推特收购案一波三折：马斯克出价比市值高40%，他后悔了吗

自“钢铁侠”、特斯拉公司创始人兼CEO埃隆·马斯克宣布收购社交媒体巨头推特（Twitter）至今，已经过去一个月时间，但这项收购能否真正达成还充满着变数。

马斯克此前预计，在最好的情况下，这项收购可能会在两三个月内完成。

然而在过去一个月内，美国科技股“变天”、推特股价下跌超过10%，市值仅310亿美元，而马斯克当时的出价相当于在目前的市值基础上溢价近40%。近一个月来，大牛股特斯拉更是出现了暴跌，市值蒸发近四分之一。

另一方面，帮助马斯克筹资的“币圈大佬们”更是损失惨重——虚拟货币近日跌势凶猛。截至5月15日，比特币的价格距离去年的峰值已经下跌超过50%。

协议达成后态度“扭捏”

刚刚过去的几天，马斯克似乎在收购推特方面的态度发生了180度急转。先是在上周五（13日）宣布将“暂时搁置”收购，直到推特的假账户下降至一定的比例，该消息使得推特股价当天收盘大跌近10%；当地时间上周六（14日），马斯克又发推文称，推特公司的法律团队指控他违反保密协议。

这一系列“大起大落”的表态背后，令人难以揣测马斯克的用意。4月中旬，当他宣布收购推特时，开出了约440亿美元的诱人高价，但在推特同意接受这一价格时，马斯克的态度似乎又开始“不冷不热”，变得“扭捏”起来。

“推特法务部门刚刚打电话，抱怨我违反了他们的保密协议。因为我透露机器人检查样本量是100！”马斯克在一则推文中写道。

推特曾在5月2日的一份公开文件中表示，根据对账户样本的内部审查，在2.29亿日活用户中，只有不到5%是“虚假或垃圾邮件”账户。但独立研究人员表示，实际数字可能高出三倍。

多年来，推特一直在清理垃圾邮件账户方面进行投入。例如，2018年推特收购了旧金山一家名为Smyte的科技公司，该公司专门从事垃圾邮件预防、安全和安保业务。不过，虚假、垃圾邮件账户的测量和检测在推特公司内部是一个“复杂的”问题，该公司的许多员工都没有很好地明确定义或理解，这也成为推特受人诟病的弱点。

卡内基梅隆大学的一项研究分析了2020年新冠虚假信息的传播，发现在前50名最有影响力的转发者中，82%是机器人。

“推特的律师可能是指责马斯克披露了交易的细节，也就是交易是否完成要看验证完机器人账户的情况。”上海大邦律师事务所合伙人游云庭对第一财经记者表示，“这可能不会影响最终的收购结局。马斯克作为一个精明的网红，绝对不可能让这场收购以一个笑话的方式收场。”

“推特可以做得更好”

上周，在英国《金融时报》的一场对话中，马斯克谈到了关于推特收购是否会发生的问题。他表示：“我认为推特是目前最好的一个思想交流的平台，但它可以在这方面做得更好，它需要铲除机器人、虚假和垃圾账号，以及任何试图对于网站造成虚假影响的账号。那些操纵着十万个账户的个人或实体是很糟糕的。”

马斯克还表示，推特需要在用户群体中建立更多的信任，做到这一点的方法是将算法开源，从而做到开放透明。

“这样每个人都可以看到算法的工作原理，并能提出改进建议和代码改动。”马斯克表示，“我打算把推特的算法放在代码托管平台GitHub上，并说：‘嘿，如果你想提出修改建议，欢迎’。”

此外，马斯克还提出，应该把哪条推文被人为干预的推送等进行标注，例如写明“某位推特工作人员对你的账号或某条推文采取了如下行为……”。

“这样你就不会觉得困惑，为什么这条推文没有得到任何关注，而那条推文得到了大量关注。”马斯克表示。

在被问到收购推特是否会有失败的风险时，马斯克表示：“客观地说，这不是一个已经完成的交易。在这笔交易完成之前，还有很多流程，例如推特还没有举行股东投票，甚至没有提交股东投票的委托书，而且仍有一些悬而未决的问题需要解决。”

