科技、工业制造、金融板块，南向资金持股比例超过20%的港股个股，分别达到32只、20只与20只。

此外，南向资金高比例持有的个股，主要集中在A+H股。数据显示，目前80只A+H股（内地、香港两地上市的公司）的南向资金持股比例超过20%，占比达到约60%，南向资金持股比例在10%-20%的A+H股占比也有31.43%。究其原因，南向资金发现A+H股里的港股价格普遍低于A股价格，反而呈现更高的投资安全性与获利空间。

香港致力于提升港股市场流动性

尽管南向资金持续入场，但如何进一步激活港股市场交易流动性与交投活跃度，仍是一大挑战。

8月29日，香港相关部门宣布成立促进股票市场流动性专责小组，以全面检视影响股票市场流动性的因素，并向行政长官提交改善建议。

前述香港券商人士透露，一直以来港股属于机构市，即大量投资机构会采取长期持股的投资策略，导致港股整体交易流动性相应走低。

“另一个不容忽视的因素是，不同市值港股的交易活跃度与交易流动性同样千差万别，比如大市值热门港股的日均交易量相对较高，但多数小市值且缺乏成长性的港股则基本无人问津。”他指出。究其原因，是多数券商会对市值超过20亿港元的港股开展投研，并发布相应的投资报告，吸引各路资金前往投资交易；反之若港股市值低于20亿港元，就很难吸引到券商投研，相应的资本关注度也随之下降，导致其成交量与市场流动性持续下降，直至无人问津。

在这位香港券商人士看来，南向资金的持续入场，某种程度有助于盘活港股交易活跃度与市场流动性。究其原因，一是部分南向资金来自内资个人投资者，他们的交易频率相对较高，二是内地机构投资者与海外机构投资者的投资策略有所不同，两者相互碰撞，容易激发港股市场交易活跃度上升。

“但是，港股市场要吸引更多南向资金入场，仍需创造相应的赚钱效应。只有赚钱效应越大，各类资金就更愿入场，港股市场流动性自然随之活跃。”他强调说。

不少香港私募基金则认为，要进一步活跃港股市场流动性，不能仅仅依靠引入更多南向资金，还需在降低港股交易成本、在保持公开公正公平交易基础上允许引入股票交易策略等方面下功夫，从机制层面进一步“开源”，吸引不同区域资金进入港股市场交易，才能创造更大的“众人拾柴火焰高”效应。

记者获悉，得益于中国经济持续发展与中国-中东经贸往来日益紧密，越来越多中东资本正积极进入港股市场，作为掘金优质中国金融资产的新平台。此举将有助于港股市场流动性持续活跃。

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