对于“不按常理出牌”的马斯克，他所做的任何看似随机的决定，背后动机可能并不简单。马斯克虽然可以通过支付一定的“分手费”来终止这项收购，但市场分析人士认为，更可能的情况是，马斯克希望通过谈判寻求更好更有利的交易条件。

马斯克自己在宣称“暂时搁置”收购后，又立即强调“仍然致力于收购”，但这并没有阻止推特股价的下跌。上周五，推特的股价较马斯克宣布收购时的价格已下跌约23%。

价格还能再谈

奥维咨询董事合伙人张君毅对第一财经记者表示：“虽然马斯克已经和推特签了协议，但是并不意味着协议里定的收购价格就是最终的收购价格。如果在对公司的尽职调查中发现瑕疵，在推特的案例中，就是虚假账户的比例，那么双方还是有可能通过进一步的谈判，来调整收购价。”

在推特上拥有8000多万粉丝的马斯克，其掌控这一社交媒体的雄心在年初浮出水面。

3月26日，马斯克发表推文，指责该平台“未能坚持言论自由原则”，并表示他正在“认真考虑”建立社交媒体平台。

提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份监管文件显示，截至3月14日，马斯克已经累计收购推特5%的股份。这意味着，当他公开提及改造这个社交平台的个人想法时，他已经是推特的最大外部股东。

当地时间4月4日，有消息称，马斯克购买了推特9.2%的股份，成为其最大股东。第二天，推特公司宣布，现年50岁的马斯克将被任命为公司11人董事会的成员之一，任期到2024年结束。

根据美国证券交易委员会的文件，马斯克提出以每股54.2美元的价格现金收购剩余的Twitter所有股份，合计收购价格达到440亿美元，较推特公司4月1日的股价溢价近40%。

马斯克当时称，这是他的“最佳和最终报价”。市场人士也认为，推特可能找不到第二个愿意出如此高价的买方。

“我认为马斯克不会仅仅因为觉得自己多付了钱就放弃收购。”张君毅对第一财经记者表示，“他收购推特背后有一套完备的构想和雄心，绝对不是寻开心。”

但张君毅认为，在美国通胀高企、全球经济环境恶化的背景下，作为成长标杆的科技股也面临泡沫破裂的风险。

推特董事会已经表示，鉴于今年脸书（Facebook）和Snap等互联网同行的股票估值下跌，推特股价不太可能很快恢复到更高的交易水平。

从去年年底至5月12日收盘，美国标准普尔500指数下跌近18%，徘徊于“熊市”悬崖的边缘。在此期间，标普500企业市值蒸发超7万亿美元，其中科技企业流失了近3万亿美元。苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta（脸书公司更名后）、特斯拉等公司股价今年均大幅下跌；流媒体公司奈飞（Netflix）股价跌幅已超过70%，是标普指数中表现最差的股票。

“马斯克毕竟要为这项收购支付一大笔钱，如果特斯拉的股价撑不住，那么他能否筹到几百亿美元来完成交易，也是一个很大的挑战。”张君毅告诉第一财经。

类似的情况过去发生过，例如珠宝品牌蒂芙尼在2020年起诉法国奢侈品集团路威酩轩（LVMH）试图退出交易。后来这起收购价由162亿美元降至158亿美元，诉讼则以和解收尾。

“对于推特而言，与马斯克保持谈判可能好过一场旷日持久的诉讼。”一位长期关注特斯拉的人士告诉第一财经记者，“事实上，从马斯克报价时就能看出，推特董事会并没有费尽心机提高报价，或许也意味着推特没有更好的选择。”

但由于马斯克没有对推特公司明确未来的计划，员工可能会逃离。就在5月12日，推特解雇了两名高管，并表示将暂停招聘。

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